*本文为「三联生活周刊」原创内容

文 | 邢海洋

“懦夫博弈”

市场监管总局再次约谈美团、阿里、京东，要求“进一步规范促销行为，理性参与竞争”。2025年二季度，美团、阿里、京东在外卖战场狂烧250亿，阿里全年补贴预估高达410亿。补贴大战被瑞银斥为“懦夫博弈”，谁要是先认输，就会导致前期投入都打了水漂。可烧钱并无价值，还会损失AI机会成本。摩根大通算了一笔账：如果即时零售市场能在2030年达到4万亿人民币的规模，那么目前的投入是合理的。但如果市场规模只有预期的一半，那么当前的投资强度就显得“过于激进”。

《逆行人生》剧照

Manus撤离

前段时间大火的AI应用Manus，开始了国内大裁员，120名员工中只留40多名核心技术人员迁往新加坡总部。其实Manus是一个“壳”，借用大模型的底层力量，使之应用于各类垂直场景，这就是所谓的Agent。Manus主要调用海外大模型，对国产大模型的依赖度相对低。当难以同时兼顾中美两个市场，Manus全力押注海外成为战略选择。

童颜针

6月，新氧旗下医美机构推出定价5999元/支的“奇迹童颜”医美项目，配方中包括340mg艾维岚童颜针，价格远低于同规格的艾维岚官方指导价18800元。7月，丽真然与 Olidia，两款童颜针获得了国家药品监督局批准。新玩家不断涌入，童颜市场烽烟四起。

童颜针是一种用于面部年轻化等美容治疗的注射产品,核心材料是PLLA/PDLLA（聚乳酸）。它主要是通过刺激皮肤自身胶原蛋白的生成来改善皮肤状态。目前市场上主要有5个品牌逐鹿，日后竞争将更为激烈。

《以美之名》剧照

“换糖”

美国消费者喝的可乐，甜味的来源是高果糖玉米糖浆，突然之间美国总统特朗普要求用蔗糖生产可乐。可口可乐于是宣布秋季推出用美国蔗糖制的可乐。两种糖的争执其来有自，美国拥有充足且廉价的玉米原料供应，但大量食用高果糖玉米糖浆可能导致儿童肥胖和其他疾病。另外美国玉米种植州在政治版图中多数属于共和党票仓，而蔗糖则来自摇摆州如佛罗里达。

3600点

7月23日上证指数短暂涨上3600点，从3500点到3600点市场只用了5个交易日。牛市的内因有多种，如“内在价值”“科技爆炸”“反内卷”等。外部则是利率下行背景下的存款搬家和美国例外论证伪、美元贬值、美联储降息预期下的资金外溢。

不过，经历了漫长的反复拉锯，A股似乎到了慢牛的门槛。遗憾的是更多的好公司去了港股上市。

《新生》剧照

日美贸易协议

美国总统特朗普宣布与日本达成期待已久的贸易协议。根据协议内容，美国对日本输美商品征收15%的“对等”关税，这是迄今达成的对等关税的最低水平。特朗普表示，日本还将向美国投资5500亿美元，还透露美国“将获得90%的利润”。协议使得日本的汽车业等严重依赖出口的行业避免了25%的关税，向美国的5500亿美元的投资，将用于振兴美国战略工业基础，包含能源设施及生产、半导体制造及研究等。

平均年化收益率为2.4%

理财市场“半年考”成绩揭晓。普益标准数据显示，截至6月末，全市场存续理财产品4.23万只，存续规模达30.97万亿元；全市场产品平均年化收益率2.4%，较2024年末下行22个BP。现金类产品自2023年11月触及约8.7万亿元的高点之后，便开始下滑，存量规模已降至6.9万亿元附近。非现固收类产品存续规模达23.4万亿，占比75.57%。