全文摘要 1、黄金分析的新视角：生息资产对比 ·主流视角的局限性：主流黄金分析视角以货币端的美元为对立面，逻辑是中期美元超发贬值、黄金上升。但该逻辑对黄金中周期波动解释力弱，更多用于解释黄金中枢问题，在周期位置判断上视角缺失。 ·生息资产对立面引入：黄金作为不生息或保值资产，对立面是生息资产，可用标普500代表的类股息权益资产表征。2025年4月至今黄金震荡期，市场转发巴菲特对黄金的看法，他认为黄金这类不生息资产长周期缺乏吸引力，更倾向持有能产生农耕收益的土地或可获取股息的生息资产。此外，黄金工