事件 1.META26全面资本开支资本开支从640-720亿美元上调至660-720亿美元，Q2收入472.2亿美元，同比+22%，超过市场预期的448亿美元(同比+15%) 主要是广告超预期，展示量+11%，单价+9% 2.微软收入同比+17%至764亿美元，高于市场预期的738亿美元，Azure收入同比+39%，AI贡献16pct增速持续增长 观点重申 #1.这一轮25Q2及后续行情与23Q2、24H1行情相比，产业链的成长逻辑主要有以下四大变化趋势: 1)算力硬件需求从锚定云厂商CapEx