全文摘要 1、超长信用债收益分析与策略 ·收益来源与波动特征：复盘近期超长信用债表现，其收益主要源于6月的流动性溢价。对比纯通10年期债与5年期银行二永债，对两者资本利得和票息收益拆解，用城投债减银行二永债对比，发现城投超长信用债在资本利得和票息收益上均有超额收益。6月前，超长期债靠久期放大波动；6月后，利差压缩使其跑赢。票息收益在资本利得波动前无足轻重，当前票息收益薄、防守性弱，买超长期信用债票息保护不足，难提高胜率，主要靠久期放大波动，因此踩准波段节奏很重要。超长期信用债对市场情绪敏感、流动