2024年，高德美惜败Puig，未能进入全球美妆TOP榜前十，位列第11。

时至半年报公布之际，高德美的业绩如何呢？

7月24日，高德美公布了2025年上半年财报，净销售额创历史新高，达到24.48亿美元(人民币约175.16亿元)，按固定汇率计算同比增长12.2%；核心息税折旧摊销前利润也同样增长，达到5.55亿美元(人民币约39.71亿元)。如按固定汇率计算同比增长9.5%，上半年核心息税折旧摊销前利润率略高于预期的22.7%。

图源：高德美官网

值得注意的是，高德美还上调了2025年全年净销售额指引，预计按固定汇率计算增长12-14%(之前为10-12%)，并确认按固定汇率计算的核心EBITDA利润率约为23%的指引。

此外，梳理高德美最新财报，还有以下关键数据值得关注：

1.国际市场和美国均实现两位数增长，所有产品类别均表现强劲；

2.注射美学业务按固定汇率计算同比增长9.8%；

3.护肤品牌Cetaphil在亚洲表现出色。

对此，高德美首席执行官FLEMMING ØRNSKOV表示：“高德美在2025年上半年的强劲表现，凸显了在各个产品类别的卓越执行力，以及两个潜在的重磅产品——Nemluvio和Relfydess持续提升的影响。为了反映这一强劲进展和对业务的信心，我们上调了全年净销售额指引。“

12.4亿美元，注射美学稳居第一

结合近几年财报来看，高德美的半年度业绩已经连续四年上涨。2022年同比上涨15%，期间增速虽然放缓，但是经过调整又重新回到10%以上的增速。

而对于今年净销售额的增长，高德美在财报中表示，系销量推动，并辅以有利的组合。其中，第二季度净销售额同比增长15.8%。

如下图所示，高德美从注射美学到皮肤治疗，旗下品牌众多。其中，Sculptra、Cetaphil和Alastin等均为热门品牌，为销量增长做出了极大贡献。

按部门来看，注射美学仍是高德美2025上半年业绩的重要组成部分，净销售额为12.4亿美元(人民币约88.73亿元)，同比增长9.8%。其中，神经调节剂实现净销售额7.07亿美元(人民币约50.59亿元)，按固定汇率计算同比增长14.7%，Relfydess也超出预期，因多次市场运营出售带来了一些库存收益。

在日常护肤业务中，净销售额为7.19亿美元(人民币约51.45亿元)，同比增长7.7%。值得注意的是，Cetaphil和 Alastin依托全球电子商务渠道，保持增长轨迹。同时，CetaSphere全球宣传网络和中国“618”购物节的营销活动等为业绩做出了贡献。

在皮肤治疗领域，净销售额为4.89亿美元(人民币约34.99亿元)，按固定汇率计算同比增长最高，为26.9%。其中Nemluvio保持了强劲的势头，全球净销售额达到1.31亿美元(人民币约9.37亿元)。尤其是在第二季度，Nemluvio的增长抵消了该类别成熟投资组合的下降。

图源：高德美财报

综合来看，高德美凭借注射美学的稳定增长以及皮肤治疗领域Nemluvio等产品的强势表现，持续稳固了其在全球医美的地位，连续四年半年度业绩上涨的态势也彰显了其多品类、多渠道协同发展的强劲韧性。

这不仅仅体现在产品矩阵上，市场拓展层面也得到了充分印证。

多个市场齐增，两大地区呈双位数上涨

财报显示，高德美前10大市场中有7个地区实现了两位数的增长。而国际市场和美国均实现两位数增长。

其中，美国地区净销售额为10.39亿美元(人民币约74.34亿元)，同比增长12.3%。该地区的皮肤治疗产品Alastin实现两位数增长，尤其美国跨渠道表现良好。

美国作为高德美最大的市场，其在佛罗里达州迈阿密建立了新的美国总部，以加速其创新和增长。同时任命希瑟·华莱士(Heather Wallace)为高德美美国总裁，带来了在皮肤病学和消费者健康方面的丰富经验。

上述种种，均反映了高德美对美国市场的持续投资及其对未来的潜力。

图源：高德美财报

另外，国际市场2025年上半年净销售额为14.09亿美元(人民币约100.83亿元)，同比增长10.4%。

受地区需求影响，不同类别部门旗下产品在各国际市场表现各不相同。

日常护肤品牌Cetaphil尤其在亚洲表现出色；而注射美容在巴西、加拿大、中国、墨西哥和英国的增长尤为强劲；皮肤科护肤品则因中国和印度的强劲表现，带来加速增长。

总的来说，高德美交出的这份半年度业绩表现亮眼。其中，三大业务和两大地区均实现双位数增长，这在当下哀声不断的美妆行业内也十分难得。

最后回到开头提出的问题，截至2025年半年度的业绩来看，高德美和Puig到底谁更胜一筹？

2024年，高德美以319.57亿元惜败，位居11。而Puig以56.94亿的微弱差距拉开距离。

此前Puig集团已公布其半年业绩，2025年上半年净收入22.99亿欧元(人民币约193.34亿元)（详见）。虽然高德美同期的净销售额创下24.48亿美元(人民币约175.07亿元)的纪录，但与Puig相比仍有约18亿元的差距，业绩表现仍略逊一筹。

但是这并不意味着，高德美在下半年没有机会赶超，从此次公布半年报的同时宣布上调全年净销售额指引，就可看出高德美对其业务十分有信心，未来最终的排位格局如何，仍然充满诸多变数。

注：文中汇率换算：1美元≈7.16元人民币；1欧元≈8.41元人民币

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：tt，36氪经授权发布。