来源：雪球App，作者： 三羊论财，（https://xueqiu.com/5833520416/297376707）
希望阳光电源能走一波大牛市，我觉得阳光算是很好的公司了，当下的业绩增长也不算差，不过已经过了快速增长的阶段！
底部反弹推荐三巨头，阳光电源+福斯特+福莱特，兼具业绩安全边际与弹性
#这次反弹会有什么不同？ 1）利空出尽，能担心的（需求/价格战/美国/Q2业绩）都反映在前期的走势里，短期内没有边际更差的因素（三季报还早/产业链价格企稳）；2）前段时间跌的彻底，筹码进一步优化，反弹无阻力；3）其他一级行业都兑现一定涨幅，低位轮动切换。
#推荐低位有空间的三巨头。核心逻辑：三巨头业绩稳定有支撑，全年业绩确定性高，估值跟随行业景气度下行带来超跌反弹机会。
1）阳光电源：24-25年业绩维持110e/120e判断，当前估值仅12X/11X。沟通下来，市场对阳光24年业绩有共识，但是估值因对25年业绩难以给出预期产生大幅波动。中性假设：2025年170GW逆变器出货/30GWh大储出货，0.18元/W逆变器不含税单价/1.2元/Wh大储不含税单价，业绩预测120e；悲观假设2025年170GW逆变器出货/25GWh大储出货，0.18元/W逆变器不含税单价/1.1元/Wh大储不含税单价，业绩预测110e。悲观假设下，25年估值也才12X，且随着26年大储订单价格和逆变器价格见底，预计26年业绩将随需求进一步增长（26年美国储能电池收关税，集成商顺价即可）。当前公司价值被显著低估。
2）福斯特&福莱特：24年福斯特业绩维持25e判断，当前估值16X；24年福莱特业绩维持32e判断，当前估值14X。对于两福，市场担心全年价格下降盈利收窄。我们认为：
一、对于光伏玻璃，4月涨价前3.2mm/2.0mm的光伏玻璃分别为25.5/16.5元/平，涨价从4月初持续到6月中旬，涨至26.5/18.5元/平，近期回调至24.5/15.5元/平，整体来看，Q2盈利较好，Q3压力较大，平均下来Q2+Q3预计与Q1单平盈利水平差异不大，全年30e+盈利预期确定性高，且随着下游价格触底略微修复，玻璃价格预计Q3后期或有缓解。此外，考虑当前较好的格局以及去年Q4的变化，预计玻璃龙头盈利较为稳定，20X估值或为龙头福莱特合理估值。
二、对于光伏胶膜，类似于光伏玻璃，Q2经历了价格提价与下跌的过程，整体来看Q3压力大于Q2，但好在价格下跌是因为原材料变化，价格压力能通过原材料传导，盈利能力波动有限，全年20e+盈利预期确定性高。
#风险提示： 价格竞争超预期、需求不及预期、贸易政策风险！
