一家中国芯片企业的十年沉浮录，再度迎来耀眼的资本时刻。
2025年7月11日晚，被业界誉为“IC设计业海归第一人”的科学家杨崇和，带着澜起科技在港交所递交上市申请书。
此刻，他再一次站带领企业站上新的起点——这是他继2013年登陆纳斯达克、2019年登陆科创板后，第三次带领企业冲击资本市场。
就在其申请文件公布两天后，一份净利润同比翻倍的业绩预告令市场侧目：2025年上半年公司归母净利润达11亿至12亿元，同比增长85.5%至102.36%。
在业绩再迎辉煌的背景下，公司账上趴着超80亿元资金。薪酬配置上，创始人年薪高达999万，研发人员人均年薪百万，显然已位列行业头部。
从电视机顶盒芯片起步，到全球内存互连芯片龙头，澜起科技占据了该领域36.8%的市场份额，其产品已成为AI服务器不可或缺的“数据血管”。澜起科技也成为名副其实的“AI卖水人”。
芯片“老炮”的三次攀登
现年67岁的杨崇和，是业内公认的“IC设计业海归第一人”。
在美国俄勒冈州立大学电子工程博士毕业后，杨崇和先后在美国国家半导体、英特尔等巨头担任核心技术岗位。1997年回国后，他参与创办了国内最早的集成电路设计公司新涛科技，该公司2001年被IDT以8500万美元收购，成为中国首例成功退出的半导体创业案例。
2013年，澜起科技在纳斯达克敲钟，成为当年中国半导体行业最耀眼的明星。当时公司的核心业务是智能电视芯片，但杨崇和已敏锐嗅到危机：消费电子芯片门槛低、竞争激烈。且公司遭遇做空风波，于是在上市仅14个月后，他做出惊人之举——联合中国财团完成私有化退市，全力转向数据中心芯片研发。
“我们看到了云计算带来的内存接口芯片机遇，这需要长期研发积累，但一旦突破就能建立护城河。”杨崇和在2019年科创板上市时如此解释当年的战略转向。这一定位精准抓住了DDR4内存升级窗口期，2019年登陆科创板时，澜起科技成为科创板首批25家上市公司中最受瞩目的芯片企业，开盘价较发行价暴涨268%。
转型之路并非坦途。2018年，澜起科技与英特尔合作推出津逮服务器平台，试图打造国产化AI服务器标杆。但随着GPU成为AI算力核心，基于CPU的津逮平台迅速边缘化——2021年该业务贡献8.45亿元收入，到2023年上半年竟萎缩至500万元。
再一次来到关键隘口是在2023年。面对生成式AI的爆发，公司再度快速调整方向，将互连类芯片作为突破口。2024年，公司三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）销售收入达4.22亿元，是2023年的8倍，成功开启“第二增长曲线”。
如今，澜起科技已拥有270项专利，不仅是全球最大内存互连芯片供应商，其2024年市占率36.8%，更是全球两大PCIe Retimer提供商之一，并率先推出革命性CXL MXC芯片。在AI数据中心的核心地带，这家中国企业的技术话语权正与日俱增。
AI浪潮下的“印钞机”，研发人均年薪近百万
作为“AI卖水人”，澜起科技2024年的财报确实令人惊喜：
首先是营收和净利润大幅跃升。2024年营收36.39亿元，同比增长59.2%，净利润更是同比激增213.1%来到14.12亿元。而2025年上半年业绩预告更显强劲——仅半年净利润就达11-12亿元，快接近去年全年水平。
这一切背后，都是AI浪潮掀起的功劳。招股书揭示，公司核心增长引擎来自两大方向：DDR5内存接口芯片随AI服务器需求激增，以及三款高性能运力芯片的爆发式增长。2025年上半年，运力芯片销售收入达2.94亿元，同比增幅继续维持高位。
还有就是产品结构的优化。随着高毛利产品占比提升，公司综合毛利率持续攀升。2024年，三款新芯片产品收入占比达11.6%，而到2025年上半年，该比例进一步提升至约11.2%（基于26.33亿元总营收计算）。
更关键的是，这些芯片正是解决AI算力瓶颈的关键——PCIe Retimer芯片能解决高速信号传输衰减问题，让GPU与CPU、存储设备的“对话”更高效。
与同业对比，澜起科技的盈利能力尤为突出。在内存互连芯片领域，其36.8%的市占率已超越瑞萨、Rambus等国际巨头。而高达213%的净利润增速，远超许多依赖政府补贴的半导体企业，显示出真正的市场竞争力。
“利润转化为现金的能力是检验芯片公司成色的试金石。”一位行业分析师如此评价。
截至2024年末，澜起科技账上货币资金及交易性金融资产达86.27亿元，且无任何银行贷款。2022-2024年累计现金分红11.23亿元，堪称“现金奶牛”。
2024年，澜起科技给两位创始人均发放了999万元的税前报酬。此外，公司对研发员工亦毫不吝啬。澜起科技2024年研发人员占比74.65%，人均年薪近百万元，合计发放薪酬约5.33亿元，显著高于同业。
六年蛰伏后的价值重估
有投资人发问：账上资金高达80多亿，为何再度赴港募资10亿美元？
这背后与战略密切相关。
2013年纳斯达克上市、2014年私有化、2019年科创板IPO，再到如今的港股冲刺——澜起科技的每一次资本动作都伴随着业务结构的战略调整。
2019年科创板IPO时，英特尔通过旗下公司持有9.1%股份，是重要战略投资者。当时澜起科技与英特尔公司合作，尝试在国内推动津逮芯片的推广。但随着津逮平台式微，英特尔逐步减持。
而近年来，随着AI云计算行业以GPU为主架构的确立，澜起科技再度迎来第二增长曲线。此时，国家集成电路产业投资基金等中资背景股东持续加持，股东层面的变化也侧面反映了国产替代趋势。
此次澜起科技港股IPO的募资将重点投向：互连类芯片前沿研发（包括DDR6预研）、全球化商业能力建设、战略并购等。招股书也明确写道：“运力已成为AI算力系统功能的基石，互连的重要性预计将继续增长”。
行业风口正呼啸而至。据弗若斯特沙利文预测：2024-2030年，内存互连芯片市场规模将从12亿美元增至50亿美元，复合增长率为27.4%；PCIe/CXL互连芯片市场将从23亿美元膨胀至95亿美元，复合增长率为26.7%。驱动这一增长的是AI服务器出货量的激增——预计从2024年的200万台增至2030年的650万台。
耐人寻味的是，尽管业绩爆发，澜起科技的股价在过去六年近乎停滞。2019年科创板上市首日收盘价（前复权）约88元，2025年7月14日仅报82.71元。
有市场人士分析认为，这反映了投资者对当年津逮战略失误的“记忆折价”。因此，在新业绩的带动下，也凸显了此次港股IPO价值重估的意义。
另外，此番港股IPO也有助于提升其品牌国际化认知度，增强与海外客户、尤其是云计算及AI产业链合作方的信任度。
本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：黎曼，36氪经授权发布。
