$Meta(META)$ 从货比货的角度来说， 相比较于苹果、微软这些巨头，Meta确实一直在被市场低估！无论各个大佬如何对她爱理不理，但她都在倔强的成长！
Meta 首席执行官马克·扎克伯格：好的。谢谢，肯。感谢大家今天的收看。我们又度过了一个强劲的季度，每天有超过 34 亿人至少使用一款我们的应用，并且用户参与度很高。我们的业务持续表现良好，这使我们能够大力投资人工智能。
在过去的几个月里，我们开始看到人工智能系统自我改进的迹象，这种改进目前进展缓慢，但不可否认。而超级智能（我们将其定义为在各个方面超越人类智能的人工智能）的开发，我们认为已经指日可待。Meta 的愿景是将个人超级智能带给每个人，让人们能够将其引导到自己生活中珍视的事物上。我们相信，这有可能开启一个激动人心的个人赋能新时代。关于超级智能能够带来的经济和科学进步，已经有很多文章进行了探讨，我对此非常乐观。
但我认为，如果以史为鉴，那么超级智能将发挥更重要的作用，即如何赋能人们，使其更具创造力，发展文化和社群，促进彼此联系，并过上更充实的生活。为了构建这样的未来，我们成立了元超级智能实验室，其中包括我们的基金会、产品和公平团队，以及一个专注于开发下一代模型的新实验室。我们在实现 LAMA 4.1 和 4.2 方面进展顺利。与此同时，我们也在开发下一代模型，这些模型将在未来一年左右推动前沿技术的发展。我们正在组建一支精英人才密集的团队。
Alexander Wang 领导着整个团队。Nat Friedman 领导着我们的人工智能产品和应用研究，Xingjia Zhao 是新项目的首席科学家。他们都是才华横溢的领导者，我很高兴能与他们以及我们正在组建的世界级人工智能研究人员、基础设施和数据工程师团队紧密合作。本季度我花了大量时间组建这个团队，这么多人兴奋地加入的原因是 Meta 拥有构建领先模型并将其交付给数十亿人所需的所有要素。随着我们构建多个千兆瓦集群，加入我们的人将获得无与伦比的计算能力。
我们的 Prometheus 集群将于明年上线，我们认为它将成为全球首个千兆瓦以上的集群。我们还在构建 Hyperion，它将能够在几年内扩展到 5 千兆瓦，此外，我们还有多个 Titan 集群正在开发中。我们进行所有这些投资，是因为我们坚信超级智能将改善我们工作的方方面面。从业务角度来看，我上个季度提到，我们正在追求五个基本机会：改进的广告、更具吸引力的体验、商业消息传递、元人工智能和人工智能设备。我可以逐一详细介绍一下。
广告方面，本季度的强劲表现主要得益于人工智能（AI）提升了我们整个广告系统的效率和收益。本季度，我们将全新的AI广告推荐模型扩展到了新的平台，并通过使用更多信号和更长的上下文提升了其效果。它推动Instagram上的广告转化率提升了约5%，Facebook上的广告转化率提升了约3%。我们也看到了AI在广告创意方面的良好进展，目前我们相当一部分广告收入来自使用我们某项生成式AI功能的广告活动。这对于预算有限的小型广告商尤其有价值，同时，广告代理机构将继续开展重要工作，帮助大型品牌战略性地应用这些工具。
第二个机会是更具吸引力的体验。人工智能显著提升了我们向用户展示他们感兴趣且实用内容的能力。我们推荐系统的进步极大地提升了内容质量，仅本季度，Facebook 用户使用时长就增加了 5%，Instagram 用户使用时长增加了 6%。内容本身也有很大的发展潜力。随着我们在 Meta AI 和全新编辑应用上推出的人工智能视频编辑工具的推出，我们已经看到了初步进展，未来还有很多工作要做。
第三个机遇是商业消息传递。我之前说过，我相信每个企业很快都会拥有一个商业人工智能，就像他们拥有电子邮件地址、社交媒体账户和网站一样。我们正在一些国家测试这些代理，并开始看到一些产品市场契合度，我们正在将这些商业人工智能集成到Facebook和Instagram的广告中，以及直接集成到电商网站上。
第四个机遇是Meta AI。它的覆盖范围已经相当惊人，月活跃用户超过10亿。
我们现在的重点是深化用户体验，让 Meta AI 成为领先的个人 AI。随着我们不断改进模型，我们看到用户参与度不断增长，因此我们的下一代模型将继续在这方面提供切实的帮助。
第五个机遇是 AI 设备。我们的雷朋 Meta 眼镜继续保持强劲增长势头，销量正在加速增长。我们还将推出新款高性能 AI 眼镜 Oakley Meta Houston。
它们拥有更长的电池续航时间和更高分辨率的摄像头，并且专为运动而设计。Meta AI 的用户比例正在增长，我们也看到新用户的 AI 留存率也在提升，这对于持续使用来说是一个好兆头。我认为 AI 眼镜将成为我们将超级智能融入日常生活的主要方式，因此，拥有各种不同风格和产品以吸引不同人群和不同场景至关重要。最后，我们看到人们在我们的 Quest 生态系统上花费的时间越来越多，社区也在稳步发展。我们上个月推出了 Meta Quest 3 的 Xbox 版本，我们看到人们对云游戏的兴趣空前高涨。
除了游戏之外，我们还看到了更广泛的用例，其中媒体和网页浏览贡献了相当一部分的参与度。我们将分享更多关于这方面的内容，尤其是9月17日在Connect大会上Reality Labs的工作。所以我鼓励大家关注。总的来说，这是一个繁忙的季度。业务表现强劲，并且在人才和计算资源的整合方面也保持了强劲势头，我们正致力于为每个人构建个人超级智能。
我非常感谢我们的团队为实现这一切而付出的努力，也感谢大家与我们一起走过这段旅程。现在有请苏珊。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：谢谢 Mark，大家下午好。我们先来看一下合并业绩。除非另有说明，所有比较数据均为同比。第二季度总收入为 475 亿美元，按报告和固定汇率计算均增长 22%。第二季度总支出为 271 亿美元，同比增长 12%。
具体项目方面，营收成本增长16%，主要原因是基础设施成本和合作伙伴支出增加，但部分抵消了此前宣布的多项产品使用寿命延长带来的收益。研发成本增长23%，主要原因是员工薪酬和基础设施成本增加。营销和销售成本增长9%，主要原因是与我们持续推进的平台完整性工作相关的专业服务费用增加，以及营销成本的增加，但部分抵消了员工薪酬的降低。行政和管理成本下降27%，主要原因是法律相关成本降低。第二季度末，我们的员工总数超过75,900人，环比下降1%，因为今年早些时候受绩效相关裁员影响的绝大多数员工已不再计入我们的员工总数。
这部分抵消了货币化、基础设施、现实实验室、人工智能以及监管与合规等重点领域的持续招聘。第二季度营业收入为204亿美元，营业利润率为43%。本季度我们的税率为11%，这反映了由于股价较前期上涨而产生的基于股票的薪酬的超额税收优惠。净收入为183亿美元，即每股7.14美元。包括融资租赁本金支付在内的资本支出为170亿美元，主要来自对服务器、数据中心和网络基础设施的投资。
自由现金流为85亿美元。我们回购了98亿美元的A类普通股，并向股东派发了13亿美元的股息。我们还在第二季度进行了151亿美元的非流通股本投资，其中包括对Scale AI的少数股权投资以及其他投资活动。本季度末，我们持有471亿美元的现金和流通证券，以及288亿美元的债务。现在来看看我们各部门的业绩。我先从应用家族部门开始。
我们的应用系列社区持续壮大，我们估计6月份每天有超过34亿人使用至少一款我们的应用系列。第二季度，应用系列总收入为471亿美元，同比增长22%。第二季度，应用系列广告收入为466亿美元，按固定汇率计算增长21%，即22%。在广告收入中，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者。按用户地域划分，欧洲和世界其他地区的广告收入增幅最为强劲，分别达到24.23%。北美和亚太地区增长了21.18%。
第二季度，我们服务中投放的广告展示总数增长了11%，增长主要来自亚太地区。所有地区的展示次数增长均有所加快，这主要得益于Facebook和Instagram用户参与度的提升，以及Facebook广告加载优化（但程度较小）。由于广告效果的提升，广告主需求增加，平均每条广告价格上涨了9%。由于第二季度展示次数增长加速，价格增速较第一季度略有放缓。
应用系列其他收入为5.83亿美元，增长50%，主要得益于WhatsApp付费消息收入增长以及Meta Verified订阅的增长。我们继续将大部分投资用于应用系列的开发和运营。第二季度，应用系列支出为222亿美元，占我们总支出的82%。支出增长14%，主要原因是员工薪酬和基础设施成本的增长，但法律相关成本的降低部分抵消了这一增长。应用系列运营利润为250亿美元，运营利润率为53%。
在我们的现实实验室 (Reality Labs) 部门，第二季度收入为 3.7 亿美元，同比增长 5%，这部分得益于 AI 眼镜销量的增长，但 Quest 销量的下降部分抵消了这一增长。现实实验室的支出为 49 亿美元，同比增长 1%，这主要得益于与员工人数无关的技术开发成本的增加。现实实验室的运营亏损为 45 亿美元。现在谈谈业务前景。推动我们收入表现的主要因素有两个：我们为社区提供引人入胜体验的能力，以及我们随着时间的推移将这种参与度货币化的有效性。
首先，随着我们进一步改进推荐系统和产品体验，Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的每日活跃用户持续增长。我们尤其看到视频互动的强劲增长势头。在第二季度，Instagram 全球用户的视频观看时长同比增长超过 20%。Facebook 也表现出强劲的增长势头，尤其是在美国，用户的视频观看时长同比增长超过 20%。这些增长得益于我们持续优化排名系统，以便更好地识别最相关的内容并进行展示。
随着我们进一步扩展模型，并使推荐内容更贴合用户在会话中的兴趣，我们预计全年将实现更多改进。我们推荐工作的另一个重点是推广原创内容。在 Instagram 上，美国超过三分之二的推荐内容目前来自原创帖子。下半年，我们将专注于进一步提高原创帖子的新鲜度，以便合适的受众能够在内容发布后立即发现创作者的原创内容。我们的长期排名创新也取得了良好的进展，我们预计这些创新将在未来几年带来下一阶段的改进。
我们开发跨表面基础推荐模型的研究工作正在持续推进。我们也看到了在线程推荐系统中使用 LLM 的良好效果。LLM 的加入正在显著提升威胁排名相关时间的占比。我们目前正在探索如何将 LLM 在推荐系统中的使用扩展到我们的其他应用。我们还利用了 LAMA 和其他几个后端流程，包括处理错误报告，以便我们能够更快、更高效地识别和解决重复出现的问题。
这导致美国和加拿大 Facebook 动态和通知中最重要的错误报告在过去十个月内下降了约 30%。目前，我们在应用程序中使用 LaMa 的主要方式是支持 Meta AI，它目前已在 200 多个国家和地区可用。WhatsApp 仍然是最大的查询驱动力，因为人们会直接向 Meta AI 发送消息，以完成信息收集、作业辅导和生成图像等任务。
在 WhatsApp 之外，我们看到 Meta AI 正日益成为我们内容发现引擎的宝贵补充。Meta AI 在 Facebook 上的使用率正在不断增长，因为人们会用它来询问动态消息中看到的帖子，并在我们的平台和搜索引擎中查找内容。我们预计 Meta AI 还将通过自动将外语内容翻译成受众的母语并进行配音，从而助力内容发现。今年晚些时候，我们将分享更多关于这方面的成果。
即将迁移到 Reality Labs。雷朋 Meta 眼镜的销量在第二季度加速增长，尽管我们今年早些时候增加了产量，但最受欢迎的 SKU 仍然供不应求。我们正在努力提高供应量，以便在今年晚些时候更好地满足消费者的需求。
现在来谈谈我们收入增长的第二个驱动力，即提高货币化效率。这项工作的第一部分是优化自然互动中的广告投放水平。我们将继续优化各个平台上的广告投放，以便在与用户最相关的时间和地点更好地投放广告。
在第二季度，我们还开始在 WhatsApp 的线程和更新选项卡中的动态中引入广告，这些选项卡是与人们的聊天分开的单独空间。从 5 月份开始，全球广告商现在可以向包括美国在内的大多数国家的 Threads 用户投放视频和图片广告。虽然广告供应仍然很低，而且预计 Threads 在短期内不会对整体印象增长做出有意义的贡献，但随着社区和参与度的增长以及货币化规模的扩大，我们对 Threads 的长期机会持乐观态度。在 WhatsApp 上，我们正在更新选项卡中推出广告、状态和频道以及频道订阅，以帮助企业接触到访问该部分应用程序的每天超过 1,500,000,000 名活跃用户。我们预计今年和明年将逐步推出广告和状态，最初预计广告供应量较低。
我们还预计，在可预见的未来，WhatsApp 广告和动态的平均价格将低于 Facebook 或 Instagram 广告，部分原因是 WhatsApp 偏向于盈利能力较低的市场，且可用于定位的信息较为有限。鉴于此，我们预计未来几年广告和动态不会对总展示次数或收入增长产生重大贡献。提高盈利效率的第二部分是提升营销绩效。今天我将重点讨论这项工作的三个方面：改进我们的广告系统；改进我们的广告产品（包括构建辅助广告创作的工具）；以及改进我们的广告平台，以根据每个业务目标优化广告效果。
首先是我们的广告系统，我们正在广告检索和排名阶段进行创新，以便为用户提供更相关的广告。这项工作的很大一部分涉及我们继续推进之前推出的建模创新，同时扩大其在我们平台上的采用。我们从2024年开始引入的Andromeda模型架构为我们广告系统的广告检索阶段提供支持，在这个阶段，我们从数千万个潜在候选广告中筛选出几千个最相关的广告。在第二季度，我们对Andromeda进行了增强，使其能够筛选出更相关、更个性化的广告候选广告，同时还将覆盖范围扩大到Facebook Reels。这些改进使Facebook移动端信息流和Reels的转化率提高了近4%。
我们全新的生成式广告推荐系统 (GEM) 为广告系统的排名阶段提供支持，该阶段是广告检索之后的流程，我们会从检索引擎建议的候选广告中确定向用户展示哪些广告。在第二季度，我们通过进一步扩展训练能力并在 Instagram 上添加自然搜索和广告互动数据，提升了 GEM 的性能。我们还融入了新的高级序列建模技术，帮助我们将事件序列的长度加倍，从而使系统能够考虑用户互动过的内容或广告的更长历史记录，从而提供更好的广告选择。这些改进相结合，在第二季度使 Instagram 上的广告转化率提高了约 5%，Facebook 动态和 Reels 上的广告转化率提高了 3%。最后，我们在第二季度扩展了 Lattice 模型架构的覆盖范围。
我们最初于 2023 年开始在后期广告排名工作中部署 Lattice，这使我们能够运行更大规模的模型，这些模型能够将学习成果推广到各个目标和界面，从而取代过去针对单个目标和界面进行优化的众多小型广告模型。今年 4 月，我们也开始将 Lattice 部署到早期广告排名模型中。这不仅提高了容量和工程效率，还提升了性能。最近的 Lattice 部署推动了 Facebook feed 和 Reels 在第二季度的广告转化率增长了近 4%。
接下来是广告产品。在这里，我们看到了由人工智能驱动的解决方案 Advantage Plus 套件的强劲发展势头。在第二季度，我们完成了 Advantage Plus 销售和应用广告系列的简化广告系列创建流程的推出，这使得广告商能够更轻松地通过从一开始就启用 Advantage Plus 来实现其效果优势。自从我们扩大其可用性以来，我们看到广告商对销售和应用广告系列的采用率有所提升，我们正在努力在未来几个月内完成潜在客户广告系列的推出。在我们的 Advantage Plus 创意套件中，GenAI 广告创意工具的采用率持续扩大。目前，近 200 万广告商正在使用我们的视频生成功能、图像动画和视频扩展功能，并且随着我们不断添加新功能，我们的文本生成工具也取得了显著成效。
在第二季度，我们开始测试人工智能翻译，以便广告商可以自动将其广告标题翻译成10种不同的语言。虽然目前还处于早期阶段，但我们在预发布测试中已经看到了令人鼓舞的性能提升。我们还看到中小型广告商对图片扩展的采用率持续增长，这表明这些工具如何帮助那些资源较少的企业开发创意。对于大型广告商，我们预计代理商将继续成为宝贵的合作伙伴，帮助他们应用这些新工具来提升业绩。除了Advantage Plus之外，我们看到商业消息传递业务发展势头良好，尤其是在美国，其第二季度的点击消息收入同比增长超过40%。
美国市场的强劲增长得益于我们网站到消息广告的普及，这种广告会引导人们访问企业网站了解更多信息，然后再选择在我们的某个消息应用程序中与企业进行聊天。最后，我们不断发展我们的广告平台，以推动针对每个企业的目标和他们衡量结果的方式进行优化的结果。在第二季度，我们完成了增量归因功能的全球推广，这是市场上唯一一款针对增量转化进行优化和报告的产品，增量转化是指如果没有人看到广告就不会发生的转化。我们还在第二季度在全球推出了全渠道广告，这使广告商只需一个广告系列即可优化实体店和线上的增量销售。在测试中，与仅进行网站优化相比，使用全渠道广告的广告商的每次购买总成本中位数降低了 15%。
接下来，我想谈谈我们的资本配置方法。我们的主要重点仍然是将资本重新投入到业务中，基础设施和人才是我们的首要任务。首先，我将从招聘开始。我们增加员工的策略仍然以公司最优先的领域为目标。我们预计，所有优先领域的人才增长将继续推动整体员工人数的增长，直至2026年，而其他职能部门的员工人数增长仍将受到限制。
在人工智能领域，我们特别注重招募行业顶尖人才，并正在构建元超级智能实验室，以加速我们的人工智能模型开发和产品计划。接下来是基础设施。我们预计，拥有充足的计算能力对于在未来几年实现我们面临的许多重大机遇至关重要。我们在核心广告和自然互动计划中的人工智能能力投资持续获得丰厚回报，预计在2026年将继续在这些领域进行大规模投资。我们还预计，开发领先的人工智能基础设施将成为开发最佳人工智能模型和产品体验的核心优势。
因此，我们预计将在2026年大幅增加投资，以支持这项工作。接下来是我们的财务展望。我们预计2025年第三季度的总收入将在475亿美元至505亿美元之间。我们的指引假设，根据当前汇率，外币对总收入同比增长约有1%的推动作用。虽然我们没有提供第四季度收入的展望，但我们预计2025年的同比增长率将低于第三季度，因为我们将在2024年迎来一段更强劲的增长期。
现在谈谈支出展望。我们预计2025年全年总支出将在1140亿至1180亿美元之间，高于我们之前预测的1130亿至1180亿美元，同比增长20%至24%。虽然我们对明年的规划仍处于初期阶段，但我们预计有几个因素将对我们2026年的总支出增长率构成显著的上行压力。最大的单一增长驱动力将是基础设施成本，这主要受折旧费用增长急剧加速和运营成本上升的影响，因为随着我们继续扩大基础设施规模。除了基础设施之外，我们预计第二大增长动力将是员工薪酬，因为我们在重点领域增加了技术人才，并对 2025 年全年聘用的员工确认了全年的薪酬费用。我们预计这些因素将导致 2026 年的同比费用增长率高于 2025 年的费用增长率。
现在谈谈资本支出展望。我们目前预计，2025年资本支出（包括融资租赁本金支付）将在660亿至720亿美元之间，高于我们之前预测的640亿至720亿美元，中值同比增加约300亿美元。尽管基础设施规划流程仍然高度动态，但我们目前预计2026年资本支出将再次实现同样显著的增长，因为我们将继续积极寻求机会，增加产能，以满足我们人工智能工作和业务运营的需求。谈到税收。随着美国新税法的颁布，我们预计今年剩余时间和未来几年的美国联邦现金税将有所减少。
我们正在评估几种执行该法案条款的替代方法。虽然我们估计2025年的税率将高于我们的第二季度税率，但目前无法量化其幅度。此外，我们持续关注活跃的监管环境，包括欧盟日益严峻的法律和监管阻力，这些阻力可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。例如，我们持续与欧盟委员会就个性化程度较低的广告产品（LPA）进行沟通。该广告产品是我们根据欧盟委员会就DMA（直接媒体访问控制）提供的反馈，于2024年11月推出的。随着欧盟委员会就LPA提供进一步反馈，我们不能排除其可能试图对其进行进一步修改，从而导致用户和广告主体验大幅下降的可能性。
这可能会最早在本季度晚些时候对我们在欧洲的收入产生重大负面影响。我们已经就欧盟委员会的DMA决定提出上诉，但任何对我们模型的修改都可能在上诉过程中被强制执行。总而言之，本季度我们的业务表现又一次强劲增长，因为我们在基础设施和技术人才方面的投资持续提升了我们平台上的核心广告效果和参与度。我们预计，目前正在进行的重大投资将使我们能够继续利用人工智能的进步来扩大这些收益，并在未来几年开启一系列新的机遇。Krista，接下来，让我们开始提问环节。
克里斯塔（会议主持人）：谢谢。我们现在开始问答环节。您。您的第一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。请提问。
高盛分析师 Eric Sheridan ：非常感谢您回答这些问题。马克，您回顾一下过去三到六个月里，贵公司在人工智能领域的业务发展情况。在深入研究该战略的过程中，您获得了哪些关键的经验教训？这些经验教训为人才招聘和计算领域的一些转变提供了参考。此外，您最近还发布了一些博文，阐述了基于这些关键经验教训，该战略可能如何发展。苏珊，基于马克关于人才和计算规模的评论，您是否能更深入地谈谈，我们应该如何看待这两个组成部分，以及如何在未来十二到十八个月内推动您对运营支出和资本支出的一些看法？非常感谢。
Meta 首席执行官马克·扎克伯格：好的。当然。我可以开始。从宏观层面来说，我认为人们对于真正强人工智能或超级智能（或者，无论你想怎么称呼它）的实现时间表有很多疑问。我想，到目前为止，在每一步中，我们都观察到，那些更激进的假设或最快的假设，往往最准确地预测了将会发生什么。
而且我认为这种情况在今年也持续发生。过去，有人在财报电话会议上讲过很多类似的趣闻。我认为，我们看到一些内部团队正在改进 Llama Four，打造自主 AI 代理，帮助改进 Facebook 算法，提高质量和参与度。如果你仔细想想，就会发现这是一件意义深远的事情。目前这类应用的量很小，所以我不确定这项成果本身是否对本季度的盈利或其他方面做出了重大贡献。但我认为，这方面的发展轨迹非常乐观。
我认为现在经营这样的企业面临的一个有趣的挑战是，很有可能几年后世界会变得截然不同。一方面，我们可以做很多事情。我们的核心产品已经得到了改进。另一方面，我认为我们全公司都秉持着这个原则，我们告诉大家，要认真对待超级智能。这个基本原则就是，我们认为超级智能迟早会真正塑造我们所有的系统，不一定是在一个或两个季度的轨迹上，而是在几年的轨迹上。
而且我认为这会改变很多关于公司内部不同运作方式的假设。所以，无论如何，我认为这基本上就是我们一直在观察它的运作方式，以及人工智能发展的轨迹或速度。我认为它仍然处于快速发展阶段，我认为这会影响很多决策，从拥有公司最优秀、最精英的人才团队的重要性和价值，到确保我们拥有领先的计算能力，以便这里的研究人员能够……显然，这里的研究人员人均拥有更多的计算能力，从而能够领导他们的研究，然后通过我们的产品将其推广到数十亿人。确保我们通过我们所做的所有不同的事情来构建和驱动这些产品。我认为这是我们公司在全球最擅长的事情之一，基本上，你知道，当我们采用一项技术时，我们擅长通过我们所有的应用程序、广告系统等等来驱动它。
它不会只是停留在纸面上。我认为，没有其他公司能像我们一样，擅长将某种东西呈现在数十亿人面前。所以，是的，我的意思是，我们会非常积极地推进这一切。但在某种程度上，是的，这就像是我们押注于我们所看到的轨迹，而这些正是我们看到的信号。但我们只是在努力解读它。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：Eric，关于你问题的第二部分，你知道，我们实际上还没有启动 2026 年的预算流程。所以对于明年的规划，在非常动态的运营环境中显然有很多变化因素。但今天我们对某些方面已经有一定的了解，包括 2026 年基础设施计划的大致情况，这些都会影响到我们明年的支出预期。我们还对薪酬支出的增长有一定的了解，这将会从我们今年招聘的 AI 人才中体现出来。所以，你知道，这两件事也是我们对 2026 年增长预期、总支出以及 2026 年资本支出进行提前预测的原因之一。
因此，就总支出而言，正如我之前提到的，我们预计基础设施将成为2026年支出增长的最大加速因素。这主要是由于2026年折旧费用增长的急剧加速，这主要是由于我们在2026年购买并投入使用的资产，以及到2025年部署的基础设施的增量折旧，这些基础设施将在明年确认全年折旧。我们还预计，2025年和2026年的资本支出中，较短寿命资产的占比将高于前几年。此外，明年基础设施成本增长的另一个因素将来自更高的运营支出，包括能源成本、租赁、维护以及与维护这些资产相关的运营费用。此外，我们还预计2026年云服务支出将有所增加，以满足我们的容量需求以及网络相关成本的增长。
基础设施方面有很多事情要做，因为它会影响2026年的总支出。除此之外，员工薪酬是2026年支出增长的第二大驱动力，主要体现在我们对技术人才的投资上，包括我们今年招聘的人工智能人才的全年薪酬支出。我知道这个问题有点长，所以我尽量简短地总结一下。在资本支出方面，我们2026年资本支出增加的主要驱动力是随着我们建设培训能力，扩大GenAI的产能。这将推动明年服务器、网络和数据中心方面的支出增加。
我们还预计将在 2026 年继续对 CoreAI 进行大量投资。再说一次，这是一个非常有活力的规划领域，但我们希望在事情逐渐成形之际分享我们的早期想法。
会议主持人克里斯塔：您的下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。请继续。
摩根士丹利分析师 Brian Nowak ：感谢您回答我的问题。我有两个问题。第一个问题，马克，我想回到智能实验室，服务于超级智能的愿景。您现在坐在这里，与 12 个月前相比，能否请您介绍一下，在未来 24 个月内，您最关注的技术制约因素或技术门槛因素有哪些变化？这些变化可能与过去有所不同，以确保你们能够在未来 10 年真正引领超级智能的理念？第二个问题，请问 Susan 或 Mark，一个关于核心的问题。你们对核心做出了很多改进，以推动更高的参与度建议等等。
您能否简单介绍一下未来18个月内您最期待的几个因素，您认为这些因素可以进一步提升核心平台的参与度？谢谢。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：是的。
Meta 首席执行官马克·扎克伯格：当然。我的意思是，就研究议程和我们非常关注的一系列领域而言，我确实认为专注于自我提升是一个非常重要的研究领域。而且，显然存在不同的扩展范式，我不想过多地谈论我们正在进行的研究细节。但我认为，在某种程度上，开发超级智能不能只是向人类学习，因为你试图构建一个从根本上比人类更聪明的东西。所以它需要学习如何自我提升，或者你需要开发一种方法让它能够自我提升。
所以，我认为这是一个非常根本的事情，它将对我们如何制造产品、如何运营公司、我们可以发明的新事物、可以做出的新发现，以及更广泛的社会产生非常广泛的影响。我认为这是一个非常根本的部分。就整体努力的形式而言，我想我已经更加确信，小型人才密集型团队是推动前沿研究的最佳配置。这与我们在其他世界级机器学习系统上的设置略有不同。所以，如果你看看我们在Instagram、Facebook或我们的广告系统中所做的工作，我们可以非常高效地让数百或数千人致力于改进这些系统。
我们有非常完善的系统，供个人进行测试，并能够测试各种不同的东西。你不需要每个研究人员都把整个系统都记在脑子里。但我认为，对于超级智能的领先研究来说，你真的需要最小的团队能够把整个系统记在脑子里，这会影响团队规模的一些物理原理，以及它如何运作的动态机制。不过，我会把时间交给苏珊，让她来谈谈更实际的问题。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：Brian，关于核心推荐引擎的前瞻性路线图，您知道，我们近期会重点关注一些短期事项。首先，我们专注于让推荐内容更适应用户在会话期间的互动情况，以便我们呈现的推荐与他们当时的兴趣最相关。此外，我们正在进行优化，帮助小型创作者的最佳内容在发布后尽快与合适的受众匹配，从而脱颖而出。我们还在努力提高系统的能力，通过兴趣探索和学习明确的用户偏好，发现每个人更多样化、更细分的兴趣。我们还计划进一步扩展我们的模型，并融入更先进的技术，以提高推荐的整体质量。
但我们还有很多长期投资，例如开发支持跨服务推荐的基础模型，以及将 LLM 更深入地融入我们的推荐系统。这项工作的重点是优化系统，使其更加高效，以便我们能够继续扩展推荐系统的容量，而不会影响我们现有的投资回报率 (ROI)。
会议主持人克里斯塔 (Krista) ：您的下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯 (Doug Anmuth)。请继续。
摩根士丹利分析师 Brian Nowak ：非常感谢您回答这些问题。一个是问 Mark 的，一个是问 Susan 的。Mark，Meta 一直是开源 AI 的坚定支持者。在您追求超级智能并推动从重大基础设施投资中获得更高回报的过程中，您的想法发生了哪些变化？然后，Susan，您关于 26 项资本支出的评论表明，明年的支出可能超过 1000 亿美元。
您预计会继续自行筹措资金吗？还是有机会合作？谢谢。
Meta 首席执行官马克·扎克伯格：是的。关于开源，我认为我们的想法并没有发生特别大的改变。我们一直开源部分模型，但并非开源所有模型。因此，我预计我们会继续开发和分享领先的开源模型。我还认为，目前有几种趋势正在显现。
一是，我们得到的模型太大了，对很多人来说并不实用。所以我们一直在纠结，分享这些模型是否有用？或者，你知道，这实际上只是在帮助竞争对手之类的。所以我认为确实存在这样的担忧。然后，显然，当你接近真正的超级智能时，我认为我们需要非常认真地对待一系列完全不同的安全问题，就像我今天早上在笔记中提到的那样。但我认为，最重要的是，我希望我们能够继续开源工作。
我希望我们能继续保持领先地位。我也希望我们不会把所有东西都开源，这是我们一直以来努力方向的延续。是的，我想Susan会多谈一些基础设施方面的事情，但这确实是一项巨大的投资。我们相信，随着时间的推移，它会有好的效果。我们非常重视这笔巨额资金，它将转化为数以千兆瓦计的计算能力，我们认为这将有助于我们生产、引领研究，以及在运营业务过程中提供高质量的产品。我确实在寻找机会，将资本转化为我们可以为人们提供的高质量产品。但这无疑是我们专注的一项重大赌注，我们希望确保我们所构建的一切能够转化为我们能够为数十亿使用我们服务的用户提供的最佳产品。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：Doug，关于您的第二个问题，我们预计如何为明年不断增长的资本支出融资，我们当然会自行承担其中很大一部分，但我们也在探索与金融伙伴合作开发数据中心的方式。我们目前还没有最终确定的交易方案，但我们普遍认为，一些模式将吸引大量外部融资，以支持大型数据中心项目。这些项目的开发将利用我们建设世界一流基础设施的能力，同时，如果我们的基础设施需求随着时间的推移而发生变化，这些模式也能为我们提供灵活性。所以我们正在探索许多不同的途径。
会议主持人克里斯塔 (Krista) ：您的下一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特 (Justin Post)。请继续。
摩根大通分析师Doug Anmuth ：好的，谢谢。我再问一个关于基础设施的问题。Mark，你们的支出现在已经接近一些最大的超大规模数据中心运营商了。您认为所有这些容量主要都是内部使用的吗？还是说，您认为可以共享，或者可以建立一种商业模式，将这些容量用于外部使用？
然后，Susan，当您考虑这笔资本支出的投资回报率时，我相信您有内部模型。您当然不能分享所有这些。但是您如何看待投资回报率？您对长期回报是否乐观？谢谢。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：Justin，我可以继续尝试一下这两个问题。当然，Mark，你应该随意发表意见。你知道，现在我们专注于确保我们有足够的能力来应对内部用例，这包括我们为支持推荐所做的所有核心 AI 工作，有机引擎工作，内容方面，以支持所有广告排名和推荐工作，当然，还要确保我们正在构建我们认为需要的训练能力，以构建前沿 AI 模型，并确保我们正在为我们认为可能面临的推理用例类型做好准备，因为我们最终不仅关注开发前沿模型，还关注如何扩展到我们认为将广泛有用并吸引用户的各类消费者用例。因此，目前，我们并没有真正考虑外部用例，基础设施上的外部用例，但这是一个好问题。
关于你的第二个问题，也就是关于资本支出的投资回报率（ROI），你知道，有几件事需要考虑。再次强调，在核心人工智能方面，我们继续看到强劲的投资回报率。我们衡量投资回报率的能力相当出色，而且我们对所看到的严格衡量和回报感到非常满意。在通用人工智能方面，我们的回报曲线显然要早得多，我们并不预期通用人工智能工作会在今年或明年成为重要的收入驱动力。但我们总体上仍然对即将出现的盈利机会非常乐观，马克在他的演讲稿中谈到了五大支柱，我在这里就不再赘述了。
我们认为，从中长期来看，这些都是非常直接和直观的机会，你知道，就我们目前的业务状况而言，它们对我们来说是巨大的机会，而且每个机会都会带来巨大的市场。所以，你知道，我最后要补充的是，我们在构建基础设施时考虑到了可替代性。显然，在数据中心、外壳、网络基础设施等方面，有很多东西需要预先构建。但你知道，我们会在需要的时候订购服务器，这最终将是资本支出中最大的一部分，我们会在需要的时候做出最佳决策，确定容量的用途。
会议主持人克里斯塔：您的下一个问题来自伯恩斯坦的马克·施穆莱克。请继续。
美国银行分析师贾斯汀·波斯特：是的。感谢您回答我的问题。马克，在您追求超级智能愿景的过程中，特别是对我们这些局外人来说，您会追踪哪些指标或关键绩效指标 (KPI) 来判断是否走在正轨上并取得进展？这真的违背了您上面概述的五大支柱吗？还是我们应该进行更广阔的思考？
苏珊，显然，人工智能如今带来了巨大的投资回报率，所有这些投资都在朝着某种长期目标迈进。我很好奇，您对收入或核心业务表现与投资节奏之间关系的看法有什么变化或调整吗？谢谢。
Meta 首席执行官马克·扎克伯格：是的。至于要关注什么，我的意思是，我会从内部关注哪些方面，团队成员的素质、我们正在开发的模型的质量、公司其他 AI 系统的改进速度，以及我们正在构建的领先基础模型对改进所有其他 AI 系统的贡献程度，以及我们在公司所做的一切。然后，我认为你就会看到我们的标准产品和业务策略，即将该技术转化为新产品，这些产品将首先扩展到数十亿人，然后随着时间的推移，我们将实现货币化。但我认为这其中会有一些滞后，对吗？
而且，我认为这也一直是我们工作的方式。无论我们是在开发新的社交产品，还是像 Meta AI 这样的产品，或者围绕这个方向的新产品，我们都会努力达到领先规模，打造最高质量的产品，并在未来几年内专注于此。一旦我们对这个目标有了真正的信心，我们就会专注于提升相关的业务。所以，回到上一个问题，当你将这项业务与一些云业务进行比较时，你会发现，我们确实存在这种延迟，我们专注于构建研究，然后进行研究，再提升消费产品，这通常需要一段时间才能真正提升相关的业务。我认为这是我们业务及其周期的一个已知特性。
但我想，另一方面，我们认为，如果你正在构建超级智能，你应该充分利用你所有的GPU，以便更好地服务你的客户。而且我们认为，直接创造这些收益，而不是仅仅租用或租赁其他公司的基础设施，可以获得更高的回报。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：关于您问题的第二部分，您知道，我们过去曾说过，从盈利能力的角度来看，我们的主要重点是推动合并营业利润的长期增长。而且这不会是线性的。在某些年份，我们的利润增长会高于平均水平。在我们进行大规模投资的年份，我认为我们会看到这会影响我们能够实现的营业利润增长幅度。目前，我们看到了很多有吸引力的投资机会，我们相信这些机会将为我们在未来几年为所有投资者实现令人信服的利润增长奠定基础。
因此，在进行这些投资的同时，我们专注于限制其他领域的投资。但我们坚信，现在正是我们真正投资人工智能未来的时候，因为我认为这除了能增强我们的核心业务外，还能为我们带来新的机遇。
会议主持人克里斯塔 (Krista) ：您的下一个问题来自花旗银行的罗恩·乔西 (Ron Josey)。请继续提问。
伯恩斯坦分析师马克·施穆莱克：好的。感谢您回答这个问题。马克，我想问您关于 Meta AI 的问题。我记得您在电话会议上提到了如何提升整体参与度，尤其是在 WhatsApp 上。现在我们的平台拥有 10 亿用户，我们的重点是推动个性化。所以，我想进一步了解这些下一代模型如何帮助推动应用，尤其是在 Behemoth 即将上线的情况下。
然后，你知道，人们正在 WhatsApp 上使用 Meta AI，它能思考搜索和查询，并有可能将其转化为商业价值。谢谢。
Meta 首席执行官马克·扎克伯格：是的。我不会深入探讨路线图，但基本情况是，随着我们不断改进 Meta AI 背后的模型，以及后续的训练，它的参与度会不断提升。随着我们更换更新的模型，从 LAMA 4 升级到 LAMA 4.1，我们期待着这一点。你知道，这些模型本身就非常通用。所以，是的。
你专注于特定领域，但总的来说，它会在很多人们想问它或想用它做的事情上有所改进。我认为，随着每个版本的发布，我们每周都会持续训练它，而当我们推出新一代或每一代的重大版本更新时，参与度也会有所提升。所以我们专注于此。我不会深入探讨我们未来计划推出的具体研究领域或功能，但你看，我显然对此感到非常兴奋。
会议主持人克里斯塔 (Krista) ：谢谢。我们的最后一个问题来自 Truist Securities 的 Youssef Squali。请继续。
花旗分析师 Ron Josey ：太好了。谢谢大家回答这个问题。第二点。Mark，ReBand 计划到目前为止一直是你们的标志性项目。您之前提到的那个新的计算平台——Glasses，我们现在的开发进展如何？
它的发展速度比你想象的快还是慢？随着你利用 Meta AI，你认为眼镜最终会取代智能手机吗？还是说你需要一种新的、以 AI 为先的形态？然后，Susan，请简单问一下，你们如何看待 SBC 在未来几年的发展？是否可以假设它的增长速度会显著快于收入和运营支出的增长速度？你如何最大限度地减少股东权益稀释？
谢谢。
Meta 首席执行官马克·扎克伯格：是的。我可以谈谈眼镜。是的。我的意思是，我们对 Ray Ban Meta 和 Oakley Meta 的进展感到非常兴奋，我对 Houston 以及我们计划中的其他产品也感到非常兴奋。
是的。我的意思是，这个产品类别显然表现不错。我认为它在很多方面都有用。它是一款时尚的眼镜，所以人们喜欢像戴眼镜一样佩戴它。它有很多有趣的功能，而且元人工智能在其中的应用也在持续增长。
而且，每天使用它的人比例正在增加，这真是令人欣慰。我的意思是，我仍然认为眼镜基本上是人工智能的理想形态，因为你可以让人工智能全天看到你看到的东西，听到你听到的东西，并与你对话。一旦你有了显示器，无论是像我们在Orion上展示的那种宽全息视野，还是一个可能适合显示某些信息的小型显示器，它都将释放出很多价值，让你可以全天以这种多模式方式与人工智能系统交互。它可以看到你周围的内容。它可以为你生成UI，向你显示信息，并且并且对你有帮助。
我的意思是，我个人认为，就像我戴隐形眼镜一样。如果我的视力没有矫正，我感觉在与外界互动时会处于认知劣势。我认为，未来如果你没有带人工智能的眼镜，或者没有某种方式与人工智能互动，你的情况也会类似。我们可能会在与你共事或竞争时，与其他人相比，处于相当明显的认知劣势。所以我认为这是一个非常基本的形式因素。
它有很多不同的版本。目前，我们正在打造一些我认为很时尚但又不专注于显示屏的版本。我认为显示屏方面有很多不同的东西值得探索。过去五到十年来，我们一直在 Reality Labs 进行各种不同方面的研究。而且，你知道，我不知道。
十年前，我会觉得眼镜的另一大优势在于，它们将成为融合物理世界和数字世界的理想方式。我认为，整个元宇宙的愿景最终也会变得极其重要，而人工智能也会加速这一进程。只是，如果五年前你问我，我们是否会首先拥有能够创造沉浸式体验的全息图，还是超级智能，我想大多数人都会认为会先拥有全息图。而科技行业这种有趣的怪癖，我认为我们最终会首先拥有真正强大的人工智能。但由于我们一直在这方面投入，我认为我们在眼镜制造方面领先了几年。
我认为我们很高兴继续大力投资于此，因为我认为这将成为未来非常重要的一部分。
Meta 投资者关系总监 Kenneth Dorrell ：Youssef，我们没听清楚你的第二个问题。你介意再说一遍吗？
花旗分析师 Ron Josey ：好的。正如您所看到的，未来几年，随着所有这些招聘的推进，股票薪酬支出将大幅增长，我估计这部分支出的增长速度可能会快于收入和运营支出。我想知道你们计划如何最大限度地减少股东权益稀释。主要是回购还是其他什么？谢谢。
Meta 首席财务官 Susan Lee ：谢谢 Youssef。所以，我的意思是，今年我们招聘的 AI 员工（包括 SBC）的薪酬成本增加的影响，反映在修订后的 2025 年支出展望中，以及我对 2026 年支出展望的评论中。这些显然是 2026 年支出增长的主要驱动力，因为我们要确认新增人才的全年薪酬。话虽如此，我们已经将其纳入了我们的支出展望中。话虽如此，我们当然非常注重确保关注股权稀释。
而且，我们普遍相信，我们强大的财务状况将使我们能够支持这些投资，同时继续回购股票，作为抵消股权补偿的回购计划的一部分，并向我们的投资者提供季度现金股息分配。
Meta 投资者关系总监 Kenneth Dorrell ：太好了！感谢大家今天的参与。我们期待很快再次与大家交流。
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