中诚咨询，一家专注于工程造价、招标代理、工程监理等专业技术服务的公司，即将接受北京证券交易所上市委员会的审议。公司成立于2002年，并已于2016年在新三板挂牌。然而，在其上市申请背后，也存在一些不容忽视的风险点。实际控制人许学雷女士虽合计支配公司86.98%表决权，但其与苏高新投资签订的股份转让协议中包含回购条款，一旦上市申请未获通过，该条款将恢复效力。此外，公司近两年业绩增长，但受宏观经济和房地产市场影响，预计2025年上半年业绩将下滑。营收高度依赖江苏省内客户（占96%以上），以及逐年攀升的应收账款（占营收比重超50%），都为公司的未来发展增添了不确定性。

🌟 **实际控制人回购风险与股权结构变化：** 中诚咨询的实际控制人许学雷女士与苏高新投资签订的协议中，存在苏高新投资在特定情况下要求回购许学雷所持公司股权的条款。虽然在提交上市申请时该条款已终止，但若上市申请未获批准或被撤回，该回购权将恢复，可能导致公司股权结构发生重大变化，对公司运营和控制权稳定性带来潜在风险。

📈 **业绩增长承压，2025年上半年预计下滑：** 尽管中诚咨询在2022年至2024年期间营业收入和净利润呈现稳步增长趋势，但受宏观经济复杂多变、房地产市场放缓等因素影响，固定资产投资增速减缓，公司预计2025年上半年收入将同比下滑。2025年前三个月数据显示，公司营收和净利润均出现同比下降，预示着未来业绩增长面临挑战。

📍 **高度区域依赖与客户拓展风险：** 中诚咨询的绝大部分业务收入（超过96%）来自江苏省内客户，这种高度集中的区域依赖性使得公司在面对江苏省内客户不利变化或省外客户拓展效果不佳时，面临较大的经营风险，业务发展可能受到限制。

💰 **应收账款逐年攀升，回收风险显现：** 公司报告期内应收账款账面价值持续上升，占营业收入的比重也逐年提高，已超过50%。若主要客户财务状况出现问题，导致公司应收账款无法按期回收甚至无法收回，将直接影响公司的现金流和财务状况，构成潜在的财务风险。

💰 **现金分红流向大股东，募资用途明确：** 公司在2022年和2023年分别派发了2500万元和3042.86万元的现金股利，其中大部分流向了大股东。此次上市，中诚咨询计划募集约2亿元，主要用于工程咨询服务网络建设项目和研发及信息化建设项目，旨在巩固和拓展业务能力。

近期北交所又有公司上会。

格隆汇获悉，北京证券交易所上市委员会定于8月4日召开2025年第17次审议会议，将审议中诚智信工程咨询集团股份有限公司（以下简称“中诚咨询”）的首发事项，保荐人为东吴证券。

中诚咨询成立于2002年，2016年12月在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让，并于2023年5月调至创新层，注册地位于江苏省苏州高新区。公司致力于为客户提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务。

股权结构方面，截至招股说明书签署日，许学雷女士合计支配公司86.98%表决权。陆俊先生虽未持有公司股份，但担任公司董事长、总经理。因此，陆俊、许学雷夫妇系公司实际控制人。

值得注意的是，中诚咨询存在实际控制人承担回购义务导致股权结构发生变化的风险。招股书显示，2022年12月，许学雷女士与苏高新投资签订《股份转让协议》，据该协议相关回购条款，当出现约定的回购情形时，苏高新投资有权立即要求许学雷回购其持有的公司全部或部分股权。

苏高新投资享有的股份回购权等投资方权利条款在公司就本次发行上市向北交所提交申请时已终止，但若公司本次发行上市申请未获通过或撤回上市申请材料，则将恢复股份回购权等投资方权利条款的效力。

此外，2022年及2023年，中诚咨询分别派发现金股利2500万元、3042.86万元，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。

本次申请上市，中诚咨询拟募集资金约2亿元，用于工程咨询服务网络建设项目、研发及信息化建设项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

01 深耕工程咨询服务业，预计2025年上半年业绩下滑

中诚咨询深耕工程咨询服务业，并坚持“立足苏州、辐射长三角、面向全国”的发展战略。据江苏省建设工程造价管理总站统计数据，2024年公司工程造价咨询营业收入分别位列江苏省第4名。

公司团队在工程咨询领域积累了丰富的项目经验，具体包括超高层建筑、五星级酒店、大型商业建筑、大型住宅区、大型医院、学校、游乐园、展览馆、大剧院，公路、港口、水利、城市轨道交通等。

具体来看，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），中诚咨询的主营业务收入主要由工程造价、招标代理、工程监理及管理、其他技术服务等收入（包含BIM服务、工程设计、前期咨询等服务收入）构成。其中，工程造价业务为公司贡献了50%以上的营收，占比较大。

公司主营业务收入的构成情况，图片来源于招股书

业绩方面，报告期内，中诚咨询的营业收入分别约3.03亿元、3.68亿元、3.96亿元，综合毛利率分别为46.35%、44.52%和46.39%，对应的净利润分别约0.64亿元、0.81亿元、1.05亿元。

尽管近两年公司业绩呈增长趋势，但受到国际环境和宏观经济复杂多变、房地产市场等因素影响，固定资产投资增速有所放缓，公司2025年上半年收入预期同比有所减少。未来如果宏观经济出现周期性波动或者国家宏观调控政策、固定资产投资力度等发生不利变化，可能会影响公司的经营业绩。

2025年1-3月，公司实现的营业收入约1.17亿元，较上年同期下降10.01%；归属于母公司股东的净利润为3562.67万元，较上年同期下降6.66%。 

公司预计2025年1-6月营业收入较上年同比下降2.64%至7.66%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润较上年同比下降0.63%至8.58%。

02 超9成营收来自江苏省内，面临应收账款回收风险

中诚咨询的主要客户群体为建筑业、科学研究和技术服务业、制造业、租赁和商务服务业等行业的企业、国家机关及事业单位。

报告期内，公司的前五大客户包括苏州苏高新集团有限公司及其下属子公司、苏州新建元控股集团有限公司及其下属子公司、苏州新高城市发展有限公司及其下属子公司、苏州元脉科技产业发展合伙企业（有限合伙）等。

中诚咨询对江苏省内客户存在重大依赖。2022年至2024年，江苏省内的收入占主营业务收入的比重分别为98.36%、96.85%和96.88%，占比较大。未来，如果公司江苏省内的客户发生不利变化，或江苏省外客户拓展效果不及预期，可能会影响公司的业务发展。

公司主营业务收入按区域分类，图片来源于招股书

此外，公司面临应收账款回收风险，报告期各期末，中诚咨询的应收账款合计账面价值分别约1.41亿元、1.75亿元、2.09亿元，呈逐年上升趋势，占各期营业收入的比重分别为46.50%、47.52%和52.83%，占比较大。如果主要客户的财务状况出现问题，导致公司应收账款和合同资产不能按期回收或无法收回，可能会影响公司的财务状况。

整体而言，作为工程咨询服务类企业，中诚咨询的业绩受到宏观经济波动、房地产市场等影响，尽管近两年公司业绩呈增长趋势，但预计2025年上半年业绩将有所下滑。同时，公司还存在依赖江苏省内客户、应收账款逐年上升等风险，未来经营存在不确定性。

本文来自微信公众号“格隆汇新股”，作者：发哥说新股，36氪经授权发布。