全文摘要 1、反内卷性质及光伏行业特点 ·反内卷是主题还是主线：市场对反内卷的认知随时间改变。7月初，市场将反内卷当作题材交易；7月下旬，随着鸭绿江下游水电项目开工、国家能源局整治煤炭超产政策出台，反内卷主线逐渐形成。此前市场因需求侧问题，对反内卷效果预期不高。但华泰战略团队7月中旬提出政策意志不宜被低估，宏观团队指出若配合提振需求政策，反内卷可能超预期，雅夏项目释放了需求侧积极信号，未来各行业或有更多政策推出。 ·光伏在反内卷中的特点：复盘7月初以来的反内卷行情，可分三条主线：一是产能接近出清