本报告分析了8月份的大类资产配置趋势，指出风险资产将继续保持相对优势，其中商品资产的配置比例有所调升。海外资产方面，美股和商品配置比例上调，而美债和美元配置比例下调。国内资产方面，避险资产仓位下降，商品资产仓位提升，股票资产略有调整。在A股市场风格方面，预计8月份市场将回归杠铃结构，低估值、弱盈利、小市值风格有望占优，尤其是低估值因子和中小市值风格可能阶段性表现。宽基指数方面，建议关注北证50和上证指数。

📈 风险资产延续优势，商品配置比例调升：基于7月资产收益率数据，8月大类资产配置显示风险资产配置比例边际提升，避险资产边际下调。具体而言，美股和商品资产配置比例上调，美债和美元配置比例下行。国内资产方面，避险资产仓位持续下调，商品资产仓位提升，股票资产小幅调降。

⚖️ A股市场风格或重回杠铃结构：7月A股市场风格偏向小市值、高估值、高盈利、强动量。展望8月，模型预测低估值、弱盈利、小市值风格将占据优势。盈利因子在7月反弹较快，预期计价偏高，8月或面临调整；低估值因子和中小市值风格则有望阶段性表现，重塑杠铃结构。

💡 重点关注宽基指数：在市场风格切换的背景下，报告建议未来一个月重点关注北证50和上证指数这两个宽基指数，它们可能在8月份的市场行情中表现突出。

　　商品资产配置比例有所调升，8月市场或重回杠铃结构。 　　大类资产配置：风险资产延续相对优势，商品配置比例有所调升。基于更新的7月资产收益率数据，我们基于周期嵌套的改良版BL模型更新了8月资产配置观点：海外资产方面，8月总体呈现风险资产配置比例边际提升，避险资产边际下调的局面。美股、商品资产配置比例边际上调，美债、美元配置比例边际下行。国内资产方面，避险资产仓位持续下调，商品资产仓位有所提升，股票资产小幅调降。 　　A股市场风格：8月市场风格或重新回归杠铃结构。7月市场风格表现为小市值、高估值、高盈利、强动量，与我们在2025年7月3日发布的《资产配置及A股风格半月报》中的预判方向一致。基于风格因子模型，我们认为未来一个月低估值、弱盈利、小市值或将成为市场占优风格方向。其中盈利因子7月反弹较快，目前计价预期偏高，8月或面临阶段性修整；与此同时，8月低估值因子或有阶段性表现，小市值风格或维持小幅占优格局，杠铃风格有望出现短暂修复。宽基指数上，未来一个月可重点关注：北证50、上证指数。 　　风险提示：1）模型输出基于历史数据，历史经验不能完全代表未来；2海外风险存在超预期可能；3）宏观政策不及预期。