全文摘要 1、创新药行业逻辑演变分析 ·行业逻辑历史变迁：过去五年多，创新药板块上涨逻辑持续变化。过去两年多，创新板块回调，国内政策成重要托底，改革推动差异化创新药获医保更好支持。20 22年，ASCO行情依赖海外数据映射，海外技术突破带动国内同类创新药预期。23 24年，4月因市场对国产创新药数据预判有好表现，5月ASCO会议无超预期点，股价回调。2025年4月，虽受关税、美国NECV报告扰动，但创新药板块表现独立，未受政策影响；5月初市场担忧回调，后因三生制药BD超预期及5月底6月初创新药公
