保险业开始“反内卷”
7月28日，保险股迎来大爆发！
A股市场，保险板块涨幅居前，截至收盘，新华保险涨超4%股价创新高，中国太保、中国人保、中国人寿等跟涨。
港股市场上，保险股活跃，截至发稿，云锋金融涨超7%，友邦保险涨近5%，中国太保、阳光保险、中国太平、新华保险、中国人寿等跟涨。
利好来袭
保险股此番集体爆发，背后与行业预定利率调整的关键信号密切相关。
7月25日，中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。
依据2025年1月发布的相关通知规定，当前普通型人身保险产品预定利率已触发调整条件，保险公司需在两个月内下调新产品预定利率最高值。
这意味着，普通型人身保险产品预定利率最高值将迎来动态调整机制建立后的首次调降。具体来看，传统险、分红险预定利率预计将分别下调50个基点和25个基点，降至2.0%和1.75%。
同日，中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿等头部险企已率先公告，将传统型人身险产品预定利率从2.5%下调至2.0%，分红险保证利率上限从2%调整为1.75%。
对保险股而言，这一调整释放出显著利好：既能直接缓解保险公司的利差损压力、降低负债成本，也能提升新单业务的盈利空间，为保险股估值修复提供核心支撑。
国泰海通证券预计，部分险企公告将于9月切换新产品，当前储蓄险产品收益率仍具有相对吸引力，预计预定利率调降后的短期销售波动影响有限。长期看，预定利率随市场利率及时调整利好进一步压降新业务负债成本，改善利差损风险。
国联民生证券也指出，随着预定利率动态调整机制落地，寿险公司的负债成本和净投资收益率随市场利率同步变动，保险公司的资产与负债的联动效应有望强化。在此背景下，寿险公司的负债成本有望持续改善，投资收益率也能更好地覆盖负债成本，其面临的资产配置压力和利差损风险均有望缓解。
保险业打响“反内卷”
除了上述利好因素，7月以来，保险业“反内卷”信号持续释放，也为板块走强注入了动力。
中央层面，国家在一年内频繁释放信号，清晰展现出“反内卷”的坚定决心。其中，7月1日中央财经委会议明确提出“依法依规治理企业低价无序竞争”。
地方层面，广东金融业率先响应“反内卷”。7月24日，广东银行同业公会联合广东省保险行业协会召开通气会，就防止保险业“内卷式”竞争进行解读，并同步发布《广东保险业防止“内卷式”竞争自律公约》，明确抵制恶性价格战、不滥用渠道手续费等要求，释放出行业反恶性竞争的明确信号。
7月7日，在广东金融监管局指导下，广东省保险行业协会组织召开保险公司综合整治“内卷式”竞争工作座谈会。会上，广东金融监管局党委书记、局长包祖明指出，“内卷式”竞争是保险市场乱象的根源，整治“内卷式”竞争关乎行业长远发展，保险行业要以对党中央、对事业和对人民负责的态度规范自身经营行为，合力营造公平竞争的市场环境。
展望后市，中信证券认为，监管机构引导储蓄存款搬家，鼓励分红险发展，畅通保险公司资金、资本、资产端循环。头部保险公司有望借此实现健康扩表，在扩表中降低负债成本、调整负债结构、提升盈利稳定性，开启新的发展周期。
国泰海通证券分析，负债端看，预计上市险企寿险NBV延续增长，财险COR显著改善；资产端看，股债市场回暖下，预计上市险企持续优化资产配置结构，推动资负匹配改善。当前保险股市值仍反应了较为悲观的市场预期，基于经济修复、股债市场回暖以及配置力量增强的预期，建议重视低估值且欠配的保险股的估值修复机会，维持行业“增持”评级。
