亚马逊、Alphabet、微软和Meta等科技巨头在2025财年的累计资本支出预测大幅上调至3640亿美元，远超此前的3250亿美元。尽管支出增加，但投资者普遍持乐观态度，Meta和微软股价在发布财报后大幅上涨，甚至微软市值一度突破4万亿美元。Alphabet股价也随之上扬。分析师普遍认为，这些巨头在人工智能领域的巨额投资将带来丰厚回报，并上调了相关公司的目标股价。然而，亚马逊在资本支出上调后股价却出现下跌，原因在于其AWS云计算部门的运营收入指引低于预期，引发了对其人工智能计划的质疑。年初时，市场曾担忧科技公司在AI基础设施上的过度支出，但近期，随着AI应用逐渐显现成效，如谷歌AI概览月活用户达20亿，Meta广告收入受益于AI，以及亚马逊AI业务实现数十亿美元年化收入并保持三位数增长，这种担忧有所缓解，市场对AI投资的回报预期逐渐增强。

💰 科技巨头扩大AI投资：亚马逊、Alphabet、微软和Meta四家科技巨头将2025财年的累计资本支出预测从3250亿美元上调至3640亿美元，显示出对人工智能领域的持续和加大投入，主要用于建设数据中心和人才挖角。

📈 市场反应积极，股价普遍上涨：尽管资本支出增加，但Meta、微软和Alphabet在发布最新季度财报并上调资本支出预测后，股价均出现显著上涨，显示投资者对这些公司在AI领域的投资前景持乐观态度，并认为其将从AI热潮中受益。

📊 AI驱动业绩增长，但亚马逊遇挑战：Meta和Alphabet的财报显示AI对其业绩增长起到了积极作用，如AI推动广告收入增长和生成式AI创新。然而，亚马逊在提高资本支出预测后股价下跌，因其AWS部门指引低于预期，引发了对其AI计划的疑问。

💡 担忧与乐观并存的AI泡沫论：年初市场曾对科技公司在AI基础设施上的过度支出表示担忧，甚至有观点认为AI泡沫可能比互联网泡沫更大。但随着AI应用逐渐落地并显现商业价值，市场对AI投资回报的信心正在恢复，认为这些投资将带来长期回报。

💬 AI收入尚不明朗，但增长潜力巨大：目前科技公司尚未单独列出AI收入，但谷歌和Meta均表示AI对其最新业绩超预期有重要贡献。亚马逊CEO也指出其AI业务已达数十亿美元年化收入，并保持三位数增长，表明AI领域仍处于早期发展阶段，但增长潜力巨大。

科技巨头亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOGL、GOOG）、微软（MSFT）和 Meta（META）报告称，它们在 2025 财年的累计支出将高达 3640 亿美元，高于此前约 3250 亿美元的预期。在很大程度上，投资者似乎对这一增长不为所动。

过去两周，这四家科技巨头中的三家在发布最新季度财报后股价飙升，财报显示这些公司的整体表现超出华尔街预期，并上调了资本支出预测。Meta 和微软的股价在周四的交易时段分别上涨了约 11% 和 4%，此前一个下午它们发布了季度业绩。微软的股价飙升一度使其市值首次突破 4 万亿美元。Alphabet 的股票在上周发布财报后也出现上涨。

微软在截至 6 月 30 日的 2025 财年报告的资本支出为 887 亿美元，高于其此前预测的 800 亿美元。该公司表示，在 2026 财年，其支出增长速度将放缓。第一季度，它预计支出 300 亿美元，同比增长 50%。

微软首席财务官艾米・胡德在与分析师的 earnings 电话会议上表示：“鉴于我们在商业云领域的领先地位、对我们的云和人工智能产品的强劲需求信号以及大量的合同积压，我们将继续在资本支出和运营支出方面针对未来的广阔机遇进行投资。”

Meta 上调了其资本支出预期区间的下限，这家 Facebook 和 Instagram 的母公司正投入巨资建设人工智能数据中心并挖角人才。该公司周三表示，预计 2025 财年的支出将在 660 亿至 720 亿美元之间，而 5 月给出的此前区间为 640 亿至 720 亿美元。后者已经高于 Meta 在 2 月最初估计的 2025 年支出高达 650 亿美元。

Meta 首席财务官苏珊・李周三在与分析师的电话会议上表示：“我们目前预计 2026 年资本支出美元金额将再次实现类似的显著增长，因为我们将继续积极寻求增加产能的机会，以满足我们人工智能工作和业务运营的需求。”

Alphabet 首席财务官阿纳特・阿什肯纳兹表示，这家科技巨头 2025 年的支出将为 850 亿美元，而不是此前估计的 750 亿美元，“鉴于对我们的云产品和服务的强劲需求”。

按 Meta 预期区间的上限 720 亿美元计算，这些上调的预测将使科技巨头的支出达到 3640 亿美元，高于 2 月时 3250 亿美元的先前估计。

华尔街分析师普遍上调了这三家公司的目标股价，称这些投资是合理的，因为他们认为这些公司将从人工智能热潮中受益。

韦德布什分析师斯科特・德维特周四在给客户的报告中表示，Meta “在公司的广告技术栈和内容推荐引擎中注入的人工智能功能正在带来切实的成果”，并将其股票预期从 750 美元上调至 920 美元。

加拿大皇家银行资本的里希・贾卢里亚在自己的报告中称，微软的 “人工智能影响力和云增长仍被低估”，并将其股票目标价从 525 美元上调至 640 美元。

李约瑟分析师劳拉・马丁表示，谷歌 “在生成式人工智能创新方面处于领先地位”，上周将 Alphabet 股票的目标价从 210 美元上调至 220 美元。

在华尔街对资本支出变化的乐观反应中，亚马逊是个例外。该公司上调资本支出预测后，股价在周五下跌了 8%，但其 AWS 云计算部门的运营收入指引低于预期，引发了人们对其人工智能计划的质疑。亚马逊表示，其第二季度 314 亿美元的资本支出 “在一定程度上能代表我们下半年的季度资本投资速度”，这意味着其整个财年的支出将达到约 1185 亿美元。

除亚马逊外，市场对科技巨头人工智能支出的整体兴奋与年初投资者对这些公司狂热支出的担忧形成了逆转。年初时，中国初创公司深度求索（DeepSeek）展示了其人工智能模型能够产生与 OpenAI 类似的结果，且训练成本仅为后者的一小部分。这一进展引发了人们的担忧，即科技公司在人工智能基础设施上过度支出，而它们仍在努力将这项技术货币化。

最近，投资界的顶尖人士，从传奇做空者吉姆・查诺斯到阿波罗高级经济学家托尔斯滕・斯洛克，都发出了警告，称这些股票正处于一个比互联网时代更大的人工智能泡沫中。

“上世纪 90 年代的 IT 泡沫与如今的人工智能泡沫之间的区别在于，如今标普 500 指数中排名前 10 的公司比上世纪 90 年代时估值更高，” 阿波罗首席经济学家托尔斯滕・斯洛克在 7 月 16 日的博客文章中表示。（披露：雅虎财经为阿波罗全球管理公司所有。）

目前尚不清楚这些公司从这项技术中赚了多少钱，因为它们没有单独列出人工智能收入。谷歌表示，人工智能助力其最新业绩超出预期，人工智能概览的月用户达到 20 亿，而 Meta 表示，人工智能推动其广告收入超出预期。微软没有像前几个季度那样单独列出其 Azure 人工智能服务收入，但表示 “总体符合预期”。

亚马逊首席执行官安迪・贾西表示：“我们的人工智能业务年化收入达到数十亿美元，同比仍保持三位数增长，而且仍处于非常早期的阶段。”

“它们并不缺钱。它们看到了一些迹象，表明这些投资将会有回报，” 康奈尔大学教授卡兰・吉罗特拉周四在接受雅虎财经采访时表示。

DA 戴维森分析师吉尔・卢里亚告诉雅虎财经：“这种乐观情绪与 1 年、2 年、3 年、5 年、10 年后的回报有关。”