全文摘要 1、液冷行业趋势与投资逻辑 ·海外液冷渗透率陡升：从海外液冷市场看，2026年GB300多以72卡整柜形式出货，且100%上液冷。同时，Meta一代产品、谷歌TPU V6版本均涉及液冷方案。综合来看，2026年海外液冷链条的确定性及渗透率相比2025年将陡升。 ·国内液冷需求提升：国内液冷市场方面，华为是最大出货方，2026年其出货量相比2025年将大幅提升。从大厂接受度来看，字节一直积极布局液冷；阿里、腾讯2025年态度明显转变。综合而言，国内液冷产业趋势日益确定，后续渗透率有望持续