2025年上半年记账式国债现货交易量排名已公布，平安银行、中信证券、东方证券、交通银行、华泰证券位列前五，与一季度排名一致，显示头部机构的市场主导地位进一步巩固。银行与券商在国债市场中扮演不同角色，银行侧重流动性管理和回购交易，券商则更活跃于二级市场进行交易获利。今年上半年国债发行规模较去年同期增长约30%，主要为支持经济复苏和基础设施建设，发行节奏前置。展望下半年，国债发行节奏预计放缓，但总供给压力可控，整体发行量仍高于去年同期。

📊 头部机构主导市场：平安银行、中信证券、东方证券、交通银行、华泰证券在2025年上半年记账式国债现货交易量中稳居前五，这反映了头部机构凭借承销资格和做市权限，进一步巩固了其在国债市场的主导地位，市场集中度有所提升。

🏦 银行与券商角色差异：银行类机构（如平安银行、交通银行）倾向于将国债作为流动性管理工具或进行回购交易，而券商（如中信证券、东方证券）则更侧重于二级市场的活跃交易，通过套利或满足客户需求来获取超额收益，体现了不同类型机构在国债市场中的策略侧重。

📈 国债发行规模扩大：2025年上半年国债发行规模显著增长，共发行98只，总规模达78880.80亿元，较去年同期增长约30%。增长主要得益于二季度超长期特别国债和储蓄国债的增量发行，发行节奏明显前置，为经济增长提供了有力支撑。

🚀 下半年发行节奏放缓但供给压力可控：预计下半年国债发行节奏将有所放缓，但总体供给压力可控。尽管中央赤字额度大幅扩张，但剩余的国债净发行额度相较于去年同期仍有所增加，显示出对经济的持续支持。

财联社7月22日讯（编辑 李响）今日，财政部官网公布2025年上半年记账式国债现货交易量排名，前五名分别为平安银行、中信证券、东方证券、交通银行、华泰证券。

财联社注意到，今年第一季度的国债交易量排名中，前五的也是平安银行、中信证券、东方证券、交通银行、华泰证券，今6-10名排序出现小幅变化。在业内人士看来，目前头部机构凭借承销资格与做市权限，进一步巩固市场主导地位，国债交易集中度有所提升。

从国债现货交易量来看，近年来格局相对稳定。“通常来说，银行和券商在国债市场中的角色或不尽相同”，有分析人士表示，银行作为主要的承销商，可能更多参与一级市场的发行和二级市场的做市，而券商可能更多进行自营交易或代理客户交易。

“比如平安银行和交通银行作为银行类成员，可能更注重持有国债作为流动性管理工具，或者进行回购交易，而中信证券和东方证券作为券商，可能更活跃于二级市场交易，利用市场波动进行套利或满足客户需求，获取超额收益”，有分析人士指出。

另外，从上半年国债发行情况来看，财政部有加大国债发行规模的趋势。Wind数据显示，今年上半年共发行98只国债合计规模78880.80亿元，较去年同期增长约30%，主要用于支持经济复苏、基础设施建设和“两新”（新基建、新型城镇化）政策，发行节奏整体前置，进度显著快于去年同期。其中二季度超长期特别国债和储蓄国债的增量发行是进度超前的关键。

“二季度是传统施工旺季，政府通过发行国债为基建项目提供资金保障”，有业内人士指出，二季度国债净发行19121亿元，同环比增幅达8416、4441亿元，同时4月份国债到期量较高，上半年集中发行为经济增长提供了关键支撑。

展望下半年，国债的发行节奏预计有所放缓，但总供给压力可控。据华西固收团队统计，截止6月末，上半年国债累计净发行占中央赤字额度的50.8%，剩余49.2%，去年同期剩余64.2%。“不过由于今年中央赤字额度大幅扩张至66600亿元（去年为43400亿元），下半年国债剩余净发行额度32798亿元，较去年同期仍多3485亿元”，华西证券首席经济学家刘郁在研报中表示。