聯儲局三十年來首次面臨如此嚴重的分歧，鮑威爾面臨的麻煩遠不止內部異議。

自兩名聯儲局理事在同一次政策會議上對利率決策投下反對票以來，已經過去三十多年。這種內部意見分歧實屬罕見，市場對此高度關注。在即將於本月29日至30日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，這種雙重異議可能再次出現。

聯儲局理事沃勒和負責監管的副主席鮑曼（兩人均由前總統特朗普任命）都已公開表示，他們支持在聯儲局即將召開的政策會議上減息。

若FOMC會議上，沃勒和鮑曼同時反對維持利率不變的決定，那將是自1993年以來首次出現兩名理事在同期會議中「倒戈」。儘管市場普遍預期聯邦基金利率將保持在4.25%-4.5%區間，但這兩位特朗普任命的官員已公開支持減息，暴露出聯儲局核心決策層的離心力正在增強。

現任$紐約梅隆銀行 (BK.US)$首席經濟學家、前聯儲局官員文森特·萊因哈特（Vincent Reinhart）指出，這種異議通常發生在主席任期末，因爲政策制定者會將異議作爲談判籌碼。他表示：「當主席任期進入倒計時，其軟實力便開始流失。」

然而，鮑威爾的任期至2026年5月才結束，此時出現分裂信號極不尋常。更微妙的是，當前僅有3%的議息會議出現過理事異議，絕大多數異議來自地區聯儲主席。

沃勒認爲特朗普對等關稅推高的2.7%通脹只是暫時現象，而消費者支出疲軟和勞動力需求下滑才是當下風險；鮑曼近期也加入此陣營，稱「若通脹持續放緩就該認真討論減息」。

鮑威爾堅持需要更多數據驗證通脹能否穩定回歸2%目標，這種僵局可能迫使9月會議成爲政策轉向的關鍵節點——目前期貨市場押注9月減息25點子的概率超60%。

鮑威爾不僅面臨內部壓力，還面臨聯儲局外部的壓力。

特朗普雖暫緩了解僱鮑威爾的威脅（理由是「他反正快到期了」），但持續公開施壓要求減息，甚至多次與共和黨議員商討撤換程序。儘管法律專家認爲以「聯儲局總部25億美元裝修超支」爲由解職難以成立，但總統對聯儲局獨立性的挑戰已從理論威脅升級爲現實風險。

更令市場不安的是體制性動搖，經濟學家埃裏安公開呼籲鮑威爾辭職「以保全聯儲局獨立性」，而財政部長貝森特雖否認需立刻換帥，卻同時提出「聯儲局需要全面機構改革」。這種來自財政部的改革呼聲在前幾屆政府中不可想象——尤其正值聯儲局啓動新一輪政策框架審查之際。

7月的會議不僅僅關乎政策，更是對鮑威爾的領導力公投。若釋放鴿派信號，市場會解讀爲向政治或內部壓力屈服；若堅持鷹派立場，則可能加劇與特朗普的衝突並坐實「孤立主席」形象。

眼下聯儲局追求的不僅是經濟軟着陸，更是要在政治風暴中保住機構的完整性與公信力。

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編輯/Rocky