北交所特色定位及改革促流动性和功能改善，新质生产力和小巨人聚集地北交所自2021年正式设立以来已平稳运行近四年，经历多轮改革，交易与融资规则不断改革创新，市场功能逐步趋于完善。截至2025年7月21日，北交所上市企业268家，总市值8486.86亿元，流通市值5196.11亿元，总体初具规模。自“北交所深改19条”发布以来，改革进一步加速北交所流动性也较明显改善。2024年10月行情开始后，月成交额提升至6000亿元上下。目前北交所换手率已超创业板为全市场最高，2025年北交所公司日均换手率集中在6-12%区间。北交所上市企业2024年营收集中在1-3亿元，但随着新公司补充营收规模超过20亿元的共15家；归母净利润集中在2000-4000万元但超过2亿元达5家：贝特瑞（9.3亿元）、同力股份（7.93亿元）、锦波生物（7.32亿元）、开发科技（5.89亿元）、连城数控（3.4亿元）。个股总市值目前多集中于15-25亿元，超过100亿元已达8家；市盈率估值区间多集中于20-40X。 北交所投资优势：新股赚钱效应凸显、专精特新含量高、业绩高成长对比来看，科创板开市前三年上市企业数量增长加快，北证处于快速扩容阶段。新上市专精特新企业数量占比逐渐增长，同时在控制发行价合理性方面表现较好。北交所上市企业首日涨跌幅均值自2022年逐渐提升，2025年达到330%。北交所新股首日换手率均值逐年提升。北交所上市企业规模也有提升趋势，排队企业2024年营收均值7.7亿，净利润均值9758万元。北交所专注专精特新和新质生产力，给新兴行业与成长型公司更多的空间。2024年北交所上市企业营收实现增长数量占比66%；归母净利润增长占比46%。 北交所投资机会：高贝塔机会凸显，再寻稀缺性+高成长+高股息的α机遇流动性修复高贝塔机会凸显，未来估值或转向Alpha机会。北交所市场估值逐渐提升。从2023年7月底16X提升到2025年6月底51X，位于历史较高位置。截至7月23日，北证50相对年初收益率达42%，高于创业板指与科创50。在此背景下，我们认为需从关注高β逐步转向关注高稀缺性+高α企业。关注企业ESG评级与并购潜力。ESG报告作为企业在传统财务三表以外的第四张报表，给投资人提供指向企业持续经营状态的可参考信息，降低长期风险。北证ESG评级A级及以上共19家，合计占比7.34%。北交所并购处于“天时、地利、人和”的利好时期，并购或为跨年度投资主线。新股赚钱效应凸显，上市企业质量提升，受理公司中已过会、提交注册、注册、申购企业共16家2024年营收均值为7.88亿元，2024年归母净利润均值为8125.50万元。高成长、高稀缺、高股息为北交所重要投资逻辑。北交所企业上市以来分红率超过50%的共21家。北交所上市企业专注扶持细分行业专精特新龙头企业，通常是在产业链上的细分关键环节，我们综合考虑各方面因素选取20只标的做组合（见正文），2025年初至7月24日组合回报率207%，高于北证50指数表现。 风险提示：政策环境变化风险、宏观经济环境变化风险、公司规模较小风险
