文章指出，美国与欧盟、日本及部分东南亚国家在关税谈判上进展顺利，预示关税风险有望平稳过渡，这对于风险资产价格构成利好。具体来看，与欧盟就关税税率达成15%的靠拢，实际税率可能更低。与日本的谈判也取得进展，尽管具体税率尚待商讨。此外，与印尼、菲律宾等东南亚国家的贸易协议也显示出关税的初步设定。在货币政策方面，尽管美联储对降息持谨慎态度，但考虑到经济放缓的风险，预计9月仍有降息的可能，除非就业数据出现超预期改善。

🇺🇳 关税谈判稳步推进，与欧盟就关税税率达成15%的靠拢，实际执行税率可能低于此，为贸易关系带来积极信号。

🇯🇵 与日本在关税问题上取得初步进展，尽管具体细节仍需进一步商讨，但显示出双方在避免高额关税方面的意愿。

🌏 东南亚国家如印尼和菲律宾与美国达成的贸易协议，设定了约20%的关税税率，并对转口贸易附加更高税率，预示着区域性贸易协定的调整方向。

📉 美联储对降息保持谨慎，但经济增速放缓的潜在风险使得9月降息的可能性依然存在，除非就业市场出现显著的超预期回暖。

　　核心结论：关税风险有望平稳过渡，利好风险资产价格 　　配置建议：关税风险有望平稳过渡，超配权益和美元 　　风险提示：对各国经济前景预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。 　　美国与欧盟、日本以及其他东南亚国家谈判整体顺利，降息仍待9月 　　当前美国与其他国家关税谈判进展整体顺利。①为避免30%的高关税，美国与欧盟达成15%的关税税率靠拢，并且据英国《金融时报》表示，15%的关税税率包含了特朗普正式就职前欧盟向美国出口商品4.8%的关税。换言之，实际上美国仅向欧盟征收10%的全球基准关税。②7月23日，美国总统特朗普在其社交平台发文表示，日本已同意从美国采购数十亿美元的军事及其他装备，与此相对应的是美国对日本关税税率定在15%。但日本方面表示还有待进一步商讨。③东南亚国家中，美国与印尼、菲律宾达成与越南相似的贸易协议，一方面将关税税率定在20%左右，另一方面对转口贸易设定更高的税率。 　　美联储对降息维持谨慎，维持9月重启降息的判断。7月议息会议后，鲍威尔表示并未确定美联储将在9月份如市场预期般降息。但考虑到美国经济增速放缓风险，9月降息仍为大概率事件，除非美国就业数据超预期回暖。