高盛面向機構客戶進行的最新QuickPoll顯示，投資者對美國股市——尤其是「七巨頭」大型科技股——的信心正迅速升溫，與此同時，看跌美元的聲音卻逼近歷史峰值。這項於7月1日至2日完成的月度快調共收到800份有效問卷，顯示風險偏好已回到2025年1月「美國例外論」主導市場時的水平;只是如今資金更分散，美元資產被持續減倉，歐洲等發達市場同步迎來流入。

高盛全球銀行與市場部Marquee平台內容策略主管奧斯卡·奧斯特倫德指出，過去幾個月最顯著的變化之一，就是美元與美股罕見脫鉤。自2016年1月有記錄以來，僅出現過三次「看跌美元+看漲美股」同時佔據主流的情形，上一次發生在2024年1月。

此輪美元走軟，核心誘因之一是對美國財政前景的擔憂：截至7月17日，美元兌歐元年內累貶11%，兌日元跌6.4%;而美國國債佔GDP之比正逼近二戰以來高點。調查顯示，看空美元與看多美元的人數比例超過7:1，爲該問卷近十年最極端的一次。

另一邊，51%的受訪機構看好標普500，僅32%看跌。跨資產銷售交易員布萊恩·加勒特提醒，這種「經濟向好→股市上漲→美元理應走強」的傳統邏輯似乎失靈，表明市場存在潛在錯位。

投資者爲何對美股保持樂觀?奧斯特倫德羅列了三大推手：首先，聯儲局立場轉鴿，利率下行速度超預期，直接抬升股市估值;其次，AI概念持續升溫，美國坐擁全球科技龍頭，「七巨頭」尤爲受寵——66%的受訪者已持有或計劃進一步增持;再次，地緣政治溢價回落，雖然貿易與地緣仍是焦點，但市場已把10%—15%的實際關稅視爲新常態，對全球供應鏈斷裂的擔憂明顯緩和。加勒特補充稱，4月初市場曾擔心美國「退出全球貿易」，如今這一憂慮已基本消散。

不過，一致性過高的倉位也埋下反轉隱患。7月快調中，受訪者對風險資產、標普500與黃金的看多情緒均顯著高於歷史均值，而對石油和美元的預期則低於均值。奧斯特倫德坦言，「極度一邊倒的共識讓市場變得脆弱，任何微小數據都可能觸發快速調整。」加勒特亦指出，目前這些信念尚未遭遇價格挑戰，但「一兩個意外數據就足以動搖一致性交易」。

面對潛在的羊群踩踏，加勒特建議尋找低成本對沖工具以抵禦「根深蒂固的共識」。例如，押注標普500與歐元同步下跌，可同時對沖「美國例外論」與「美元走弱」兩大主流預期。

編輯/lambor