近期公布的美国7月非农就业报告显示劳动力市场显著降温，远低于市场预期，且此前两个月的数据也大幅下修，揭示了经济的潜在疲弱。这一疲软表现使得美联储此前的观望立场受到考验。贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder认为，该报告为美联储9月调整利率提供了证据，市场对9月降息的预期飙升至近90%。此情景让市场联想到去年，当时美联储在7月维持利率不变，但在随后疲弱的就业报告公布后，于9月降息了50个基点。然而，与去年不同的是，当前美国面临潜在的通胀回升压力。美联储的关键在于判断经济放缓是基本面恶化还是暂时现象，未来公布的就业和通胀数据将是决定其政策走向的关键。

🇺🇸 就业市场意外降温：7月非农就业数据远低于预期，且前两个月数据被大幅下修，显示美国劳动力市场正在快速降温，这给美联储的观望政策带来了压力。

📈 市场降息预期飙升：在疲软的就业报告公布后，市场对美联储在9月会议上降息的预期概率从不足40%飙升至近90%，显示出市场对政策转向的强烈预期。

🔄 历史模式或重演？市场将当前情景与去年夏天进行对比，当时美联储在7月维持利率不变，但在疲弱的就业数据公布后，于9月进行了大幅降息（50个基点）。这引发了关于美联储是否会再次采取类似“补救式”降息的讨论。

⚠️ 通胀风险成关键差异：与去年不同的是，今年美国面临潜在的通胀回升压力，这使得美联储在降息决策时面临更复杂的考量。此前关税政策的实施可能导致通胀压力抬头。

🤔 美联储面临两难：美联储需要判断经济放缓是由于基本面恶化，还是仅仅是某些政策影响的滞后效应。未来的就业和通胀数据将是决定美联储是谨慎观望还是采取果断行动的关键依据。

一份意外疲软的就业报告，正让市场开始热议去年“7月按兵不动、9月大幅降息”的剧本是否会重演。

就在本周美联储宣布维持利率不变后，周五公布的7月非农就业数据却显示，美国劳动力市场正在以惊人的速度降温。数据不仅远低于预期，对前两个月就业人数的大幅下修更是揭示了经济潜在的疲弱程度，这让美联储此前的观望立场备受考验。

面对这份疲软的就业报告，贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder直言：

今天的报告提供了美联储9月份调整利率所需的证据，因此唯一的问题是调整幅度有多大。

据芝商所数据，美联储在9月会议上降息的概率从周四的不足40%飙升至近90%。

(9月降息25基点概率高达89.6%)

历史重演？市场押注美联储“补救式”降息

就业市场的骤然降温，让市场立即联想到了去年夏天美联储的政策轨迹。

当时，美联储在7月的会议上同样选择不降息，但两天后发布的疲弱就业报告改变了局势。最终，官员们在9月的会议上以降息50个基点（超过常规的25个基点）的方式进行了“补救”。

而在7月美联储利率决议前，知名经济学家El-Erian就曾发帖前瞻美联储的潜在利率路径：

美联储完全重演去年模式的可能性有多大？具体来说，美联储在7月份维持利率不变，然后在9月份大幅降息，尽管在此期间经济状况看似没有变化。

然而，Timiraos指出，两者之间存在一个关键差异：去年，美国通胀正处于持续回落的通道中；而今年，由于春季以来特朗普政府实施的一系列广泛加征关税的举措，美联储官员们反而担心通胀压力可能回升。

因此Timiraos强调美联储面临的关键问题在于：美国经济基本面是否真的在恶化，还是说近期的放缓只是某些政策影响滞后所致、属于暂时现象。

但贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder在周五下午给客户的报告中表示：

如果劳动力市场的闲置状况加剧，或者新增就业持续低于10万，预计美联储将开始降息，且9月份降息50个基点是可能的。

值得注意的是，尽管Rieder提出了大幅降息50个基点的可能性，但目前的期货市场价格显示，交易员们认为发生这种情况的概率为零。

在9月会议之前，决策者还将获得一份就业报告和两个月的通胀数据，这些信息将共同决定，美联储是会选择谨慎观望，还是会像去年一样，用一次果断的行动来回应正在变化的经济前景。