投资要点： 7月30日，中共中央政治局召开会议，决定10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。此次政治局会议还分析研究当前经济形势，并部署下半年经济工作。 对当前经济形势，会议认为，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。今年上半年我国GDP同比增长5.3%，超过全年目标值，国民经济呈现稳中向好的态势。关于下半年经济工作，会议强调保持政策连续性稳定性，并强调了增强灵活性预见性，更有效的为实现经济社会发展目标服务。 在宏观政策方面，会议强调宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。与4月政治局会议相比，此次会议对于宏观政策更加强调的是“落实落细”，更为重视现有政策的执行效果。同时，强调了政策的持续性和根据经济的表现适时加力，保持满足经济的发展需要，又不过度刺激经济，充分发挥宏观政策运用的持续性和灵活性。 在扩大内需方面，会议强调要有效释放内需潜力。会议强调深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。更好的释放内需潜力是当前经济发展的重点工作之一，预计下半年在扩大商品消费和培育服务消费新增长点方面均会发力。在投资方面，会议要求高质量推进“两重”项目建设。据央视网消息，截至今年6月末，2025年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕，在“强基础、补短板、惠民生”等领域精准发力。预计下半年“两重”项目建设加快或将带动固定资产投资增速稳中有升。 在产业发展方面，会议指出坚持以科技创新引领新质生产力发展，推动科技创新和产业创新深度融合发展。预计政策仍将多措并举加快培育新兴支柱产业与孵化未来产业，提升我国产业的创新含量和在全球产业链中的核心地位，实现产业结构转型升级，增强经济增长新动能。 在“反内卷”治理方面，会议要求推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。与4月会议相比，本次会议着重强调了“规范治理无序竞争”、“推进重点行业产能治理”等内容。从7月1日中央财经委员会第六次会议，到近期国务院常务会议和相关行业主管部门座谈会，“反内卷”成为市场关注热点。预计下半年对“内卷”的治理将深入推进，在减少地方“补贴”竞赛、规范企业主体行为、强化行业自律等方面预计将出台相关规范政策。 在外资外贸方面，会议强调要扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。与4月会议相比，此次会议加大对外贸企业的关注。新提出“强化融资支持”、“优化出口退税”、“建设高水平自贸试验区”等表述，对深化对外开放、稳外贸具有积极意义。中美双方谈判进程仍具有不确定性，未来仍需关注关税税率的变化及围绕部分行业的调查对外贸产业链的冲击。 在资本市场方面，会议要求增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。展望下半年，资本市场延续高质量发展基调，资本市场涉及“两创板”的改革正在密集落地。进一步增强资本市场对科技创新和新质生产力发展的制度包容性、适应性，有助于更好发挥资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展。 投资建议：政治局会议对下半年经济工作进行部署。会议宏观政策强调持续发力、适时加力，重点是落实现有政策执行效果。会议强调有效释放内需潜力，产业发展方面坚持要以科技创新引领新质生产力发展。强调“反内卷”式竞争。资本市场巩固回稳向好势头，预计下半年A股市场仍能保持向好表现。建议关注：（1）新质生产力发展持续加快，战略性新兴产业与未来产业具备广阔发展空间，积极把握科技成长板块的配置机遇。（2）政策强调释放内需潜力，关注消费板块服务消费领域的新亮点。此外，“两重”投资项目带来的产业链上下游发展新机遇，有望打开增长空间。 风险因素：地缘政治冲突加剧；政策效果未如预期；市场环境发生重大变化；投资者情绪波动。
