中信证券近期研报分析指出，当前市场呈现典型的“水牛”特征，资金面充裕是主要驱动力。研究分析了增量资金的来源，包括机构和散户资金的流入加速，以及部分保守资金的被动调仓。报告回顾历史数据，指出基本面与流动性背离的“水牛”行情通常持续不超过四个月，本轮行情能否演变为更持久的全面牛市，仍需观察基本面的改善情况。在“反内卷”叙事下，文章梳理了低位低估值的周期制造类品种。同时，研报预测2025世界人工智能大会将催化科创板相关领域，并看好科创板的补涨机会。策略上，建议增配恒科、科创，并关注有色、通信、创新药、军工、游戏等行业的轮动机会。

📈 **增量资金来源广泛，市场热度提升：** 近期市场资金流入呈现多源化特点，既有机构资金的普遍净流入，也有散户资金的加速进场，同时市场赚钱效应的积累和“反内卷”叙事逻辑的加强，也吸引了部分保守型资金进行被动调仓，显示出市场整体活跃度的提升。

⏳ **“水牛”行情持续性待观察，基本面是关键：** 历史经验表明，基本面与流动性阶段性背离的“水牛”行情通常持续时间较短，一般不超过四个月。本轮行情能否转化为更持久的全面牛市，关键在于后续基本面能否出现实质性好转，即使是结构性的改善也至关重要。

💡 **“反内卷”行情下关注周期制造类品种：** 在当前“反内卷”的投资逻辑下，简单复制过往经验可能效果有限。市场中仍存在一些估值较低、关注度不高的周期制造类品种，它们可能在新的市场环境下提供参与机会，报告对此进行了系统梳理。

🚀 **科创板有望迎来补涨行情：** 随着2025世界人工智能大会的临近，多个细分领域有望获得催化。同时，科创板“1+6”政策和金融支持科创的相关政策持续推进，此前滞涨的科创板有望在近期迎来补涨机会。

📊 **策略建议：增配恒科、科创，关注行业轮动：** 突破3600点后，市场策略建议增配恒生科技和科创板。行业层面，建议继续围绕有色金属、通信、创新药、军工、游戏等板块进行轮动操作，以捕捉不同行业的阶段性机会。

人民财讯7月27日电，中信证券研报表示，市场近期已经演绎出比较典型的水牛特征，中信证券集中汇总了投资者提问较多的5个问题，并给出答案。1、近期的增量资金到底来自于哪？中信证券最初观察到的是比较广泛和普遍的机构资金净流入，随着市场赚钱效应开始积累，发现散户的流入也在加速，并且行情热度升温、反内卷叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被动调仓。2、基本面和流动性阶段性背离的水牛一般会持续多久？历史复盘显示，2010年以来，基本面和流动性背离的水牛，持续时间通常不超过4个月，本轮水牛行情能否演化为持续时间更久的全面牛市需要观察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。3、反内卷叙事下还有哪些低位低估值品种可以参与？本轮反内卷行情中，简单复制2021年博弈上游涨价的持续性可能有限，但市场还存在一些估值尚处低位且关注度不高的周期制造类品种，报告正文做了系统梳理。4、人工智能大会后科创板会不会补涨？中信证券认为2025世界人工智能大会有望给多个细分领域带来催化，同时随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。5、突破3600点后，当前我们的策略应对思路是什么？增配恒科、增配科创，同时行业层面继续围绕有色、通信、创新药、军工、游戏轮动。