全文摘要 1、国产算力核心结论与结构方向 ·核心结论与结构方向：国产算力领域估值盈利变化可参考2013年移动互联网戴维斯双击行情。结构上有三个方向：一是国产算力芯片，如ASIC；二是CAPEX驱动的头部互联网公司；三是国产算力配套设施公司，包括服务器、液冷等。海外算力估值合适，涉及光模块、PCB等板块，但从轮动和基本面变化看，国产算力链条更占优。 2、市场轮动与历史周期对比 ·市场轮动特征分析：当前市场轮动强度逐渐收束，年初以来市场已找到主线。年初市场高频轮动，如今多个板块能在月度或季度级别盈利