$特斯拉 (TSLA.US)$ 第二季度營收爲224.96億美元，同比下降12%。

稀釋每股收益爲0.33美元，同比下降18%，好於市場預期的23.4%的降幅。

總體而言，特斯拉的營收表現好壞參半，但馬斯克警告稱，未來幾個季度可能充滿挑戰。特斯拉股價在盤後交易中先漲後跌，目前已跌逾6%。

主要亮點與值得關注的方面

業績中的積極信號

本業績的亮點在於汽車業務和儲能業務的利潤率均有所提升，儘管收入下降，但利潤率均有所上升。第二季度毛利率爲17.2%，略低於去年同期水平，但高於分析師預期的16.5%。此外，服務業務是唯一一個同比增長的部門。

低於預期的領域

本業績中汽車業務收入的下滑在意料之中。不過，儲能業務收入的同比降幅弱於市場預期。

業務板塊分析

1. 汽車

特斯拉主營業務中的汽車業務收入已連續兩個季度出現兩位數的同比下滑，第二季度降幅達16%，較第一季度的降幅略有收窄。

特斯拉汽車業務的下滑在市場普遍預期之中。7月初，特斯拉公佈第二季度交付量同比下降約13.5%，至38.4萬輛。儘管這好於市場35萬輛的悲觀預期，但仍創下了公司歷史上單季度交付量的最大降幅。

2. 發電、儲能業務、服務及其他收入

與去年同期相比，特斯拉儲能業務收入增速在第二季度有所放緩，同比下降7%，而第一季度則實現了67%的增長。增速放緩的部分原因是去年同期基數較高。

雖然儲能業務收入未能創下新高，但隨着利潤率的提升，毛利潤創下了本季度新高。特斯拉於2月份開始在上海超級工廠部署Megapack電池組，從而將業務拓展至亞太市場。

服務收入與汽車保有量和充電站數量的增長相關，受超級充電站網絡擴張的推動，服務及其他收入增長了17%。

其他值得關注的事項

在業績電話會議上，特斯拉預計關稅成本約爲3億美元。馬斯克警告稱：

未來幾個季度的形勢可能不容樂觀。

不僅如此，馬斯克並未正面回應銷量與營收大幅下滑的問題，僅簡要提及公司面臨的財務難題：

是的，我們可能會有幾個艱難的季度……我不是說一定會，但確實有這種可能。

馬斯克將重點放在公司未來的自動駕駛出租車（robotaxi）服務上：

自動駕駛才是核心故事，它將公司價值放大至極高的層級。

不過，robotaxi服務真正爲公司帶來可觀盈利可能還需要數年時間。

總結

特斯拉的股價顯然是基於未來預期來定價的。第一季度業績發佈後，特斯拉股價的上漲很大程度上源於自動駕駛出租車業務的正常發展以及對自動駕駛出租車和Optimus估值的定價，這與汽車行業的基本面表現略有脫鉤。

估值

業績發佈後，特斯拉的市盈率目前超過170倍，過去三年處於第93個百分位。

投資總是踩地雷？牛牛AI上線！精準解答，全方位洞察，掌握關鍵機會！

編輯/Lee