中信建投报告指出，光伏行业在整治低价销售的背景下，产业链价格已出现积极变化，硅料、硅片、电池环节已实现顺价。报告认为，在“不得低于全成本销售”的限制下，硅料成本对价格形成有力支撑，高成本企业竞争力下降，落后产能面临淘汰。为进一步提升产业链景气度，尤其在2026年需求增速可能放缓的背景下，行业联合控产力度至关重要。若有外部因素刺激需求增长，产业链景气度将更可持续。长远来看，反内卷政策有望推动行业利润中枢回归合理水平。报告看好硅料环节，并认为硅片、电池片、组件环节也将受益于价格回升，收入利润有望改善。

💰 行业“反内卷”初见成效，价格端已实现初步回升。在整治低于成本价销售的政策导向下，光伏产业链的价格已开始出现积极变化，硅料、硅片、电池环节已成功实现顺价，目前市场关注点转向组件端能否跟上顺价步伐。这标志着行业正在告别恶性竞争，向更健康、可持续的模式转型。

📈 硅料成本支撑价格，落后产能面临淘汰。报告测算，在40%开工率下，硅料全成本约为4.7-6.3万元/吨。在“不得低于全成本销售”的规定下，成本端对当前硅料价格形成了较强的支撑。成本竞争力较弱的企业将面临严峻挑战，落后产能有望逐步退出市场，有助于行业集中度的提升和整体效率的提高。

🤝 控产力度是关键，需求刺激锦上添花。中信建投认为，在2026年需求增速可能放缓的预期下，若要实现产业链景气度的进一步提升，行业联合控产力度的超预期表现将是关键。同时，如果未来有外部因素能够刺激需求增长，将为产业链景气度的持续向上提供更坚实的基础。

🎯 行业利润中枢有望回归，硅料环节最受益。在“反内卷”政策的大方向指引下，中长期来看，光伏行业利润中枢有望回归到更合理的盈利水平。报告特别看好主产业链中直接受益于“反内卷”的硅料环节，并点名了通威股份、大全能源、颗粒硅龙头等核心标的。

【中信建投：光伏反内卷可能推动行业重回拥硅为王】财联社7月26日电，中信建投发表的光伏行业反内卷专题报告认为，光伏已成为反内卷代表性行业，近期在整治低于成本价销售的背景下，产业链价格端已取得初步成效，硅料、硅片、电池已成功顺价，后续重点关注组件端顺价情况。中信建投测算40%开工率对应硅料全成本约为4.7-6.3万元/吨，在“不得低于全成本销售”的限制下，成本端对当前价格的支撑力度较强，高成本企业竞争力明显弱化，落后产能将逐步退出。在2026年需求增速可能回落的情况下，中信建投认为如果希望看到产业链景气度的进一步提升，需要看到产业联合控产力度的超预期。如果后续需求增速能在某些外部因素刺激下抬升，产业链景气度向上将会获得持续性。中信建投认为在“反内卷”政策的大方向下，中长期行业利润中枢有望回归合理盈利水平。看好主产业链最直接受益于“反内卷”的硅料环节，核心标的包括通威股份、大全能源、颗粒硅龙头等。下游硅片、电池片、组件也将受益于打破通缩，收入利润可能明显改善，关注隆基绿能、晶澳科技、TOPCon3.0龙头、天合光能、双良节能、钧达股份（A+H）、横店东磁、阿特斯、TCL中环等。