核心观点 大类资产总览:权益市场再度冲高。 本周,A股再度收红,周线五连阳下,权益市场热情被彻底点燃,沪指周中多次冲击3600点位,多板块轮动上行的行情,颇有“牛来了”的感觉。具体来看,海外方面,特朗普团队对于中国态度转缓,8月1日关税不再延期,美欧即将达成协议下,短期关税政策确定性提升,有助于全球贸易摩擦风险回落。回到国内,上半年宏观经济数据表现稳中有进,消费、出口拉动经济有效上行,而投资端,雅江水电站项目再度表露出政策面对投资端的拉动,同样助力市场情绪走强,放量拉升。而债市本周整体呈现持续回落态势,股债跷跷板行情显著,权益市场行情不断走高的情况下,债市短期或难有起色。大宗商品表现持续回暖,受政策影响,金属大幅上涨,带动大宗商品回暖。 本周A股观点:市场持续走强情绪爆发下关注科技成长。 本周A股再度冲高,沪指周内多次冲击3600点,指数端强劲的走势,无疑为市场注入了更多热情,资金不断流向权益市场,日均成交额超1.8万亿的盛举也彰显了短期权益市场的火红。具体来看,从海外视角来看,美国对中国态度回暖缓和,关税政策8月1日落地不再生变下,全球经济发展确定性提升,投资者风险偏好上移。国内视角看,宏观经济数据表现稳中有进,消费、出口依然有一定的亮眼表现,但投资端依然表现平平。基本面平稳的情况下,下半年,政策导向依然是市场发力的主要逻辑。 A股配置建议:短期来看,板块轮动效应显著,跟随热点的趋势相对明显,“反内卷”下,以光伏为代表的低估值板块的估值修复或存在一定机会。而中长期来看,在市场情绪良好的情况下,仍要关注科技板块带来的叙事效应。配置策略上,仍建议哑铃型策略,一方面,或可酌情增配以通信板块为主的科技板块,并逢低配置传媒、游戏、数字经济等应用端,另一方面,仍可保留红利板块的配置,在此基础上或可酌情减仓。 本周债市观点:风险偏好上移,债市资金流出。 本周债券市场大幅回落,权益市场的持续走强下,场内投资者风险偏好上移,对于波动大、收益高的标的更为关注,资金一定意义上出现外流,股债跷跷板行情相对明显。 债市配置建议:整体看,债市回落更多受到权益市场影响,在权益市场冲击高位的情况下,债市短期更宜按兵不动,关注权益市场能否走出稳定上行趋势。 本周商品观点:黑色系“暴走”,商品市场走强。 本周,商品市场大幅上行,黑色系产品的暴走成为助力商品市场上行的主要原因,“反内卷”政策带动下,光伏产业一马当先,走出不俗表现,带动多晶硅期现货价格暴涨,火热的情绪面下,大宗商品多个相关品类迎来上行,协力带动大宗商品走强。但原油、黄金等前期影响力相对较强的品类,表现依旧平缓,中长期看,商品市场仍可能后继乏力。 商品配置建议:黄金短期建议维持配置,中长期仍需持续观望。 风险提示:国际市场突发利空因素