北交所市场表现 行情回顾：本周北证50指数上涨2.85%：截至2025年7月25日收盘报1458.98点，较上周收盘价上涨2.85%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.69%；创业板指数上涨2.76%；科创50指数上涨4.63%。 北证A股板块对比：截至2025年7月25日，北证A股成分股共268个，平均市值达31.84亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达310.82亿元，较上周上涨41.81%。区间日均换手率为7.04%，环比+1.83pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： 李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式并宣布工程开工：据新华社，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 海南自贸港全岛封关运作将实施自由化便利化政策制度：国家发展改革委副主任王昌林7月23日在国新办发布会上表示，全岛封关运作是海南自贸港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程碑意义。海南自贸港全岛封关运作将实施以“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度。 特朗普宣布美日达成贸易协议，关税降至15%：中新社华盛顿7月22日电，美国总统特朗普22日宣布，美国与日本达成贸易协议，美方将对日本进口商品的关税税率由25%降至15%。特朗普22日通过社交媒体表示，美日“完成了一项规模空前的协议”。根据协议，日本将对美投资5500亿美元，美国将获得投资利润的90%。“这项协议将创造数十万个就业岗位。”但特朗普并未提及日方针对美国进口商品的关税细节。他仅表示，日本将向美国开放汽车、卡车、大米及其他农产品和商品市场。美国将对日本进口产品征收15%的关税。 观点 2025年7月22日迎来科创板开市6周年，已经成为国内“硬科技”企业的大本营。在科创板改革新规中，重启未盈利企业上市，科创企业包容性提升；预先审阅提升审核效率，保护企业核心技术；资深专业机构投资者提升资源配置效率。我们认为，本次科创板改革是资本市场服务新质生产力的关键突破，通过分层管理、专业机构参与和领域拓展，既能化解未盈利企业融资困境，又能引导资金精准投向硬科技。未来，科创板也将继续坚持创新改革、完善标准、拓宽渠道，孵化更多的新质生产力企业，为创新企业提供成长的土壤。 新股发行 本周暂无即将上市新股。 投资建议 本周北证迎来反弹行情，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为55.14/38.43/21.81/23.69/35.79倍（截至2025年7月25日收盘，口径为PETTM整体法）。我们建议重点关注中报预期优秀、题材关注度高的细分板块。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。
