01

昨晚，大连圣亚一则定增预案宣布其控制权归属终于有了答案。

公告显示，大连圣亚此次定增股票获得同程旅行旗下子公司上海潼程企业管理合伙企业的全部认购，交易完成后，同程旅行将间接取得控制权。

这意味着围绕大连圣亚持续多年的控制权纷争，即将画上句号。

公开资料显示，大连圣亚成立于1994年，是国内唯一海洋公园概念的A股上市公司，目前经营的主要景区包括大连圣亚海洋世界、圣亚极地世界以及哈尔滨极地公园海洋馆、恐龙馆等项目。

大连圣亚控制权尘埃落定，背后透露出国内文旅产业两个趋势。

一是横向看，国内控股型文旅并购进入高频期，仅今年上半年，就有数笔标志性案例完成交割：

祥源控股海昌海洋公园，以38.6%股权成为第一大股东，显性参与经营；

携程控股大乐之野，将精品民宿正式纳入核心业务范畴。

可以看到，头部平台型公司已经不满足于做分销或讲品牌故事，而是更直接地链接产业，补齐自己在内容、场景、管理等维度的能力短板，甚至重构整个价值链。

同时，不难看出，国内主题乐园、住宿产业黄金年代逝去后，那些市民眼中“孩子的童年”也面临再一次洗牌。

二是纵向来看，酒店、主题乐园资产等疫情期间回归理性的资产价值被市场重新认可。

据《2024中国主题公园竞争力评价报告》显示，2024年全国大型主题公园游客接待量同比增长71.84%，营业收入暴涨97.86%。

作为A股市场唯一的海洋主题公园类上市公司，大连圣亚与未上市的珠海长隆分属南北动物乐园的稀缺格局。

这种稀缺性在资本端体现得尤为明显，特别是华强方特、中华恐龙园等知名品牌乐园的多次IPO折戟，使得现存上市标的成为资本争夺的香饽饽。

可见，同程旅行通过其子公司不仅是投资一个景区项目，还能借此进入线下主题乐园场景系统，成为国内第一个控股A股上市乐园景区的综合旅游服务商。

所以，这一笔笔行业并购背后并不是孤立的买卖，而是资本路径的纵向延展。

02

当文旅行业开始进入资源重组周期，问题不再是有没有资产，而是什么样的资产还有价值可挖。

在这轮并购潮中，大连圣亚属于特别典型的值钱，但又没人能管型企业。

说它值钱，不是因为它最近盈利能力有多强，而是因为它的基础资源还没被充分开发过。

简单说，大连圣亚的稀缺性是真的稀缺。

截至目前，它是A股市场唯一一家主板上市的海洋主题乐园公司。

它坐落于大连最核心的星海广场商圈，周边是成熟的居民区、商业圈和滨海旅游带，地段价值不需要赘述。

它旗下四大核心场馆：海洋世界、极地世界、珊瑚世界和正在改造的深海传奇具备天然内容分层结构，甚至还能承接会展、研学、婚拍等场景需求。

更不用说它还拥有亚洲最长的海底透明通道，这种物理IP，不靠讲故事，单凭场景体验就有天然传播力。

换句话说，它是一家躺着都有流量的乐园。

问题是，它过去这些年几乎没有把这份流量红利转化成运营优势。

你很难在短视频平台上刷到它的优质内容，也很难在OTA渠道看到它的产品打包创新，甚至在城市亲子人群中，它的知名度还停留在小时候去过一次的水平。

这或许正是并购方看重它的地方，资产是现成的，用户认知也在，只是没人把它激活。

在目前这种行业背景下，像大连圣亚这种重资产+可升级+没被充分利用的老项目，反而变得越来越稀缺，恰好是一块没有被好好运营过的准优质资产。

此外，因为过去几年治理混乱、经营滞后，大连圣亚的估值也一直在低位徘徊。

随着此番控制权变更，大连圣亚的治理结构也将得到重塑。

03

今天开始，大连圣亚的新故事终于可以继续往下讲了，但控制权落定前，其实问题才刚刚开始。

一个资源不错、基础完备的老牌乐园，如何从治理出清走向价值重构？

用一句话说，大连圣亚现在要做的，是把过去十年没有兑现的价值一点点拉回来。

说到底，主题乐园产业是门系统活，从动物饲养到舞台灯光，从游客动线到节假日营收，没有稳定的管理机制，这样的复杂系统只能是昙花一现。

过去几年，它不是没资源，也不是没人接手，是没人真正能理清楚，这也正是为什么，资本市场几次传出并购意向，却又不了了之。

市场能看出这块资产值钱，但没人愿意进去收拾那个乱成一锅粥的局。

而现在，局终于收住了，对于大连圣亚来说，这不仅是一次治理更替，更像是一场品牌重启。

它的过去充满争议，但它的未来，仍然具有想象空间，这就是治理稳定带来的力量，原地起跳都能跑得更快。

另从最新财报数据看，大连圣亚2024年营收5.05亿元同比增7.93%，净利润却为-8.55%，应该说不是没人来玩，而是项目没跑出内容+运营的新模型。

在这方面，平台型玩家的优势就在于它们已经不需要再验证用户从哪来，但有办法让流量跑得更高效。

如果同程旅行的技术和渠道能力能通过整合接入大连圣亚，那么它将成为全国首批真正意义上平台驱动的主题乐园资产之一。

更重要的是，大连圣亚并不是一个刚刚搭建的空壳，而是一个拥有真实客流、成熟供应链、技术积淀和亲子心智的老乐园。

比如，它的企鹅、斑海豹、北极熊饲养繁育技术全国领先，配套科研体系稳定。

再比如，它已形成圣亚海洋世界+极地世界+珊瑚世界的完整游线结构，覆盖全天龄段。

这些都不是从0开始的试验品，是可以跑通、但需要新引擎的老系统。

所以，现在大连圣亚并不缺资源、不缺IP，也不缺客流，它缺的是一次结构重组后的再运营。

更让业界、游客期待的是，在“南长隆”的珠海长隆海洋王国做大做强多年后，国内北方主题公园尚未真正跑出一个新标杆。

这不能不说是一个遗憾，如果这次大连圣亚转型能走得稳，它不仅获得重新开始的机会，“北圣亚”这个行业范本也会完成一场真正意义上的国内北方主题乐园产业话语权更替。