国务院办公厅发布的0至3岁婴幼儿每人每年3600元补贴方案，虽金额有限，但传递出国家支持生育的明确信号。里昂报告指出，此举更侧重于提振消费，对新生儿数量短期内有有限的正面影响。这项政策是对出生率下滑和家庭生育养育压力的回应。对于婴幼儿配方奶粉行业，市场规模与新生儿数量紧密相关。受益于2024年新生儿数量的短暂回升，2025年前五个月市场规模较去年同期大致持平，跌幅有所收窄。在覆盖的上市公司中，伊利股份增长势头良好，市场份额持续提升；H&H国际在超高端市场的市占率亦有回升。里昂维持对伊利和H&H的“跑赢大市”评级。

🍼 国家出台3600元/年的婴幼儿补贴，旨在回应出生率下滑及减轻家庭养育压力，释放了政策支持生育的信号，虽然金额有限，但对提振消费有积极作用，并有望在短期内对新生儿数量产生正面影响。

🍼 婴幼儿配方奶粉市场规模与新生儿数量高度关联。受益于2024年新生儿数量的短暂回升，2025年前五个月该市场规模同比基本持平，相较2024年中单位数的跌幅有所改善，显示出行业企稳迹象。

📈 在市场竞争中，伊利股份展现出强劲的增长动能，市场份额持续扩大。H&H国际在超高端细分市场也实现了市占率的回升，表明其产品策略和市场定位取得成效。

📊 里昂对伊利股份和H&H国际维持“跑赢大市”的投资评级，目标价分别为33元和13.5港元，显示出对这两家公司未来业绩和市场表现的看好。

里昂发表报告指出，国务院办公厅最新发布的0至3岁婴幼儿每人每年3600元补贴方案，虽金额有限但明确释出政策支持生育的信号。此举符合市场预期，该行解读其政策意图更侧重于提振消费(约占零售总额0.2%)而非直接刺激生育，不过短期内仍可望对新生儿数量产生有限度的正面影响。这项补贴措施实质上是监管部门针对持续下滑的出生率，以及减轻家庭生育养育压力所做出的政策回应。

就婴幼儿配方奶粉行业而言，市场规模与新生儿数量密切相关。根据该行的渠道调查数据显示，受益于2024年新生儿数量的短暂回升，2025年前五个月的市场规模已呈现按年大致持平的态势，相较2024年中单位数的跌幅有所改善。在该行的研究覆盖范围内，伊利股份展现出良好的增长动能，市场份额持续提升；H&H国际在超高端细分市场的市占率也有所回升。该行对伊利、H&H均维持“跑赢大市”的投资评级，目标价分别为33元及13.5港元。