全文摘要 1、化工反内卷背景与核心逻辑 ·反内卷政策背景：2024年以来，政府会议多次提及综合整治内卷式恶性竞争，约7次提到反内卷或低价无序竞争治理。本轮反内卷被视为类似供给侧改革的中长期行动。 ·化工行业过剩根源：化工行业由多个有单独逻辑的子行业构成，各子行业情况需单独分析。当前化工行业核心问题是供给过剩且幅度较大。2021 2022年行业景气，企业因线性外推预期新增产能过多；后续因库存周期等因素需求未延续，引发供需错配。行业当前过剩程度及未来新增产能，是判断其能否走出过剩泥潭的重要标准。 2