宏观流动性： 上周美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期继续回升。海外流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体先松后紧，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度继续回升，主要指数波动率均回升。行业上，建材、钢铁、建筑、医药、消费者服务、机械等板块交易热度均处于80%分位数以上，大多数行业的波动率均处于40%历史分位数以下。 机构调研： 电子、计算机、商贸零售、通信、医药等板块调研热度居前，房地产、非银等板块的调研热度环比仍在上升。 分析师预测： 全A的25/26年净利润预测同时被下调。行业上，有色、轻工、钢铁、电力及公用事业、消费者服务、军工、石油石化、银行、传媒等板块25/26年净利润预测均被上调。指数上，中证500的25/26年净利润预测均被上调，沪深300、上证50、创业板指的25/26年净利润预测均被下调。风格上，大盘成长、小盘价值的25/26年的净利润预测均被上调，中盘/小盘成长、大盘/中盘价值的25/26年的净利润预测均被下调。 北上活跃度回升，整体净买入A股 节奏上，北上先持续净买入、后净卖出A股。基于前10大活跃股口径，上周北上资金在有色、医药、电新等板块的买卖总额之比上升，在金融、电子、计算机等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入化工、有色、医药等板块，主要净卖出计算机、通信、军工等板块。综合前10大活跃股与北上持股数量小于3000万股的标的来看：北上可能主要净买入化工、有色、医药等板块，净卖出计算机、通信等板块。 两融活跃度继续回升至年内高点 上周两融净买入446.91亿元，行业上，主要净买入机械、有色、医药等板块，净卖出石油石化、商贸零售、农林牧渔等板块。其中，房地产、消费者服务、电力及公用事业等板块融资买入占比上升。风格上，两融净买入各类风格。 龙虎榜交易热度继续回升 上周龙虎榜买卖总额继续回升，而龙虎榜买卖总额占比则有所回落。行业层面，建筑、钢铁、建材、消费者服务、机械等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 主动偏股基金仓位有所回落，ETF被整体净申购 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓计算机、电子、银行等板块，主要减仓医药、商贸零售、农林牧渔等板块。风格上，主动偏股基金仅与中盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模明显回升，其中，主动/被动新成立规模分别回落/回升。上周ETF重新被净申购，且以个人ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，与中证1000、沪深300、中证2000等相关的ETF被主要净申购，与中证A500等相关的ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入建筑、钢铁、化工等板块，主要净卖出电子、医药、银行等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度继续回升且净流入规模进一步扩大，而龙虎榜交易热度同样延续回升，相应地，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，而北上重新回流，ETF则被小幅净申购；另一方面，ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均上升，其中，两融和龙虎榜的买入共识度接近2024年四季度高点。这意味着个人投资者(两融、龙虎榜等)的趋势买入幅度与内部共识度在进一步强化，当前个人投资者的活跃度与共识度可能已经接近去年四季度以来的高点，而北上与ETF的回流也强化的市场的上涨趋势，未来关注参与者行为再度趋向一致之后的反复。 风险提示 测算误差。
