临近7月末，票据市场利率出现大幅跳水，部分期限的国股承兑票据利率甚至跌至接近“0”的水平。这一现象与往年同期有所不同，今年短期票据利率的极低位，被业内人士解读为7月信贷投放大幅低于预期。尽管大行在收票，但以农商行为代表的中小机构需求强劲，成为买入主力，这可能表明市场对信贷存在较大缺口。票据利率的波动历来被视为观察实体经济信贷需求的重要指标，此次的极端走势预示着经济基本面可能面临挑战，并对未来的信贷走向和经济基本面预示着一定的信息。

📉 票据利率近乎零的跳水：7月末，1个月期国股承兑票据利率降至0.01%，2个月期也达到0.01%，3个月期和6个月期分别降至0.20%和0.20%。这种极低的利率水平，尤其是在短期票据上，是近期市场的一个显著特征。

🏦 中小机构成为主力买家：与大行收票需求降温不同，以农商行为代表的中小机构在票据市场上表现出强劲的购买需求，成为当前买入票据的主要力量。这可能反映了这些机构在7月份的信贷投放未能达到预期，需要通过票据市场来弥补。

📈 信贷投放不足的信号：业内人士普遍认为，短期票据利率跌至接近零，是7月信贷投放大幅低于预期的直接体现。银行在月末对票据的强烈需求，以及票据市场供不应求的状况，都指向了当前信贷需求的疲软。

📊 票据利率与经济基本面的关联：票据利率的走势长期以来被视为观察实体经济信贷需求变化的先行指标。当经济基本面好转时，企业信贷需求增加，银行可能减少对票据的需求。反之，票据利率的下降可能暗示经济活动和信贷需求有待提振。

🔮 对未来走势的展望：根据历史经验和当前市场情况，预计8月份票据利率可能在月初高开后再次走低。部分机构预测，由于贷款投放不足，8月信贷状况难以明显改善，票据利率将在短期内反弹后再次下行。

财联社7月30日讯（编辑 杨斌）临近7月末，票据利率再度跳水，而今年的下行幅度之大，市场出现了接近“0”利率。在大行收票之外，业内人士指出，以农商行为代表的中小机构需求强劲，或反映7月信贷投放不足。

今日开盘，1个月期国股承兑票据利率即降至0.01%。此后，各个期限的票据利率普遍下行，2个月期亦降至0.01%，3个月期与6个月期的分别最低降至0.20%。

图：近日国股承兑1个月期票据行情

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

事实上，昨日票据利率已发生跳水。7月29日，2个月期国股银票下行55BP至0.20%，3个月期国股银票下行27BP至0.70%，6个月期下行16BP至0.50%。

7月以来，大行持续买票。根据华西证券宏观固收研究团队的统计，在7月第4周（7月21-25日），大行净买入票据超过2100亿，7月累计净买入超过5000亿，而2024年7月同期累计净买入为1200多亿。

票据业内人士分析指出，临近月末，大行收票需求降温，而以农商行为代表的中小机构需求强劲，成为买入主力。尽管供给回升但市场供给依然匮乏，供不应求之下，票据利率全线跳水下行。

票据利率走势历来被用以观察当月实体经济的信贷需求变化，进而可对信贷需求乃至经济基本面作出前瞻性预测。同时，银行的信贷投放具有明显的季节性特征。

兴业研究此前的报告表示，银行对票据需求仍是票据利率的主要矛盾，而6个月票据利率与PMI指数呈现较强的相关性。当经济基本面好转时，企业经营贸易活动活跃，企业开票意愿增加，在一级市场新增了票据供给。同时，居民和企业的信贷需求较高，银行对票据的需求下降，在二级市场卖出票据以置换信贷额度。

业内人士指出，7月为信贷小月，与今年7月末票据利率跳水相同，去年7月末票据利率也出现跳水行情。但今年短期票据利率降至接近0利率的水平，反映7月信贷投放或大幅低于预期，银行月末对票据的需求强烈。

在下行至极致的低位后，今日午后出票机构增多，票据利率迎来反弹。截至下午16：30，2个月至6个月期的票据利率上行20-30BP不等，6个月期票据利率反弹25BP至0.45%，而1个月期票据利率依然为0.01%。

从历史6个月票据利率走势来看，曾三次低于0.40%，但都发生在2023年以前，彼时票据的最长期限还是1年。业内人士认为，尽管今日票据利率跳水后反弹回到0.40%以上，某种程度上依然是历史最低水平。

复盘往年8月的票据走势，月初高开后再走低概率较高。普兰金服认为，从本月部分银行临时加规模来看，贷款投放严重不足，预判8月信贷难以明显改善。预计票据利率在明后天修复反弹，此后再度下行。