山东禽企龙头益生股份发布了大幅下滑的半年报，上半年营收13.2亿元，同比下降4.0%；归母净利润仅为616万元，同比下降96.6%。公司业绩的低迷主要归咎于核心业务鸡苗价格的大幅下滑，以及多个募投项目不及预期。尽管第二季度营收有所回暖，但整体颓势难挽。与行业内其他企业相比，益生股份的业绩波动剧烈，其抗周期能力薄弱的问题暴露无遗。同时，公司还面临资金链承压的挑战，短期借款和应收账款均达到历史峰值，预示着下半年的经营环境依然严峻。行业整体呈现利润向深加工龙头集中的趋势，而益生股份这类纯禽苗企业则在价格低迷中艰难求生。

🍗 业绩大幅下滑，净利润同比下降96.6%：益生股份上半年营收13.2亿元，同比下降4.0%；归母净利润仅为616万元，同比下降96.6%，扣非净利润337万元，同比下降98.2%。经营性现金流也同比下降35.5%，显示公司整体经营状况不佳。

📉 鸡苗价格低迷是主营业务下跌主因：财报显示，公司鸡收入同比下滑16.48%，主要原因是商品代鸡苗销售单价同比下降幅度较大，导致该业务出现亏损。尽管公司新建产能逐步释放，商品代鸡苗销量同比增长，单位成本下降，但终端消费需求疲软导致鸡肉及毛鸡价格低位运行，未能支撑鸡苗价格回升。

🚀 募投项目不及预期，暴露抗周期短板：公司多个募投项目，包括“3600头能繁原种母猪场和100种公猪站项目”已终止；“威海益生种猪繁育有限公司新建猪场建设项目”、“行唐家禽养殖场项目”尚未达到可使用状态；“潍坊益生种禽有限公司孵化场项目”和“钰农家禽养殖场项目”均因市场价格低迷未能达到预期效益。这反映出公司在面对行业周期性波动时，其业务结构和风险抵御能力存在明显不足。

📊 行业分化加剧，利润向深加工龙头集中：在白羽肉鸡行业整体面临价格低迷的背景下，深加工龙头企业如圣农发展、仙坛股份等业绩表现亮眼，实现了大幅增长。这表明行业利润正进一步向肉禽养殖和食品深加工的龙头企业集中，而益生股份这类以禽苗为主的企业，在市场低迷期面临的生存压力更大。

⚠️ 资金链承压，短期困境或将延续：益生股份的销售毛利率同比近乎腰斩，销售成本率攀升，应收账款增长，现金流连续一年下滑，短期借款和长期借款均创历史新高。分析认为，鸡苗市场供需失衡短期内难以扭转，公司可能需要经历一段艰难的“苦熬”时期，亏损局面或将延续至2026年。

图片系AI生成

7月31日，山东禽企龙头益生股份（002458.SZ）披露大幅腰斩的半年报，在行业暖风中独陷泥潭：上半年营收13.2亿元，同比下降4.0%；归母净利润616万元，同比下降96.6%；扣非净利润337万元，同比下降98.2%；经营性现金流1.43亿元，同比下降35.5%。

其中，第二季度营收6.98亿元，同比上升1.4%；归母净利润1932万元，同比下降73.8%，微弱回暖难挽颓势。

环比同业，这显然并非"鸡周期"失灵，作为公司禽苗核心业务的鸡苗价格大幅下滑，叠加多个募投项目不及预期，让公司抗周期短板暴露无余。

净利暴跌96%，多个募投项目不及预期

鸡苗价格大降，是导致益生股份主营业务大幅下跌的原因。财报显示，益生股份2025年上半年鸡收入同比下滑16.48%至10.06亿元；猪收入同比增长128.73%至2.04亿元。

图源：公司公告

益生股份称，公司报告期新建父母代场区产能逐步释放，商品代鸡苗销量实现同比增长，单位成本同比下降；需求方面，受终端消费需求疲软影响，鸡肉及毛鸡价格低位运行，商品代鸡苗销售单价同比下降幅度较大，致使该业务亏损。

图源：公司公告

募集资金使用情况方面，益生股份在半年报中表示，公司募投项目“3600头能繁原种母猪场和100种公猪站项目”已终止；“威海益生种猪繁育有限公司新建猪场建设项目”、“行唐家禽养殖场项目”尚未达到可使用状态；“潍坊益生种禽有限公司孵化场项目”产能释放需要周期，报告期内项目产能未完全释放，因此未能达到预期效益；“钰农家禽养殖场项目”由于报告期内商品代鸡苗价格较低，因此未能达到预期效益。

这折射出公司抗周期能力薄弱——近期7家上市白羽肉鸡企业发布的半年度业绩预告中，有5家盈利、2家亏损，益生股份近年业绩则一直极为动荡。

图源同花顺

近五年，公司净利润波动剧烈，2020-2022 年逐年下滑，2022 年亏损 3.67 亿元，2023 年、2024 年大幅回升至5.41 亿元、5.04 亿元，2025 年上半年又同比下降 97.53%。

这既预示着新一轮下行周期的猛烈冲击，也构成了2025年上市禽企众生相：禽苗企业在价格低迷中艰难求生，但深加工龙头迎来爆发式增长，行业利润进一步向肉禽养殖和食品深加工龙头集中。

“亚洲鸡王”圣农发展（002299.SZ），其预计上半年实现归母净利润8.5亿-9.5亿元，同比增长732.89%至830.88%；扣非归母净利润3.3亿元-4.2亿元，同比增长256%-353.35%。

圣农发展称，公司业绩大涨主要得益于C端零售渠道持续高速增长，出口及餐饮渠道各板块亦实现稳健增长，；上半年综合造肉成本对比去年同期实现显著下降。此外，报告期内公司对太阳谷的控股合并确认了5.4亿-5.5亿元投资收益。

山东龙头仙坛股份（002746.SZ）“小步慢走”，预计上半年归母净利润1.31亿元-1.43亿元，同比增长325.91%-364.93%。报告期内，公司鸡肉产品销售收入和销售数量均同比增加，加之通过优化饲料配方、提高生产性能、提升养殖效果等方式有效降低生产成本，利润大幅增长。

此外，转型食品加工的春雪食品（605567.SH）也扭亏为盈，盈利1380万~1600万元，主要原因是调理品（预制菜）销量同比增长，其中出口销量同比增长较大；报告期内，受饲料原料价格、鸡苗价格下降影响，毛鸡养殖成本同比下降。

短期困境难改，资金链承压

展望下半年，益生股份面临的挑战依然严峻，短期困境仍将持续。

卓创资讯肉禽行业分析师孙亚男表示，今年上半年，白羽肉鸡市场均价预估值为3.52元/斤，较去年同期下滑6.96%，背后主要的原因还是市场整体供大于求。从供应端看，上半年白羽肉鸡出栏量预估值为44.12亿只，同比增长11.7%；需求方面，上半年企业冻品平均库容率为79.90%，同比上升7.93个百分点。毛鸡出栏量较去年同期有所增加，但屠宰企业收购积极性不高，市场整体呈现出一种供大于求的态势。在此背景下，屠宰企业普遍存在控量宰杀的操作行为，以应对市场的压力。

“产品市场需求持续低迷，贸易环节采购十分谨慎，多为随用随采，导致企业出货压力较大。尤其在二季度，屠宰企业外租冷库的操作较为频繁，反映出企业产销情况不佳以及库存压力偏大，市场处于产能相对过剩的状态，是肉鸡价格下滑的重要原因之一。受毛鸡价格大跌，叠加高温及饲料涨价，养殖户补栏谨慎，鸡苗价格也跌至近年新低。”他表示。

图源同花顺

当前，益生股份的财务指标亦不容乐观：销售毛利率已跌至12.14%，同比近乎腰斩；销售成本率则攀升至87.86%，为近三年次高水平。营收萎缩的同时，应收账款却增长27.41%，并且，公司现金流已连续一年下滑，资金链趋于紧张——短期借款高达21.99亿元，长期借款1.07亿元，均为历史峰值。

有分析指出，鉴于鸡苗市场供需失衡的现状短期内难以扭转，益生股份、民和股份等纯禽苗企业面临的亏损局面或将延续至2026年，行业亟需加速产能去化。对益生股份而言，这场艰难的“苦熬”，或许才刚刚进行半场。（本文首发钛媒体APP，作者 | 黄田）

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