当前债市短期面临政府发债规模较大、资金面偏紧以及商品价格回升带来的通胀压力，降息预期降低，债基赎回亦加剧波动。然而，利率回升使得配置性价比提升，负债端稳定的资金可考虑逐步增配。股市方面，市场情绪依然偏热，指数易涨难跌，风险有限。操作上建议减少追涨，关注低位主题，等待轮动补涨机会。风格上，科技（AI、芯片等）和新能源领域有望接力周期板块，中盘股表现预计更佳。

📈 债市短期面临多重压力，包括政府债券发行量大、市场资金紧张、以及商品价格上涨引发的通胀担忧，这些因素共同导致降息预期减弱，债基赎回也增加了市场波动性。对于负债端波动较大的资金，建议采取偏短久期的防御策略。

⚖️ 尽管短期承压，但债市长期不应过度悲观。随着利率回升，债券的配置性价比逐渐显现，对于负债端较为稳定的资金而言，可以考虑逐步增加配置，以应对市场波动并寻求长期收益。

🚀 股市情绪依然高涨，成交量放大，指数下行风险有限，呈现易涨难跌的态势。市场风格切换明显，从“杠铃缩圈”转向“扩圈”模式，追涨难度较大，建议投资者减少频繁操作，选择低位主题进行布局并耐心持有，等待轮动补涨的机会。

💡 在风格轮动方面，科技（如AI、芯片）和新能源领域的回报吸引力有所回升，有望接棒周期板块。同时，创业板、中证500、中证800、中证1000等中盘股预计将表现出更优异的增长潜力，值得关注。

⚠️ 投资市场存在多种风险，包括经济修复不及预期、政策效果不达标、关税博弈加剧、地缘政治紧张、海外经济衰退以及外部政策的不确定性。此外，模型模拟的组合结果仅供参考，不构成投资建议，需警惕模型失效的风险。

　　【债市方面】债市短期仍有压力，但不宜过度悲观。短期政府发债规模仍然较大，市场资金面有所偏紧，资金价格回升，且反内卷推动商品价格回升，对通胀、降息预期产生明显影响，三季度降息概率明显降低。债基赎回压力增大，增加了短期市场波动。尽管随着利率回升，配置性价比升高，但短期或偏弱势震荡，负债端波动较大的资金则建议偏短久期防御。不过不宜过度悲观，负债端较稳定的资金可以逐渐增配。 　　【股市方面】情绪仍偏强，注重“轮动补涨”，成长有望接力周期。市场成交进一步上升，情绪仍然偏热，指数或易涨难跌，下行风险有限。风格上来看，市场轮动特征延续，从此前的“杠铃缩圈”走向“扩圈”，不过追涨难度仍然较大，建议减少操作，选择相对低位的主题方向布局并持有，等待“轮动补涨”的机会。短期来看，周期板块、商品市场存在过热超涨风险，科技（AI、芯片等）、新能源领域轮动性价比有所回升，后续成长风格有望接力周期。宽基方向创业板、中证500、中证800、中证1000等中盘方向预计表现更好。 　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。