核心观点：公司凭借1类新药医保放量与制剂出口突破构筑短期增长动能，原料药拖累导致2025Q1业绩承压，但现金流改善与管线推进或触发估值修复。当前PE 16.8倍（行业均值34.2倍）存在低估，建议关注Q3地达西尼销售兑现与创新药临床进展。 一、核心业务亮点：创新药与制剂双轮驱动 1. 创新药商业化加速 - 地达西尼胶囊：国内首款治疗失眠的1类新药，2024年3月上市后11月即纳入医保，覆盖600+医院，2025年目标销量翻倍。该药填补国内空白（市场规模超50亿），竞品仅诺华原研药，定价优势显著。