中美第三轮会谈后,政治局会议召开。中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为,今年以来,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各地区各部门积极作为、攻坚克难,加紧实施更加积极有为的宏观政策,我国经济运行稳中有进,高质量发展取得新成效。我们认为本次会议主要为十五五规划做准备,推动中国式现代化高质量发展。 宏观政策要持续发力、适时加力。会议强调,要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,充分释放政策效应。财政方面,加快政府债券发行使用,提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线;货币方面,用好各项结构性货币政策工具,加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。其中结构性货币政策工具于今年政府工作报告已经提出,并且在6月陆家嘴论坛上再次得到强调,但4月政治局会议提出的“新型政策性金融工具”提法本次并未出现。 政策强调连续性稳定性。会议指出,保持政策连续性稳定性,增强灵活性预见性,着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。其中“四稳”的提法是今年4月政治局会议首次提出,本次得到延续。但本次会议着重强调了“保持政策连续性稳定性,增强灵活性预见性”。针对近期“反内卷”措施,本次强调“依法依规治理企业无序竞争”,删除了此前财经委会议“低价”的提法。在中美贸易摩擦缓和背景下,我们认为下半年出台强刺激概率或不大,以稳应变,稳中求进。 内需依旧是主要抓手。会议提出要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动,在扩大商品消费的同时,培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。高质量推动“两重”建设,激发民间投资活力,扩大有效投资。去年中央经济会议以及今年两会都将“大力提振消费”作为今年工作的首位。近期中办、国办发布《育儿补贴制度实施方案》,7月30日国新办发布会上财政部宣布设立“育儿补贴补助资金”,今年初步安排预算900亿元左右,值得注意的是,这也是新中国成立以来首次大范围、普惠式、直接性向群众发放的民生保障现金补贴,是一项惠民利民的重大措施。 内外贸一体化发展。与4月会议提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”相对比的是,本次会议重点强调要扩大高水平对外开放,稳住外贸外资基本盘以及促进内外贸一体化发展。近日海南宣布12月18日正式“封关”推进对外开放。在中美第三轮会谈结束后,何立峰副总理表示,双方应继续按照两国元首通话重要共识,充分发挥好中美经贸磋商机制作用,不断争取更多双赢结果。 巩固资本市场回稳向好。继4月政治局会议强调“持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场”后,本次会议对于地产的提法有所调整。具体地产工具方面,会议提及“落实好中央城市工作会议精神,高质量开展城市更新”。我们认为城市更新已经成为新的政策目标。资本市场方面,本次会议提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性”。7月中旬以来上证指数连续上涨至3600点以上,沪深两市成交额已多日突破1.8万亿,市场情绪明显回暖。我们预计后续政策或重在落实更多长期资金入市以及考核机制调整,增强市场稳定力量,壮大耐心资本。 坚定不移深化改革。会议宣布四中全会10月召开,将研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议,同时再度强调要坚定不移深化改革。我们认为上半年增速超预期说明我国经济韧性较强,但特朗普2.0仍有不确定性。本次中美谈判后立即召开政治局会议主要在于稳定社会预期,保持政策连续性稳定性,积极识变应变求变,集中力量办好自己的事,锚定经济社会发展目标不放松,在激烈国际竞争中赢得战略主动,推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破。 风险提示:外部摩擦升级、内部改革任务繁重、政策落地见效时滞