财联社 7 月 30 日讯（记者 黄路 梁祥才）作为军工行业景气度的先行指标，随着今年下游需求 “破冰”，多家军工电子行业公司订单开始复苏，今年已有部分上市公司半年报业绩预增。与此同时，主动型基金连续10个季度减配军工后，今年Q2首度增配军工板块。经历了前两年的业绩低潮，军工电子行业下半年景气度能否保持回升趋势？
财联社记者多方采访获悉，今年以来，随着被动元器件进入补库周期以及民用领域打开产品新增量市场，部分公司订单呈现复苏趋势。有业内人士对财联社记者表示，今年上半年出现了一波 “补单” 小高峰，Q2业绩已有所体现，下半年有望延续回暖趋势。
从时间窗口看，“十四五” 收官冲刺，军工电子下游订单有望增加，伴随后续 “十五五”规划出台，叠加产品出口打开市场空间，在新一个五年发展期军工电子行业或率先回暖。
上半年多家公司订单复苏
“整个上半年下游客户需求增加，高可靠电子元器件行业景气度明显回暖。”鸿远电子（603267.SH）是国内高可靠领域MLCC的主要生产厂家之一，公司证券部人士对财联社记者表示，公司业务分为自产业务和代理业务，上半年公司自产业务包括瓷介电容器、滤波器、微控制器在内的订单与收入均实现较快增长，下半年的订单情况还需进一步观察。
“去年下游订单是滞后的，今年一季度、二季度（订单）有好转。” 火炬电子（603678.SH）相关人士对财联社记者表示，今年是“十四五”规划的最后一年，业内预期前期延后的订单会在今年有补充，但具体情况要以定期报告为准。
宏达电子（300726.SZ）是军用钽电容国内主要供应商，产品包括高能钽混合电容器、高分子钽电容器等，覆盖航天、航空、军工领域。日前公司接受机构调研时表示，公司一季度订单在逐步恢复中。核心电子产业的自主可控是我国实现 “十四五”规划的重要组成部分，而2025年是“十四五” 规划的收官之年，高可靠电子行业市场需求迎来复苏迹象。
业绩表现方面，鸿远电子、火炬电子上半年业绩已 “预喜”。鸿远电子预计今年上半年净利润同比增长41.38%到60.51%；火炬电子预计今年上半年净利润同比增长50.36%-70.45%。
有业内资深人士对财联社记者表示，今年上半年，尤其是2-3月份，行业迎来订单增长的小高峰，有相当一部分订单会在上半年的业绩里体现，前期积压的下游需求有望在今明年继续释放。
Q2机构首度增配，行业拐点初现？
2024年军工电子行业在行业因素影响下，多型号订单延后，叠加成熟产品降价，导致行业整体业绩承压。受此影响，今年Q1，主动型基金在军工行业的持仓环比下降，这已是主动型基金连续第10个季度减配军工，并已至低配。
今年Q2开始出现积极信号，中航证券军工行业研究团队统计数据显示，公募基金军工持仓规模（重仓股）为1122.96亿元，环比提高23.14%。截至7月25日，军工领域的主题ETF规模由年初的297.33亿元增至533.92亿元，增幅超过78%。
一位长期跟踪军工ETF基金的专业人士向财联社记者透露，其持有两年多的南方军工改革A最多曾浮亏超过20%，目前已经收益转正。
进入财报披露季，已有67家军工企业公布2025年半年度业绩预告或快报，其中41家业绩预增，26家业绩预减。
目前，已有部分相关企业披露了订单进展 。7月14日，高德红外（002414.SZ）公告，公司与客户签订了某型号完整装备系统总体产品采购协议，协议金额为8.79亿元。
亚光科技（300123.SZ）相关人士对财联社记者表示，2025年正值 “十四五”规划的最后一年，也是为“十五五”规划打好基础的重要节点，业务有望恢复性增长。截至目前，公司订单形势相比去年较好，5月份与3家特殊机构客户签订了备产协议， 金额3.96亿元。预计传统业务会有一定增长，增量业务的增速会更快，比如卫星应用领域。
上述业内资深人士对财联社记者表示，订单是行业景气度的风向标，但体现在利润端，在不同企业会有所差别。军工电子行业呈现小型化、集成化、低成本的发展趋势，这将压缩产品毛利率。由于军工电子企业产品结构不同，产品降价对毛利率影响不一，后期或出现分化。此外，产品出口为下游主机厂打开市场增量空间，也将带动军工电子行业订单进一步复苏，但这是一个渐进的过程，只是时间快慢问题。
