中信证券发布研报，指出当前市场呈现典型的“水牛”特征，并针对投资者关心的五个问题进行解答。报告分析了增量资金的来源，认为包括机构资金、散户以及部分保守型资金的被动调仓。关于“水牛”行情的可持续性，历史数据显示通常不超过四个月，未来走向取决于基本面的改善。在“反内卷”叙事下，建议关注估值较低且关注度不高的周期制造类品种。对于科创板，预测在2025世界人工智能大会及相关政策的催化下，有望迎来补涨行情。策略上，建议在突破3600点后，增加对恒生科技和科创板的配置，并继续关注有色、通信、创新药、军工、游戏等板块的轮动机会。

📈 **市场“水牛”特征与持续性分析**：中信证券认为近期市场上涨具有明显的“水牛”特征，即基本面与流动性阶段性背离。通过历史复盘，此类行情持续时间通常不超过四个月，本轮行情的进一步演化取决于后续基本面（即使是结构性）的改善情况。

💰 **增量资金来源与散户加速入市**：近期市场增量资金来源广泛，包括机构资金的净流入，随着赚钱效应的积累，散户资金的流入也在加速。同时，“反内卷”叙事逻辑的加强也可能促使部分保守型资金进行被动调仓。

💡 **“反内卷”下的低估值品种**：在“反内卷”行情中，简单复制过去周期品上涨模式的持续性可能有限。然而，市场中仍存在一些估值处于低位且关注度不高的周期制造类品种，值得投资者深入梳理和关注。

🚀 **科创板补涨预期与政策催化**：中信证券预测，2025世界人工智能大会将为多个细分领域带来催化，叠加科创板“1+6”政策及金融支持科创的政策持续推进，自4月以来滞涨的科创板有望迎来补涨行情。

📊 **后市策略：增配恒科科创，聚焦板块轮动**：在市场突破3600点后，中信证券建议投资者增配恒生科技和科创板。行业层面，建议继续关注有色金属、通信、创新药、军工、游戏等板块的轮动机会。

中信证券：突破3600点后，增配恒科、增配科创，同时继续围绕有色等板块轮动。

中信证券研报表示，市场近期已经演绎出比较典型的水牛特征，中信证券集中汇总了投资者提问较多的5个问题，并给出答案。1、近期的增量资金到底来自于哪？中信证券最初观察到的是比较广泛和普遍的机构资金净流入，随着市场赚钱效应开始积累，发现散户的流入也在加速，并且行情热度升温、反内卷叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被动调仓。2、基本面和流动性阶段性背离的水牛一般会持续多久？历史复盘显示，2010年以来，基本面和流动性背离的水牛，持续时间通常不超过4个月，本轮水牛行情能否演化为持续时间更久的全面牛市需要观察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。

3、反内卷叙事下还有哪些低位低估值品种可以参与？本轮反内卷行情中，简单复制2021年博弈上游涨价的持续性可能有限，但市场还存在一些估值尚处低位且关注度不高的周期制造类品种，报告正文做了系统梳理。4、人工智能大会后科创板会不会补涨？中信证券认为2025世界人工智能大会有望给多个细分领域带来催化，同时随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。5、突破3600点后，当前我们的策略应对思路是什么？增配恒科、增配科创，同时行业层面继续围绕有色、通信、创新药、军工、游戏轮动。