东方证券研报指出，甘源食品发布了大幅下降的半年报业绩预告，主要原因是收入下滑、原材料成本上涨以及销售管理费用增加。公司正处于经营变革期，为品牌升级、渠道拓展加大了费用投入，并优化了管理团队。尽管短期业绩承压，但研报维持了公司中长期产品与渠道拓展的逻辑不变，并基于最新业绩预告调整了盈利预测。考虑到公司多品牌、多渠道的布局，盈利修复具有较强的确定性，目标价设定为63.27元，维持“增持”评级。

📉 **业绩短期承压，多重因素致下滑**：甘源食品半年报业绩预告显示大幅下降，主要归因于Q2收入在低基数下仍同比下降，棕榈油等原材料成本上涨，以及为推进品牌升级、渠道建设而增加的销售管理费用，包括明星代言、广告宣传、新品推广和渠道开拓等投入。

🔄 **经营变革与费用投入加大**：公司正处于经营变革的关键时期，为实现品牌和产品升级，并加强国内外渠道建设，不得不加大在市场推广、广告宣传、新品研发以及线上线下渠道拓展等方面的费用投入。同时，管理团队的优化和引进优秀管理人员也导致管理费用同比增加。

📈 **中长期逻辑不变，盈利修复可期**：尽管短期业绩受到影响，东方证券维持了甘源食品中长期产品与渠道拓展的逻辑不变。研报认为，公司多品牌、多渠道的布局正在持续推进，盈利能力的修复具有较强的确定性，并据此调整了盈利预测。

🎯 **目标价与评级调整**：基于最新业绩预告和对公司中长期发展的判断，研报下调了短期盈利预测，但参考可比公司估值水平，给予公司2025年19倍PE，对应目标价为63.27元，并维持“增持”评级，表明对公司长期价值的认可。

东方证券研报指出，甘源食品半年报业绩预告大幅下降，基本面好转还需等待。原因在于收入下降（Q2收入同比下降幅度较Q1的13.99%放缓但在低基数基础上仍降）、棕榈油等原材料成本上涨和销售管理两费增加。公司处于经营变革期，为推进品牌和产品升级，加强国内外渠道建设，不得不加大了明星代言、广告宣传、新品推广以及线上线下渠道开拓等费用投入；优化了管理团队，引进优秀管理人员，管理费用同比增加。

基于最新中报业绩预告，下调了核心品类销售增速、渠道放量节奏及费用率改善幅度等关键假设，同时维持中长期产品与渠道拓展逻辑不变。据此调整公司盈利预测，预计公司2025–2027年EPS分别为3.33/4.08/4.68元（前次预测2025/2026年EPS为5.37/6.52元）。考虑公司多品牌、多渠道布局持续推进，盈利修复具备较强确定性，参考可比公司估值水平，给予公司2025年19倍PE，对应目标价63.27元，维持“增持”评级。