康宁公司发布2025年二季度财报，核心销售额和净利润均超市场预期，股价大幅上涨。其中，光学通信部门表现尤为突出，受益于人工智能产业的爆发，销售额同比增长41%，成为公司增长的主要引擎。尽管消费市场相关业务受竞争影响承压，但公司在特种材料和生命科学领域保持稳健。康宁董事长兼CEO温德尔·威克斯强调了人工智能和美国本土制造光伏产品的潜力，并透露公司已收购一家美国光伏组件工厂，意图构建垂直一体化光伏产业链。光伏业务虽目前仍处于亏损状态，但公司对其未来发展充满信心，并计划将其打造成重要业务板块。康宁对第三季度的业绩也给出了积极的展望。

💡 光学通信业务成为业绩增长“领头羊”：康宁二季度财报显示，光学通信部门净销售额同比增长41%，达到15.7亿美元，占总销售额近4成，并贡献了公司过半的净利润。这主要得益于人工智能产业的爆发，特别是数据中心互联产品的强劲需求，该业务销售额实现翻倍，企业网络销售额大幅增长81%。

📉 传统业务面临挑战，但特种材料和生命科学保持稳定：与消费市场紧密相关的汽车应用和显示科技业务，因市场竞争和贸易影响，净销售额同比有所下降。然而，特种材料业务净销售额同比增长9%，生命科学业务也保持持平，显示出公司业务结构的韧性。

☀️ 押注光伏产业，构建垂直一体化布局：康宁积极布局光伏领域，不仅拥有硅料厂商Hemlock，还投资建设硅片工厂，并收购了晶澳科技位于亚利桑那州的组件工厂。此举旨在补全美国光伏产业链，实现从硅料到组件的垂直一体化，尽管目前光伏业务板块仍处于亏损状态，但公司对其未来发展潜力充满期待。

🚀 AI与本土制造驱动未来增长：康宁对人工智能（Gen AI）和美国本土制造的光伏产品前景表示乐观。公司预计随着美国先进制造产能的释放，未来将迎来额外的增长动力。董事长兼CEO温德尔·威克斯表示，只要先进制造税收抵免（AMPC）得以保留，公司就有信心在光伏领域实现长足发展。

📈 业绩指引乐观，市场反应积极：康宁公布了超出预期的第三季度业绩指引，核心销售额预计为42亿美元，核心每股收益在0.63美元至0.67美元之间。公司还考虑了关税政策和Gen AI及光伏产品产能增长带来的成本影响。分析师普遍看好康宁前景，上调了目标价。

7月29日，特殊玻璃巨头康宁发布2025年二季度财报。该公司季度核心销售额同比增长12%，达到40.45亿美元，核心净利润5.23亿美元，同比增长29%，核心每股收益增约28%，达到0.60美元，均超出此前市场预期，推动公司股价当日大涨11.86%，次日再涨1.02%，截至7月31日已涨至61.98美元/股。

在该公司各大业务板块中，与消费市场强相关的汽车应用（车窗、精密显示屏、排放控制产品等）、显示科技（为电视等打造的显示玻璃）受市场激烈竞争和贸易相关影响净销售额走弱，前者同比下降11%，后者同比下降4%。特种材料净销售额同比增长9%，生命科学业务同比持平。相比之下，光学通信部门的业绩堪称一枝独秀，净销售额同比增长41%，达到15.7亿美元，占总比接近4成，逐渐拉开与其他业务的差距，该业务更是贡献了公司过半的净利润，达到2.47亿美元，同比增长73%。这一优异表现尤其得益于人工智能产业的爆发，康宁的数据中心互联产品今年一季度正式出货，二季度销售额即实现翻倍，推动其企业网络销售额大幅增长81%。

不过，AI并非业绩发布的唯一主角。

康宁公司董事长兼CEO温德尔·威克斯 （Wendell P. Weeks）在发布业绩时强调，“客户对公司新Gen AI和美国本土制造的光伏产品反响热烈……我们还预计，随着美国先进制造产能的释放，未来几个月公司将迎来额外的增长动力。总的来说，我们有能力实现持久的增长，为2026年及以后更好的表现打下基础。”

看起来，即使特朗普的上台为清洁能源带来了不少挫折，但康宁仍然坚持押注光伏业务。而尤其值得一提的是，此前市场已传出消息，称康宁收购了中国光伏龙头晶澳科技位于美国亚利桑那州的2GW光伏组件工厂。很可能，这家工厂就是威克斯口中“美国先进制造产能”与“未来额外的增长动力”的一部分。

此前，晶澳科技在赴港二次上市的招股说明书中称，已于2025年4月4日将美国子公司（据悉即持有2023年2月投资建设的2GW组件工厂的公司实体）的股权转让给第三方，其财务资料不再合并于集团财务报表。

根据康宁公司此前7月21日对Pv magazine等媒体的说法，收购主体正是康宁全资子公司American Panel Solutions（AMPS），目前上述工厂实际上已成为AMPS的资产。不过，各方对相关收购信息的披露仍然较少，亚利桑那州技术委员会在会员名录网页中将工厂运营公司标识为“康宁子公司AMPS（原JA Solar，即晶澳科技）”，但后附的官网和领英链接仍是晶澳科技的，仅没有实质内容的Facebook页面是AMPS的。

此前，康宁旗下已拥有硅料厂商Hemlock，2024年又宣布将在密歇根州中部投资建设一座光伏硅片工厂，补全美国光伏产业链最薄弱一环。如果再加上从晶澳手中购买的组件厂，就将完成垂直一体化布局。

不过，至少就目前来说，光伏仍没能为康宁带来可观收益。在康宁的业务分类中，以光伏硅料供应为主的光伏业务与制药科技、半导体硅料供应等被一同归入“Hemlock和新兴业务板块”进行核算，该板块二季度净销售额3.26亿美元，占总比不到9%，亏损约1000万美元，是公司唯一亏损的业务板块，但较一季度1600万美元的亏损有所改善。

不过，总的来说，康宁的光伏之路才刚刚开启。在康宁的公司高管中，负责光伏太阳能及新业务开发的高级副总裁是李放。资料显示，李放毕业于上海同济大学，1997年加入康宁国际公司，在康宁北京代表处担任中国区业务开发经理，此后一路升迁，2012年至2021年期间一直任康宁大中华区总裁兼总经理，后升任康宁国际业务总裁兼总经理，2023年获任公司高级副总裁后，除分管国际业务，也分管了新设立的光伏太阳能及新业务开发板块。由对中国市场最熟悉的人，来负责中国最擅长之一的光伏产业，也可见康宁在光伏业务上用心良多。

在财报公布后的电话会议上，公司执行副总裁兼首席财务官Edward A. Schlesinger介绍称，康宁的硅片预计今年三季度就将投产，并于晚些时候出货。公司计划到2028年将光伏业务打造成一个年销售额25亿美元的大业务板块。当美银分析师Wamsi Mohan问到如何看待和应对特朗普政府对光伏并不友好的态度和政策优惠提前退坡等问题时，威克斯表示，相信美国政府会继续鼓励美国本土制造的光伏产品，只要先进制造税收抵免（AMPC）依然保留，公司就有信心在光伏领域实现长足发展。而对于康宁收购来的组件产能，虽然威克斯并未提及更多细节，但也表示“未来几个季度就会开始看到组件业务的出现”，并认为组件是光伏产业链上资本密度较低的高利润业务，公司的本土硅片会用来生产组件，复刻类似以往康宁在光纤领域的一体化成功经验。

在公布超预期的二季度业绩的同时，康宁也披露了三季度核心销售额42亿美元、核心每股收益0.63美元-0.67美元的业绩指引，仍然高于市场此前预期。值得一提的是，康宁也提及，三季度（核心每股收益）业绩指引除了考虑美国关税政策约0.01至0.02美元的影响外，也考虑了因Gen AI和光伏产品产能增长带来的成本影响，约为0.02至0.03美元。

目前，瑞穗已将康宁股票的目标价从59美元上调至63美元，仍高于大涨后的价格。（本文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏程）

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