韩国政府近期大力推动公司治理改革，旨在削弱财阀控制，提升中小股东权益和企业估值，吸引外资回流。改革措施包括要求董事会成员对所有股东负责、引入累积投票制、限制大股东操控审计委员会以及计划注销库藏股等。这些举措已初见成效，外资近期大量涌入韩国股市，推动KOSPI指数年内累涨超3%，总市值重返2万亿美元。尽管改革面临部分大企业的反对，但市场普遍期待政府能拿出更强的执行力，以实现股市的持续价值提升，并复制日本的成功经验。

📈 **公司治理改革吸引外资回流**：韩国政府通过一系列改革措施，包括要求董事会成员对所有股东负责，旨在削弱财阀家族的过度控制，提升企业估值，并增强中小股东的权利。这些改革吸引了大量外资涌入，使韩国综合指数KOSPI年内涨幅显著，总市值重回2万亿美元大关，成为全球表现最强劲的股市之一。

🗳️ **强化中小股东权益**：为改变大股东操控局面，韩国计划引入“累积投票制”，允许股东集中投票权给特定候选人，从而提升中小股东在董事选举中的话语权。此外，还将限制大股东提名审计委员会成员的数量，以防止“自我监督”的漏洞，确保内部监督的有效性。

💰 **优化库藏股政策打击操控**：改革计划将注销库藏股列为下一阶段重点，旨在打击大股东通过向“友好方”转让库藏股来操控公司决策的做法。此举意在提高企业净资产收益率（ROE）和估值，尽管目前尚未强制注销现有库存，但市场期待未来能有更进一步的措施。

📊 **市场反应与未来展望**：改革措施已促使外资在7月份净流入韩国股市超过30亿美元，多家全球投行上调了对韩国股市的评级。投资者将韩国的改革与日本的经验相类比，并对韩国政府解决“韩国折价”问题的决心充满信心。然而，改革也面临部分大企业的反对，市场呼吁政府展现更强的执行力，以确保价值提升的持续性。

外资大量涌入韩国股市，韩国综合指数KOSPI年内累涨超3%，韩股总市值三年来重返2万亿美元大关，成为全球最强劲的股市之一。

仅在7月一个月内，外资净流入韩国股市就超过30亿美元，远超此前两个月的总和。

而这背后的核心驱动力，是韩国政府大刀阔斧推动的公司治理改革。

外资强势回流，韩国复制日本经验？

韩国政府的改革目标非常明确，削弱财阀家族对上市公司的过度控制，提升企业估值，增强中小股东权利，吸引全球投资者回流。

本月，韩国通过一项关键法律修正案，要求公司董事会成员对所有股东负法律责任，而不是仅服务于控股大股东的利益。

接下来，改革的重心将转向优化董事选举机制、减少库藏股（由公司回购但未注销的股份）比例等关键问题。

韩国立法机构计划于8月4日对相关条款进行表决，重点措施包括引入“累积投票制”、限制大股东操控审计委员会的权力等。

其中，“累积投票制” 的引入颇具突破性，股东在参与董事选举时，可将手中的投票权集中投向特定候选人，这意味着中小股东能凝聚自身力量，确保选出真正代表其诉求的董事，改变以往被大股东主导的局面。

同时，改革还着力限制大股东可以提名的审计委员会成员数量，从机制上避免控股方 “自我监督” 的漏洞，让内部监督真正发挥制衡作用。

此外，注销库藏股的举措也直指要害，虽然本轮《商法》修订案未正式涵盖强制注销库藏股，但总统李在明及其顾问团队已将其列为下一阶段改革重点。该举措意在打击大股东通过向“友好方”转让库藏股、实现不增加持股比例却操控公司决策的做法。

以上这些举措，均被认为是韩国对中小股东非常具有诚意的一轮制度性改革。从华尔街到伦敦，国际投资者纷纷关注这一转变。不少投资者认为，韩国当局正试图复制日本经验。

海外资金此前连续9个月减持韩国股票（截至今年4月），而如今正大举回流。仅在7月一个月内，外资净流入韩国股市就超过30亿美元，远超此前两个月的总和。包括高盛、摩根大通、花旗、美银美林在内的多家全球投行策略师，自6月初以来已上调对韩国股市的评级。

而自新当选总统李在明提出的雄心勃勃的“KOSPI 5000点”目标，令外界对韩国政府认真解决所谓“韩国折价”问题的信心不断增强。

财阀强烈反对，市场期待政府拿出更强执行力

尽管改革方向明确，但遭遇大企业强烈反对。韩国商工会议所调查显示，77%的上市公司担心《商法》修订将影响业务发展。李在明的高级顾问、国家事务企划委员会主席李汉柱近日表示，该政策应该分阶段实施，以避免市场动荡。

Eugene资产管理公司首席投资官Seokkeun Ha指出，如果我们的目标真的是KOSPI 5000点，那么强制注销库藏股，将是提升企业ROE与估值的关键。如果改革仅限于“未来新增库藏股”的注销要求，而放任现有库存不动，可能令市场失望。

安本投资总监Xin-Yao Ng警告：“股市情绪推动已见顶，接下来必须拿出真正的立法成果和企业自我改革，价值提升才能持续。”