本文通过对A股市场各项估值指标的深入分析，揭示了其与历史高点及国际市场的潜在差距。文章对比了PE、PB、市值/经济总量、股息率等多个维度，指出A股在不同情境下均有显著的上涨空间。例如，全A非金融PB和PE距离历史高点尚有39%和21%的空间；市值/经济总量指标显示，若与日本或美国市场对标，A股存在134%至272%的潜在涨幅。此外，银行、公用事业等板块的股息率若回落至历史低位，也预示着可观的股价上涨动力。文章最后提及了与美股估值对比，认为A股估值若达到美股水平，上证综指有望上涨83%。

📈 **估值指标距离历史高点仍有修复空间**：文章指出，全A非金融PB距离2021年高点还有39%的上涨空间，而全A PE（TTM）也存在21%的提升潜力。尤其对于小盘股，其PB距离2021年高点尚远，而PE受盈利下滑影响可能失真，显示出整体估值修复的可能。

🌏 **市值/经济总量指标显示国际对标潜力**：通过比较A股与中日美股市的市值/经济总量比率，发现若A股达到日本当前水平，可能带来约134%的涨幅，若达到美国更高水平，则潜在涨幅高达272%。其中，流通市值/居民存款作为关键指标，若回溯至2021年或2015年高点，分别对应43%和73%的涨幅。

🏦 **高股息板块的估值修复机会**：文章分析了银行和公用事业等板块的股息率。若银行股息率回落至历史低点2.94%或3%，对应股价分别有35%和32%的上涨空间。公用事业板块若股息率回到2015年中或2021年低点，则股价分别有104%和51%的潜在涨幅。

📉 **整体股息率与国债收益率对比下的上涨空间**：A股整体股息率为1.9%，高于国债收益率。若股息率下降至10年前国债收益率1.6%的水平，对应A股有19%的涨幅空间；若回到2021年的1.33%水平，则有43%的涨幅空间。

🇺🇸 **与美股估值对标的上行潜力**：历史数据显示，A股估值长期低于美股。若A股估值向美股标普500指数（PE 28.5倍）靠拢，当前上证综指（PE 15.6倍）将有约83%的上涨空间，表明估值存在显著的提升潜力。

　　核心观点： 　　PE、PB距离历史高点距离：全A非金融PB涨到21年高点还有39%空间，全A PE(TTM)涨到21年高点还有21%空间。小盘股的PB离21年高点还较远，PE受到盈利下滑的影响可能失真。 　　PB-ROE散点图波动区间上限：从PB-ROE散点波动范围来看，涨到16年-21年高点还有41%空间，涨到15年中还有100%左右的空间。?股市市值/经济总量类指标对比历次牛市高点的上限可能的上涨空间：A股市值/经济总量各指标，涨到21年高点对应涨幅空间7-59%，15年高点对应涨幅空间21%-95%。逻辑层面最重要的指标是流通市值/居民存款，如果回到21年对应涨幅空间43%，回到15年高点对应涨幅空间73%。较长时间内中国和日本股市市值/GDP比较接近，但2021年以来，日本股市市值/GDP持续高于中国。截至2025年Q2的中、日、美股市市值/GDP对比，达到日本水平对应股市涨幅空间约134%，如果达到美国的更高水平对应股市涨幅空间达到272%左右。 　　银行、公用事业等股息率跌到历史下限对应的涨幅空间。上一次银行股估值修复从2014年-2018年初，期间也出现过保险的举牌。银行股息率最低跌到了2.94%，对应银行股还可以上涨的空间35%。从长江电力的股息率走势能够看到，3%有可能是高股息资产的一个门槛，如果以3%为下限，银行后续对应的涨幅空间32%。 　　公用事业行业长期基本面比银行更稳定，12年以来最低股息率1.11%左右（15年中），21年以来最低股息率1.5%，如果股息率回到这两个低点，对应的股价涨幅空间分别为104%和51%。 　　A股整体股息率1.9%，也高于国债收益率，如果下降到10年前国债收益率1.6%的水平，对应涨幅空间19%，如果回到21年股息率1.33%，对应涨幅空间43%。 　　涨到美股估值对应的涨幅空间:2000-2010年，A股估值系统性高于美股估值，美股估值是A股熊市估值的下限。2011年至今，A股估值系统性低于美股估值，美股估值是A股牛市估值的上限。截至2025年7月25日，A股上证综指PE为15.6倍，美股标普500PE为28.5倍，如果A股估值涨到美股估值，对应上证综指涨幅空间83%。 　　风险因素：宏观经济超预期下行，政策变化力度不及预期，历史信息无法完全代表未来。