$Meta Platforms (META.US)$ 將於美東時間7月30日盤後發佈業績。機構預期2025Q2實現營收447.94億美元，同比增加14.65%；預期每股收益5.896美元，同比增加14.27%。

當下，Meta已完全收復「解放日」以來的失地，年內累計漲幅逾20%。

在Meta之前，谷歌剛交出了一份超出市場預期的二季度業績，同時上調了下一季度的資本開支。那麼此次Meta的二季報是否也能夠超出市場預期，並助推其股價再創新高？對於這份二季報，市場將關注哪些焦點？

AI能否驅動廣告收入增長

Meta的營收幾乎全都來自於廣告收入，無需多言。公司2025Q1廣告收入413.9億美元（佔比98%），同比增長16%，而其他服務（如訂閱、商業平台）收入佔比約2%，增速達63%。

德銀預測，AI驅動的廣告競價系統「深度拍賣動態」將填補中國電商廣告流失的缺口，並推動廣告收入同比增長15%-16%（約440億美元）。

德銀的廣告調研顯示，二季度廣告收入在Meta平台的增速環比提升了約1個百分點，且三季度有進一步加速的趨勢。這與華爾街預期的二季度美國和加拿大廣告增長同比下降3個百分點、三季度進一步下降1.5個百分點的預測形成鮮明對比。

這一強勁表現的核心驅動力是AI技術的應用——Meta的Advantage+工具，同時強調這將成爲Meta未來持久的增長來源，因爲其正顯著改善廣告主的廣告支出回報率（ROAS）。

儘管美國關稅政策變化導致來自中國電商的廣告支出顯著下降——Meta預計該項收入業務規模約180億美元，但整體行業支出依然強勁。並且自5月中旬以來，隨着美國關稅制度的緩和，部分廣告收入已開始回流，這一趨勢若延續，可能支撐Q2廣告收入超預期。另外，Meta的廣告主預算是否進一步向歐洲、拉美等地區轉移，也將成爲市場的關注焦點。

WhatsApp商業化提速

此前meta宣佈在全球範圍內在 WhatsApp 上推出付費廣告。通過情景分析，Evercore認爲該更新變現計劃到2028財年保守估計可帶來超過100億美元的廣告年化營收。疊加Threads、Facebook Marketplace以及潛在的Meta AI，Evercore 認爲Meta具備在新平台上成功打造流量入口並高效變現的優秀記錄。

Evercore 的基準情景假設爲：（i）「更新」標籤頁的日活躍用戶從15億增長至17億；（ii）Meta 每位日活用戶僅獲得6美元的廣告ARPU——這一水平遠低於Meta目前中位數在60美元區間的ARPU，反映出用戶在WhatsApp的使用時長較短、定向精度較低。

即便在這些保守假設下，WhatsApp 也將帶來約102億美元的年廣告收入和約50億美元的營業利潤，從而推動市場對Meta 2028財年營收預期上調約4%，對營業利潤預期上調約5%。每增加1美元的ARPU，意味着營收將增加約17億美元；因此，如果未來定向能力增強、廣告負載提高或用戶參與度加深，則這一營收下限可能轉化爲實質性盈利推動力。

AI人才爭奪、戰略投資，費用與成本成爲市場新焦點

儘管Meta收入端趨勢向好，但Meta在AI領域的激進擴張使得Meta的費用端也成了市場關注的焦點。

公司CEO扎克伯格二季度放出豪言：不惜一切代價，投入數千億美元打造最強算力和團隊，並着手創建「超級智能實驗室」。爲此公司不惜高代價從谷歌、蘋果、OpenAI、微軟等對手公司進行前所未有的AI人才挖角，同時完成專注AI語音技術公司PlayAI的收購，並以140億美元巨額投資獲得了AI初創公司「Scale AI」49%股權。

原先市場期待的Meta「費用指引下調」已轉變爲「維持在當前水平甚至可能上調」。德銀預計Meta可能通過削減一般管理費用抵消研發支出（如AI人才爭奪戰），但節省下來的資金也極有可能被重新投入，用於加速數據中心的建設，而非返還給投資者。因此德銀預計Meta2025年資本支出預計仍高達690億美元（同比增長85%），接近指引區間上限。

德銀總結：Meta的未來增長將完全依賴於AI投資能否持續轉化爲壓倒性的收入增長。這些費用壓力是否可控，以及資本開支能否有效轉化爲未來收入增長，將是投資者關注的重點。

​​Reality Labs虧損或繼續擴大

據IDC數據，一季度全球頭顯出貨量增18.1%，Meta佔比50.8%。但由於缺乏更多實際應用場景，整體虧損或將繼續擴大。此外，Meta二季度收購了全球最大眼鏡製造商依視路的少數股權，將進一步投身智能眼鏡行業。

硬件生態推進Llama OS與智能眼鏡整合應用

花旗認爲Meta與EssilorLuxottica戰略合作、推出Ray-Ban與Oakley智能眼鏡，是打造AI設備生態的重要一步。Llama OS有望成爲AI驅動終端的重要平台，助力Meta實現軟硬件一體化戰略。

監管風險

Meta正面臨歐盟對其無廣告訂閱模式的不合規裁定，可能導致歐洲用戶體驗惡化，並最早於三季度造成收入衝擊。公司能否通過上訴或調整模式緩解影響，將是將會是一個變量，預計最早也將在2025年底或2026年有裁決。

機構怎麼看？大摩績前上調目標價，Piper將其列爲「大型科技股首選」

Piper Sandler將Meta評爲「頂級大型股首選」，表示新的人工智能工具正在提高廣告轉化率，足以支持未來數年保持兩位數的收入增長。該行稱Meta在AI方面的投資正在改變其廣告技術，提高廣告效果、轉化率和廣告支出回報率，該公司估計，Threads在 2026 年可能產生超過5億美元的廣告銷售額，而WhatsApp在保守假設下可能超過70億美元。

在業績發佈前夕，摩根士丹利分析師將Meta目標價從650美元大幅上調至750美元，該行預計Meta在2025年下半年的表現將取決於兩大關鍵因素：一是公司需要向市場證明其有能力實現2026年每股收益至少30美元的目標；二是新一代Llama模型需展現出突破性的推理能力。

美銀證券報告指，Meta表示正在建造多個千兆瓦數據中心，預計將於明年上線。該行預期，AI投資將是即將召開的業績電話會議的重點，將Meta收入預測上調1%至1900億美元，每股盈測上調至26.83美元。至於2026年，該行上調收入預測1%至2170億美元。

歷次業績日股價如何表現？

當前，Meta的隱含變動爲±5.98%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達5.98%；對比來看，Meta前4季度的績後平均股價變動爲±3.7%，顯示該股當前期權價值被高估。

在過去的12次業績發佈日中，Meta股價表現好的概率較高，12次中有7次收漲，業績日股價平均收益爲±10.1%，期權波動率偏度數據顯示，本次市場傾向於略微看漲。

牛友們，

你們看好Meta二季度業績嗎？

歡迎一起預測下Meta業績漲跌幅~

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編輯/joryn