前言说明：内容为提炼自机构会议纪要，共计22篇。仅供参考，不做为投资建议。 一、航运与大宗商品 干散货航运复苏超预期 干散货市场正从衰退期向复苏早期过渡，2025年BDI均值1290点，较2020-2025年均值（1680点）偏低，但供给端受限（新船订单占比仅10%，船龄老化），需求端受全球矿山扩张（新增产能2.67亿吨）和西芒渡铁矿投产（2025年11月）驱动，铁矿石海运增量占全球6.8%。 预期差：市场低估铁矿石新增产能对运价的拉动，尤其是西芒渡项目70%运往中国带来的吨海里增量。 钴供需格