全文摘要 1、医药行业属性与经济周期影响 ·行业刚需与内需属性：医药行业刚需属性强，从历史及海外对比研究可见其刚需特征显著。我国医药板块内需属性强，本土消费及医疗卫生支出稳健增长是行业持续增长的核心来源，整体受经济周期影响小。市场或关注涉及出海业务的公司的地缘政治情况，但这属于个别情况。 ·估值特征与超额收益复盘：从估值看，因刚需属性，宏观经济疲软时医药板块相对优势明显，或出现PE上升。历史长周期复盘显示，医药板块曾在2007-2008年、2009-2010年、2012-2013年、2017-2