中信建投研报表示，美国7月美联储议息会议如期不动，会议声明显示美联储内部分歧加大。鲍威尔记者发布会发言鹰派，认为通胀比就业目标偏离更远，拒绝预设9月降息路径，选择保留未来随时调整货币政策的灵活性，鲍威尔发言表明他尚未开始考虑对六周后降息进行任何铺垫。9月降息概率下降，但如果未来两个月的数据表明关税继续向通胀传导但仍然可控，我们认为9月美联储释放降息预期，10月重启降息的概率仍然很高。关税新闻不确定性下降，降息路径不确定性上升，美元定价主线从“去美元化”叙事向基本面回归。