华见早安之声
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市场概述
三十年期美债拍卖惨淡，长期美债收益率普涨、对美股构成压力。被视为鸽派的米兰即将担任美联储理事，提振科技股情绪，纳指惊险收涨。苹果再涨3%，几乎抹去了4月2日以来所有跌幅。礼来绩后重挫14%。
10年期美债收益率涨2.43个基点。美元徘徊于98低点。特朗普签署行政令允许401K账户投资加密货币等，比特币走高2%，以太坊涨5.6%。
黄金震荡上行0.76%，遇阻3400美元后回落。美俄会晤消息打压原油，美油较日高下挫近2%。
亚洲时段，沪指再创年内新高，稀土永磁午后大涨，恒指四连阳重返25000点，医药股下跌，国债、商品上涨。
8月17日上海Alpha线下闭门课，Clocktower首席策略师王凯文带你洞察地缘政治里的市场机会，了解详情>>
要闻
中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，高技术产品前7个月进出口同比增8.4%。稀土出口环比跌23%，大豆进口创历史最高，铁矿石进口连续三个月保持在1亿吨上方。
中国7月外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金。
OpenAI最强模型GPT-5来了，免费可用，Altman高呼迈向AGI一大步，微软抢先接入。
报道：特斯拉解散Dojo超级计算机团队，马斯克的AI抱负遇挫。
历史性时刻！特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币、私募基金等其他另类投资。
特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至明年1月底。美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一。
莫迪强硬回应：面对50%关税永不妥协，已准备好付出沉重代价。印度被爆还没打算报复、抓紧21天窗口期继续谈判。
特朗普39%关税正式生效，瑞士：暂不考虑反制，将继续与美国磋商。
特朗普表示可能很快与普京会面，即便未安排与泽连斯基同场。
中芯国际Q2销售收入同比增长16.2%，净利润同比下降19%。华虹半导体Q2营收同比增长18.3%，产能利用率创近几个季度新高。
英国央行如期降息25基点，通胀上行风险加剧内部分歧，史上首次两轮投票。
礼来Q2营收大增38%并上调全年指引，但口服减肥药效果不及预期，股价重挫14%。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅0.08%，报6340点。道指收跌0.51%，报43968.64点。纳指涨幅0.35%，报21242.70点。欧洲STOXX 600指数收涨0.92%，报546.05点。
A股：沪指涨0.16%，报3639.67点，深证成指跌0.18%，报11157.94点，创业板指跌0.68%，报2342.86点。
债市：美国10年期基准国债收益率涨2.43个基点，报4.25%。两年期美债收益率涨1.42个基点，报3.7279%。
商品：COMEX黄金期货涨1.12%，报3471.70美元/盎司。WTI 9月原油期货收跌0.73%，报63.88美元/桶。布伦特10月原油期货收跌0.69%，报66.43美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，高技术产品前7个月进出口同比增8.4%。稀土出口环比跌23%，大豆进口创历史最高，铁矿石进口连续三个月保持在1亿吨上方
- 我国货物贸易保持向上向好势头，前7个月进出口对东盟、欧盟、非洲、中亚进出口分别增长9.4%、3.9%、17.2%、16.3%，对美国下降11.1%；进出口高技术产品5.1万亿元，增长8.4%。尽管7月单月数据回落，今年前七个月中国稀土出口总量仍保持增长态势，累计出口38563.6吨，较2024年同期增长13%。今年前七个月钢铁出口量累计出口6798万吨，创下1990年有记录以来的最高水平。7月进口大豆1167万吨，同比增长18.5%，创下7月份进口量历史新高。煤炭进口量同比下降23%，但7月进口量较6月份的两年多低点已出现回升。7月外贸的三个“意外”。7月对美出口在6月的短暂反弹后再度转弱；对美以及东盟（转口）出口回落下，整体出口增速却明显反弹；进口在去年高基数的背景下超预期上升。民生宏观表示，在转口贸易以及国内出口商积极开拓市场份额的影响下，预计出口短期内仍将保持有韧性，但进口或更偏向于短期扰动，内需增长的回升仍需政策提振和数据观察。
中国7月外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金。中国7月末黄金储备报7396万盎司，环比增加6万盎司。截至2025年7月末，我国外汇储备规模为32922亿美元，较6月末下降252亿美元。
OpenAI最强模型GPT-5来了，免费可用，Altman高呼迈向AGI一大步，微软抢先接入。
- GPT-5是OpenAI首次将o系列模型推理和GPT系列快速响应结合的产物；编码能力迄今最强，基准测试中准确率74.9%，略超Anthropic周二推出的Opus 4.1；创意写作上表现出更好的品味；幻觉问题大幅改善，健康领域错误信息率1.6%，远低于GPT-4o的15.8%；新的安全训练模式教模型在安全范围内尽量给出最有帮助的答案。Altman称第一次感觉像在与任何领域的专家交谈。GPT-5周四起向用户开放，Pro用户可无限使用并获增强版GPT-5 Pro。微软周四起将GPT-5结合到Copilot、Azure AI Foundry等平台。OpenAI还推出ChatGPT聊天的四种可选预设性格。
报道：特斯拉解散Dojo超级计算机团队，马斯克的AI抱负遇挫。
历史性时刻！特朗普签署行政令，允许401K账户投资加密货币、私募基金等其他另类投资。特朗普于当地时间周四签署行政令，允许私募股权、房地产、加密货币等另类资产进入401k退休储蓄计划，为这些行业打开约12.5万亿美元退休账户资金的大门。
特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至明年1月底。这项提名仅为填补美联储理事库格勒即将于明年1月到期的任期。特朗普表示，与此同时，将继续寻找永久性的替代人选。
美联储理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一。据报道，现任美联储理事沃勒正逐渐成为下任美联储主席最有可能的人选之一。白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran表示，美联储理事沃勒已经积累了令人印象深刻的往绩，沃勒并未患上关税错乱综合症。
贝森特力挺特朗普炒掉美国劳工局局长，称该机构“早该整顿”。贝森特表示，美国劳工统计局上周发布的数据误差高达5到6个标准差，质疑统计数据可能已遭“污染”。他还批评劳工统计局在调查响应率持续下降的背景下，仍固守过时方法，属典型“懒政”。贝森特透露，劳工统计局新任局长将是一位顶尖的统计学家或劳动经济学家。
莫迪强硬回应：面对50%关税永不妥协，已准备好付出沉重代价。莫迪周四在新德里农业部门会议上虽未直接回应美国关税，但明确表示“绝不会在农民、畜牧业主和渔民的利益上妥协”。他强调：“我知道我个人将为此付出沉重代价，但我已准备好承担。”
- 印度被爆还没打算报复、抓紧21天窗口期继续谈判。媒体称，印度官员在考虑反制措施之前先寻求外交和贸易渠道解决争端，他们在评估，是否可在农业和乳制品领域做些让步，同时尽量降低国内生产商所受影响，比如允许有限进口转基因玉米用于非人类消费，并实施严格的可追溯性要求；目标是达成维护印度战略自主权的双边协议。
特朗普39%关税正式生效，瑞士：暂不考虑反制，将继续与美国磋商。当地时间8月7日，美国对瑞士产品加征39%关税的政策正式生效。瑞士联邦委员会表示，瑞士尚未考虑针对美国关税上调而采取的反制措施，因为这将给瑞士经济带来额外成本。瑞士将继续致力于与所有国际伙伴实现贸易关系多元化。
特朗普表示可能很快与普京会面，即便未安排与泽连斯基同场。此前白宫官员表示，美俄会晤需以普京同意与泽连斯基会面为前提。分析认为，特朗普的表态，说明他更愿意满足克里姆林宫关于举行一对一会谈的请求。但特朗普称，仍可能最早在周五就对俄罗斯施加额外惩罚。原油延续昨日颓势，WTI原油跌至每桶64美元以下。
- 普京：阿联酋是适合的地点之一。普京表示，俄方拥有很多愿意帮助组织会晤的朋友，其中一位朋友是阿联酋总统。俄方将决定会见地点，而阿联酋是适合会见的地点之一。
100%半导体关税，对于市场，现在问题比答案多。特朗普尚未提供该政策的关键细节，比如，企业需要在美国投入多少制造产能才能获得关税豁免资格？有哪些品类会被纳入豁免范围？芯片关税对原本就复杂的供应链有何影响？
- 除了库克，特朗普昨天还见了老黄，所以市场不怕“半导体关税”？特朗普将在“下周左右”宣布药品和芯片关税政策，包括英伟达、苹果在内的相关企业加紧游说努力，试图在最终政策出台前争取有利条件。韩国贸易特使表示，三星电子和SK海力士将免于美国100%的芯片关税，因为该国在这一领域享有“最惠国待遇”。
中芯国际Q2销售收入同比增长16.2%，净利润同比下降19%。Q3营收指引环比增长5%-7%，毛利率指引18%-20%，后者市场预期为21%。资本开支18.85亿美元，较Q1大幅增加33.2%，显示积极扩产。
华虹半导体Q2营收同比增长18.3%，产能利用率创近几个季度新高。华虹半导体二季度营收5.661亿美元，同比增长18.3%，净亏损3,280万美元，亏损幅度同比收窄21.4%；8英寸月产能44.7万片，利用率108.3%；12英寸月产能130.5万片，同比增长18.0%，收入同比大增43.2%。
英国央行如期降息25基点，通胀上行风险加剧内部分歧，史上首次两轮投票！英国央行最新预测显示，英国9月通胀峰值将达到4%，高于此前预测的3.7%；而通胀回落至2%目标水平的时间则被延后至2027年第二季度，比原先预计的时间晚了整整三个月。英国央行还对其量化紧缩（QT）计划发出罕见风险提示，暗示可能在9月决定放缓资产负债表的缩减速度，以避免加剧国债市场的紧张情绪。
礼来Q2营收大增38%并上调全年指引，但口服减肥药效果不及预期，股价重挫14%！礼来Q2营收155.6亿美元，同比增长38%，超出市场预期的147亿美元，同时上调全年营收预期至600亿-620亿美元。其中Mounjaro的表现相对稳健，全球营收52亿美元，增长68%。特别值得注意的是其海外市场的爆发式增长。但公司减肥药丸orforglipron在三期临床试验中仅帮助患者减重约11%，低于华尔街预期，引发投资者失望情绪。
国内宏观
姚洋：建议成立中储房，先收下100万套法拍房。姚洋指出，去年法拍房达75万套，今年预计超100万套，大量房屋积压银行并拉低市场价格。建议中储房先收购这100万套法拍房，让原住户交租金继续居住，既解决银行积压问题，又稳定房价。姚洋认为房地产和政府支出占国内总需求50%，与其补贴个人消费，不如投入这两大领域更能事半功倍地拉动需求。
财政部：免保育教育费政策覆盖所有幼儿园大班儿童。免保育教育费政策预计今年秋季学期将惠及约1200万人，相应减少家庭支出200亿元；后续将适时研究完善政策措施，让更多孩子享受到政策红利。
七部门：加强脑机接口基础软硬件攻关，到2027年初步建立技术体系、产业体系和标准体系。工信部等七部门发文称，到2027年，脑机接口关键技术取得突破，电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，打造2至3个产业发展集聚区。到2030年，培育2至3家有全球影响力的领军企业，构建具有国际竞争力的产业生态。打造高性能产品，加快植入式设备研发突破。推动非植入设备量产迭代。创新额贴式、耳贴式、入耳式、发夹式等产品形态，推动非植入产品向轻量化、高速率、低功耗发展。
国内公司
MSCI：将中信银行和老铺黄金纳入新兴市场指数。
传统业务承压，中国移动上半年营收同比微降0.5%，净利润同比增5%。中国移动数智化转型显现成效，上半年数字化转型收入达到1569亿元，同比增长6.6%，移动云收入561亿元，增长11.3%。传统业务持续承压：语音业务收入342亿元，下降5.7%；无线上网业务收入1,955亿元，下降4.7%。
海外宏观
美联储：美国7月消费者通胀预期上升，对就业市场的看法改善。纽约联储7月的调查显示，人们对未来一年的通胀预期从6月的3%升至3.1%，三年期通胀预期保持在3%不变，五年期通胀预期从2.6%升至2.9%，为自今年2月以来的最高水平。7月份有更多消费者愿意主动离职，且他们认为自己未来三个月内能找到工作的几率略有上升。
美国续请失业金人数创2021年底以来最高。截至7月26日当周，美国持续申领失业救济人数升至197.4万，创2021年11月以来新高，表明就业美国市场降温，强化9月降息预期。截至8月2日当周，首申人数略增至22.6万但长期稳定。
高盛宏观交易团队：“9月降息50基点”应是基准情形，市场低估了这种可能性。高盛认为，上周非农数据意外疲软，美国就业市场已经“明确转向”，这将推动美联储9月考虑更大幅度的降息。只要接下来CPI不出现重新加速，美联储可能实施50基点甚至更大幅度的宽松政策。
美股科技板块泡沫风险正在积聚，估值、集中度齐创新高。美股TMT板块估值已达到2009年以来的新高，板块内部相关性也在上升，反映出系统性风险的积聚。支撑高估值的关键在于盈利增长预期。市场正寄希望于强劲盈利增长来证明极端估值的合理性。如果TMT板块未能维持超越大盘的盈利增长势头，其估值溢价可能面临压缩风险，进而对整体市场造成冲击。
“基金代币化”海外正当红，华尔街看到了什么？高盛称，今年上半年代币化资产管理规模达230亿美元，暴增260%，预计2030年将超6000亿美元，反映的是机构投资者对区块链技术在传统金融领域应用认可度的显著提升。华尔街巨头竞相布局基金代币化市场，货币市场基金成为先锋，贝莱德BUIDL基金规模超29亿美元领先。私募股权等另类资产跟进，预测2028年市场将达3170亿美元。
海外公司
特朗普施压英特尔CEO辞职，称其“存在利益冲突”，英特尔股价一度跌3.4%。特朗普在社交媒体上公开要求英特尔CEO陈立武立即辞职，未说明具体原因。分析人士认为，陈立武的缩减策略可能与特朗普政府扩大美国半导体产能的目标背道而驰。
AI抢人大战，苹果“失血”严重，核心团队快被OpenAI、Meta“掏空”了。今年以来，苹果已有十余名AI研究员跳槽到对家公司。分析称，各公司现在将精英AI人才视为战略资产，和知识产权甚至整个业务部门同等重要，并以过去“只用于收购的强度和估值框架”来追求这些人才。
软银盈利大超预期，孙正义押对英伟达、台积电和甲骨文，二季度狂赚48亿美元。得益于科技股估值普遍回暖尤其是英伟达股价大涨，愿景基金本季度盈利4514亿日元，推动软银净利润升至4218亿日元，是分析师平均预期的两倍多，同比扭亏为盈。
“零工时代”：美国四大“自由职业”平台同日发财报，自由现金流都大幅上涨。Uber、DoorDash、Lyft和Airbnb周三发布二季度财报，业绩全面超预期，合计创造42亿美元自由现金流。Uber以24.75亿美元现金流领跑，同比增44%。数据显示，2012-2023年美国无雇员企业年增2.7%，远超传统企业1.1%增速，零工经济正重塑就业格局。
欧洲最火军工股莱茵金属，财报不及预期。莱茵金属2025年上半年和第二季度营收均低于预期，德国及欧洲的军费预算增加虽已宣布，但大部分新订单尚未真正落地，还未转化为收入。但公司维持2025年全年销售增长指引不变，还表示订单前景强劲。
航运巨头马士基：美国以外地区需求强劲，上调展望集装箱市场需求。马士基Q2业绩超预期，北美进口的萎缩被欧洲、拉丁美洲、西亚和中亚以及非洲进口的强劲增长大大抵消。公司同时上调全球集装箱市场增长预期至2%至4%，此前预期为-1%至4%。红海危机继续为集装箱航运公司利润提供支撑，船东采用绕行非洲南部的更长航线，缓解了行业船舶过剩问题。
行业/概念
1、计算机：招商证券指出，7月大盘指数突破上行、科技占优，牛市预期叠加产业趋势催化，计算机板块8月看好AI应用（海内外政策、商业落地共振）、华为链（9月份华为全联接大会）及金融科技（开户数增长、交投活跃）。
2、甲醇：截至8月6日，甲酸价格为3550元/吨，较前一日上涨300元/吨，涨幅+9.23%；较上周+35.50%，较上月+54.35%。德邦证券指出，受供应端阶段性产能收缩及出口激增带动，国内甲酸市场呈现供需偏紧格局。
3、钨：截至8月5日，据SMM，黑钨精矿价格19.45万元/吨，较7月初上涨12%；APT价格28.5万元/吨，较7月初上涨13%；碳化钨粉价格42.25万元/吨，较7月初上涨14%。短期看好刚需补库+出口修复驱动的钨价弹性；中长期钨品供给矛盾难解，资源品稀缺有望驱动钨价中枢抬升。
4、券商：近期资本市场两项关键指标瞩目：其一，8月5日，两融余额时隔近10年再度突破2万亿；其二，2025年A、H股日均成交额同步创下2010年以来新高。增量资金接力入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长期。
今日要闻前瞻
美国要求俄乌8月8日前达成协议。
圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。
日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要。
2025世界机器人博览会。
<全文完>
