近一个月（7月3日至7月30日），随着地缘政治风险缓和，全球股市迎来外资青睐。美股依然是资金首选，净流入108.6亿美元。值得关注的是，中国内地市场出现显著转折，录得47.0亿美元的月度净流入，为去年10月以来最高。尽管本土资金有所减仓，但外资的重新配置显示出对中国资产的兴趣提升，尤其是在信息科技和金融板块。新兴市场整体吸引力有望随赚钱效应增强而上升，而港股市场也呈现外资回流迹象，南向资金持续加速流入，偏好高息股和成长股。

📈 全球资金重新配置风险资产：地缘政治风险的缓和使得市场避险情绪下降，全球资金开始重新流向风险资产，推动主要股市表现。美股继续成为外资的主要流入方向，净流入额达108.6亿美元。

🇨🇳 中国内地市场吸引力回升：过去一个月，中国内地市场录得47.0亿美元的外资净流入，为去年10月以来最大月度流入。这主要由被动型外资驱动，显示出外资对中国资产的兴趣正在提升，未来若市场情绪持续，存在较大的回流空间。

🇭🇰 港股市场资金流向积极：外资净流入港股约33.8亿美元，其中主动型外资由净流出转为净流入，表明长线基金有回流倾向。同时，南向资金净流入加速，日均成交额占比进一步提升，显示内地资金对港股的配置也在增加。

🔄 本土资金“逆向投资”特征：中国本土资金在市场下跌时集中增持，在市场狂热时有序减持，呈现明显的“逆向投资”特征。例如，在4月市场下跌时大幅净流入，而在科技板块非理性上涨时则出现净流出，体现了其对市场的稳定作用。

📈 新兴市场吸引力有望增强：在美元走弱的背景下，新兴市场货币受益，若未来赚钱效应能够持续提升，新兴市场对全球资金的吸引力有望进一步增强，为全球资金分散配置提供更多选择。

　　地缘政治风险明显缓和，全球主要股市均受外资青睐。过去一月（7月3日-7月30日），地缘政治风险明显缓和，市场避险情绪大幅回落，全球资金重新配置风险资产。美股仍是最受外资青睐的市场，录得净流入108.6亿美元。外资转为净流入中国内地市场47.0亿美元，为去年10月以来最大月度净流入。不过，中国内地、日本、英国市场受到本土资金的较大减仓。从表现上看，净流入较多的市场表现较佳，比如美股、中国市场（包括A股和港股）、法国、英国市场等，韩国市场也表现亮眼，但印度股市表现落后。 　　若赚钱效应上升，新兴市场对全球资金吸引力有望上升。根据EPFR，过去一月，资金净流入发达市场372.6亿美元（可比同期：净流入335.0亿美元）。新兴市场录得净流入0.8亿美元（可比同期：净流入0.7亿美元）。我们预计，在全球市场波动成为常态的背景下，资金对于分散配置的需求上升，且新兴市场货币还受益于美元走弱，如果赚钱效应上升，对全球资金的吸引力有望增加。 　　外资转为净流入中国市场。根据EPFR，过去一月，外资转为净流入中国市场，主要由被动型外资驱动。期间共有47.0亿美元外资净流入中国市场（可比同期净流出4.7亿美元），其中主动基金净流出12.8亿美元，被动基金净流入59.8亿美元。我们观察到外资对中国资产的兴趣明显提升。截至6月底，主动型外资在中国股市的仓位仍然低于基准指数，若接下来市场情绪持续高涨，外资仍有较大的回流空间。由于信息科技和金融板块被低配的程度较深，在资金回流时或受青睐。 　　本土资金净流出中国市场明显放缓。根据EPFR，过去一月，共有32.4亿美元的国内资金净流出中国股市，较可比同期明显收窄，主要为被动型资金。今年以来国内资金呈现明显的“逆向投资”特征，在市场下跌时的集中增持：4月，国内资金净流入282.9亿美元，创下过去5年来最大月度净流入记录，推动A股企稳；在市场狂热时有序减持：2-3月，科技板块因AI概念炒作出现非理性上涨，当时国内资金累计录得净流出210.9亿美元，但并未对A股市场造成明显波动。7月呈现类似的趋势，上证综指和恒指分别上涨了4.5%和3.1%。 　　主动型外资转为净流入港股，南向资金净流入加速。过去一月，外资净流入港股市场约33.8亿美元，被动型资金净流入加速，主动型外资转为净流入0.8亿美元，反映长线基金开始出现回流的倾向。7月，南向资金累计净流入1,356.5亿港元，日均成交额在港股占比为27.5%，较6月日均成交额的25.7%进一步抬升。南向资金净流入金融（多元金融、保险、银行）、生物制药等板块规模较大，但汽车与零部件、电信服务、耐用消费品与服装录得净流出较多。从个股上看，南向资金偏好优质高息股和成长股。 　　投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。