过去两年，标普500指数显著上涨，食品饮料行业却表现疲软，卡夫亨氏股价甚至“腰斩”。这背后是欧美通胀高企、消费者转向天然健康食品的趋势，以及GLP-1类减肥药普及对零食消费的抑制。百事可乐和通用磨坊等巨头面临销售额下滑的挑战，正通过收购小型品牌、拆分业务以及调整产品线（如添加蛋白质和纤维）来寻求增长突破。行业并购活动加剧，企业寻求通过成本削减和增强与零售商的议价能力来应对市场变化。卡夫亨氏考虑拆分以释放股东价值，借鉴了家乐氏等公司的成功经验。

📊 **行业增长停滞与转型压力：** 消费者包装食品行业在疫情前已显现增长停滞，年收入增长率仅约2%。面对通胀、消费者偏好转移（转向天然健康食品）以及减肥药普及带来的需求变化，食品巨头如百事可乐和通用磨坊的销售额出现下滑，迫使它们积极寻求转型，包括收购新兴品牌和调整产品战略。

📉 **卡夫亨氏的困境与潜在拆分：** 作为食品巨头之一，卡夫亨氏经历了股价大幅下跌。公司正考虑拆分其增长较慢的杂货业务，以保留如亨氏番茄酱等核心优势产品，并释放股东价值。此举借鉴了此前如家乐氏通过拆分薯片和饼干业务获得高溢价的成功案例。

💊 **减肥药对消费习惯的影响：** GLP-1类减肥药物的普及，显著抑制了部分消费者的食欲，特别是“零食消费大户”。这种趋势直接反映在上市公司的财报中，部分零食和饮料的销售出现平稳或下降，对以零食为主营业务的公司构成挑战。

🔄 **多元化破局策略：** 为应对增长困境，食品巨头们采取了多种策略。例如，费列罗收购WK凯洛格，百事可乐收购益生元苏打水品牌Poppi，以及在部分零食和饮料中添加蛋白质和纤维等，旨在通过多元化产品组合和新兴渠道来刺激增长，并适应消费者日益变化的需求。

📈 **并购与价值释放：** 行业内的并购活动加剧，企业通过收购来整合资源、削减成本并提升与零售商的议价能力。对于卡夫亨氏而言，拆分可能是一种释放更高估值倍数、提升股东回报的有效途径，这在近期的市场交易中也得到了验证。

财联社7月26日讯（编辑 史正丞）过去两年里，标普500指数涨了近40%，然而食品饮料股票却表现平平，甚至由“股神”巴菲特推动创立的卡夫亨氏还出现了“腰斩”行情。

（卡夫亨氏日线图，来源：TradingView）

造成这一变化的原因有很多，包括欧美国家近3年的通胀激增，以及消费者摒弃高度加工食品，转向更天然、健康产品的时代趋势。同时，随着Ozempic这类GLP-1减肥药愈发普及，那些“零食消费大户”们被药物抑制的胃口，也反映在上市公司财报中。

自2022年以来，百事可乐在北美的零食、能量棒和饮料销售已趋于平稳或下降；另一家食品巨头通用磨坊，也出现了销售连续四年下滑，

为了刺激增长，食品巨头们也在纷纷展开行动破局。

本月早些时候，意大利糖果公司费列罗宣布将以31亿美元收购谷物巨头WK凯洛格。另外也有知情人士爆料称，年收入260亿美元的食品巨头卡夫亨氏正在考虑拆分。

美国银行分析师彼得·加尔博解读称：“这承认了无论变化为何，事情都必须以某种方式改变，因为基本情况并没有像他们预期的那样改善。”

与此同时，一些大型食品公司也在寻求转型。7月中旬百事可乐的高管们在电话会议上表示，公司将在部分零食和饮料中添加蛋白质和纤维。

收购那些通过社交媒体和直销渠道走红的小型公司，也是破局之道。百事可乐今年就以19.5亿美元收购益生元苏打水品牌Poppi。

麦肯锡数据显示，消费者包装食品行业在疫情爆发前就已陷入停滞，2012年至2019年间年收入增长约为2%。在此期间，行业内的并购活动加剧，企业试图通过削减成本和增强与零售商的议价能力来应对挑战。

卡夫于2012年剥离了其增长更快的零食业务，并将其更名为亿滋国际。随后卡夫在2015年与亨氏合并，成为美国第三大食品公司。过去十年里，公司的股价累计下跌超60%。巴菲特后续在2019年承认，他对卡夫的出价“过高”，并低估了沃尔玛等杂货商的影响力。

时过境迁，卡夫亨氏又到了重新拆分的节骨眼上。知情人士称，公司可能考虑剥离其增长较慢的杂货业务，从而保留更强劲的产品组合，例如亨氏番茄酱等。

对此消息，公司发言人回应称，一直在评估潜在的战略交易以释放股东价值。除此之外，公司不对谣言或猜测发表评论。

这种做法曾取得显著的成功。2023年家乐氏把品客薯片和Cheez-It饼干拆分成新公司Kellanova。早餐麦片品牌Froot Loops则被划进WK Kellogg。去年8月糖果巨头玛氏同意以近360亿美元的价格收购Kellanova，溢价达到44%；费列罗收购WKKellogg的协议也比其股价高约40%。

晨星分析师Erin Lash表示：“我认为对于卡夫亨氏来说，如果拆分，更多是为了释放比现在更高的估值倍数。”